Ανάλυση Αγοράς Εργασίας ΗΠΑ: Καθυστέρηση Δεδομένων Μισθοδοσίας

Όταν ο βασικός δείκτης της αγοράς εργασίας καθυστερεί, οι αγορές δεν παραμένουν αδρανείς. Συνθέτουν ένα μωσαϊκό από δευτερεύοντες δείκτες και εκμεταλλεύονται τις αποκλίσεις μεταξύ τους. Αυτή είναι η τρέχουσα κατάσταση: η μηνιαία Έκθεση για την Κατάσταση της Απασχόλησης στις ΗΠΑ για τον Ιανουάριο έχει προγραμματιστεί για τις 11 Φεβρουαρίου, αλλά η τάση της αγοράς διαμορφώνεται ήδη από τα δεδομένα της ιδιωτικής μισθοδοσίας, τις εβδομαδιαίες αιτήσεις ανεργίας, τις κενές θέσεις εργασίας και τις απολύσεις.

Το Μωσαϊκό της Αγοράς Εργασίας: Αποκωδικοποιώντας Αντικρουόμενα Σήματα

Το βασικό ζήτημα που αντιμετωπίζουν τώρα οι traders δεν είναι απλώς η «έλλειψη δεδομένων», αλλά ένα σήμα με σημαντικά περισσότερο «θόρυβο». Συνήθως, η έκθεση μισθοδοσίας λειτουργεί ως ένα σημείο αναφοράς υψηλής ρευστότητας που σταθεροποιεί τις προσδοκίες για τα επιτόκια και το παγκόσμιο κλίμα κινδύνου. Χωρίς αυτή, οι συμμετέχοντες στην αγορά βασίζονται σε μεγάλο βαθμό σε δείκτες υψηλότερης συχνότητας, όπως τα δεδομένα DXY σε πραγματικό χρόνο και οι εβδομαδιαίες αιτήσεις ανεργίας για να αξιολογήσουν την υγεία της αμερικανικής οικονομίας.

Επί του παρόντος, τα δεδομένα δείχνουν ότι η αύξηση της ιδιωτικής μισθοδοσίας ήταν ουσιαστικά μηδενική τον Ιανουάριο, προσθέτοντας μόλις 22.000 θέσεις. Αυτό αποτελεί το πιο αδύναμο κομμάτι του μωσαϊκού της αγοράς εργασίας. Ταυτόχρονα, οι αρχικές αιτήσεις για επίδομα ανεργίας αυξήθηκαν στις 231.000 για την εβδομάδα που έληξε στις 31 Ιανουαρίου. Αν και αυτό αποτελεί μια πιθανή πρώιμη προειδοποίηση, οι έμπειροι αναλυτές γνωρίζουν ότι οι καιρικές συνθήκες και οι εποχικές προσαρμογές μπορούν συχνά να στρεβλώσουν τις εβδομαδιαίες κινήσεις. Η παρακολούθηση της ζωντανής τιμής του DXY επιτρέπει στους traders να δουν πώς αντιδρά το αμερικανικό δολάριο σε αυτές τις τοπικές εξάρσεις μεταβλητότητας.

Διαρθρωτικές Αλλαγές: Κενές Θέσεις και Ανακοινωμένες Απολύσεις

Ενώ η βραχυπρόθεσμη καμπύλη παραμένει ευαίσθητη, οι διαρθρωτικοί δείκτες υποδηλώνουν μια ψύχρανση από την πλευρά της ζήτησης. Οι κενές θέσεις εργασίας τον Δεκέμβριο μειώθηκαν στα 6,542 εκατομμύρια, συνεχίζοντας μια αργή επιβράδυνση της ζήτησης για προσλήψεις. Παρόλα αυτά, το ζωντανό διάγραμμα του DXY δεν έχει δείξει πλήρη κατάρρευση, καθώς οι εβδομαδιαίες αιτήσεις ανεργίας κοντά στις 200.000 εξακολουθούν να είναι ιστορικά συμβατές με μια σταθερή αγορά εργασίας.

Ωστόσο, η εμπιστοσύνη των επιχειρήσεων φαίνεται πιο εύθραυστη από τις πραγματικές απολύσεις. Οι ανακοινωμένες περικοπές θέσεων εργασίας εκτινάχθηκαν στις 108.435 τον Ιανουάριο, το υψηλότερο σύνολο για τον μήνα Ιανουάριο εδώ και πολλά χρόνια. Αυτό συχνά λειτουργεί ως σήμα ότι οι εταιρείες μετατοπίζονται από μια νοοτροπία «προσλαμβάνω και διατηρώ» σε μια νοοτροπία «προστασίας των περιθωρίων κέρδους». Σε αυτό το περιβάλλον, οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν στενά το ζωντανό διάγραμμα του DXY για να εντοπίσουν αλλαγές στο καθεστώς του νομίσματος, καθώς η συζήτηση για «ομαλή προσγείωση» έναντι «ανώμαλης προσγείωσης» εντείνεται.

Στρατηγικά Σενάρια για την Ανακοίνωση της 11ης Φεβρουαρίου

Η απουσία του σημείου αναφοράς της μισθοδοσίας αυξάνει τη μεταβλητότητα στην τιμολόγηση των επιτοκίων. Για την πλοήγηση σε αυτό το περιβάλλον, διαμορφώνουμε τρία διακριτά σενάρια. Το βασικό μας σενάριο (πιθανότητα 60%) υποθέτει ότι τα στοιχεία μισθοδοσίας θα είναι μέτρια και η ανεργία σταθερή, οδηγώντας την αγορά να αντιμετωπίσει τον Ιανουάριο ως μια εποχιακή ήπια περίοδο. Σε αυτό το σενάριο, αναμένουμε ότι η ζωντανή ισοτιμία του DXY θα παραμείνει εντός των καθιερωμένων ορίων, καθώς η αγορά αναμένει τον επίσημο καταλύτη.

Σε ένα σενάριο καθοδικού κινδύνου για την ανάπτυξη (25%), μια αδύναμη εκτύπωση μισθοδοσίας θα επιβεβαίωνε το ήπιο σήμα του ADP, ωθώντας την αγορά να μιλά για «ρήγμα» αντί για «ψύχρανση». Αντίθετα, ένα σενάριο ανοδικής ανθεκτικότητας (15%) θα έβλεπε μια ισχυρή αύξηση της μισθοδοσίας, αναγκάζοντας μια επανατιμολόγηση προς λιγότερες μειώσεις επιτοκίων. Οι traders θα πρέπει να συμβουλεύονται συχνά τη ζωντανή ισοτιμία του DXY για να δουν ποια αφήγηση αρχίζει να ευνοεί η κίνηση της τιμής καθώς πλησιάζουμε στην ανακοίνωση των δεδομένων στα μέσα του μήνα.