पेरिफेरी बॉन्ड कम्प्रेशन: कम लिक्विडिटी में स्थिरता

यूरोपीय बॉन्ड बाजार, विशेष रूप से पेरिफेरी बॉन्ड, सप्ताहांत के करीब स्थिरता की ओर बढ़ते हुए दिखाई दिए। हालांकि, करीब से देखने पर पता चलता है कि यह स्थिरता भ्रामक हो सकती है, जो कम लिक्विडिटी से समर्थित है जो अस्थिरता को बढ़ा सकती है। अगले हफ्ते के लिए, व्यापारियों को अत्यधिक सावधानी बरतने, मजबूत जोखिम प्रबंधन को प्राथमिकता देने और दिशात्मक चालों के लिए प्रतिबद्ध होने से पहले नई लिक्विडिटी पुष्टि की प्रतीक्षा करने की सलाह दी जाती है।

यूरोपीय बॉन्ड बाजार: स्थिरता और स्प्रेड पर करीब से नज़र

ट्रेडिंग सप्ताह के समापन पर, जर्मनी 10Y (बंड) की यील्ड 2.7385% और इटली 10Y (बीटीपी) 3.351% रही। इन आंकड़ों ने प्रमुख अवधि के बॉन्डों में समाप्ति के माहौल को स्थिर किया, जो शांतिपूर्ण अवधि का संकेत देता है। हालांकि, स्पष्ट पेरिफेरी कम्प्रेशन, सतह पर stable दिखने के बावजूद, कम लिक्विडिटी के कारण चिंता का विषय है। यह एक ऐसा परिदृश्य बनाता है जहाँ अंतर्निहित बाजार गतिशीलता बाहरी उत्प्रेरकों या नए खरीदारी हित के कारण तेज़ी से बदल सकती है।

सप्ताह के अंत में यूरोपीय स्प्रेड जोखिम बीटीपी-बंड लगभग +61.2 बीपी और ओएटी-बंड लगभग +56.3 बीपी के साथ समाप्त हुआ, जो मजबूत मांग के बजाय प्रबंधित दर्शाता है। कैरी फ्रेमवर्क, बॉन्ड बाजार रणनीतियों के आवश्यक घटक, तभी उपयोगी रहते हैं जब वे पुनः खुलने पर अपेक्षित लिक्विडिटी स्थितियों के साथ संरेखित हों। गहरी लिक्विडिटी की अनुपस्थिति बताती है कि पूंजी का कोई भी महत्वपूर्ण प्रवाह या बहिर्प्रवाह असंगत मूल्य आंदोलनों को ट्रिगर कर सकता है।

अगले सप्ताह के बॉन्ड आउटलुक को आकार देने वाले प्रमुख कारक

आगे देखते हुए, कई कारक बॉन्ड बाजार की दिशा को प्रभावित करेंगे। फेड के डेली की हालिया टिप्पणियां, जिसमें इस बात पर जोर दिया गया है कि अमेरिकी सेंट्रल बैंक को अभी भी मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की आवश्यकता है, अगले खुले के लिए महत्वपूर्ण इवेंट-रिस्क संदर्भ जोड़ती हैं। यह विशेष रूप से प्रासंगिक है जहां बाजार की लिक्विडिटी असमान रूप से फिर से शुरू हो सकती है, संभवतः अंतराल और तेज मूल्य आंदोलनों का निर्माण कर सकती है। इसी तरह, टर्म प्रीमियम और नीति-पथ अनुमानों पर चल रही बहस, जो "Falling forward? The future of the Federal Reserve" जैसे आख्यानों से बहुत प्रभावित है, देर-सप्ताह की स्थिति और अगले सप्ताह की प्रारंभिक चालों को आकार देना जारी रखेगी।

साप्ताहिक कर्व रीड स्पष्ट बनी हुई है, जिसमें 2s10s लगभग +60.5 bp और 5s30s लगभग +107.7 bp पर हैं। ये आंकड़े भविष्य की ब्याज दरों के संबंध में वर्तमान बाजार अपेक्षाओं का एक स्पष्ट स्नैपशॉट प्रदान करते हैं। व्यापारियों के लिए, अगला दिशात्मक कदम इस बात से कम महत्वपूर्ण है कि क्या फिर से खुलने वाली लिक्विडिटी मौजूदा रुझानों पर फॉलो-थ्रू का समर्थन करती है या नए पेश करती है। यह अगले सप्ताह के ट्रेडिंग के शुरुआती घंटों में वास्तविक समय के डेटा और बाजार की गहराई के विश्लेषण के महत्व पर प्रकाश डालता है।

रणनीतिक स्थिति: स्तर, स्प्रेड और परिदृश्य योजना

सप्ताहांत की स्थिति का काम दिशात्मक निश्चितता के बजाय स्तरों, स्प्रेड व्यवहार और उत्प्रेरक अनुक्रमण पर सख्ती से ध्यान केंद्रित करना चाहिए। सप्ताह के अंत में क्रॉस-एसेट बंद, जिसमें डीएक्सवाई 97.730, वीआईएक्स 19.09, डब्ल्यूटीआई 66.39, और सोना 5,080.90 था, एक व्यापक पृष्ठभूमि प्रदान करते हैं। अगले सप्ताह में, क्लीनर सेटअप वे हैं जिनमें स्पष्ट अमान्यता कर्व स्लोप और अस्थिरता व्यवस्था से बंधी होती है, जो स्पष्ट प्रवेश और निकास बिंदु प्रदान करते हैं।

एक अनुशासित सप्ताहांत फ्रेमवर्क बिना नई पुष्टि के फिर से खुलने के माध्यम से गति को प्रोजेक्ट करने से बचता है। ध्यान इस बात पर होना चाहिए कि बाजार नई जानकारी और लिक्विडिटी प्रवाह को कैसे अवशोषित करता है। उदाहरण के लिए, ईसीबी द्वारा जेपी मॉर्गन पर सेंट्रल बैंक का सबसे बड़ा जुर्माना लगाया जाना नियामक जांच और यूरोपीय वित्तीय प्रणाली के भीतर लिक्विडिटी और जोखिम लेने की क्षमता पर इसके संभावित प्रभाव के बारे में व्यापक भावना में योगदान देगा।

अगले 24-72 घंटों के लिए परिदृश्य मानचित्रण:

• बेस केस (50%): बाजार सीमा-बद्ध रहते हैं, और रणनीतिक कैरी रणनीतियाँ व्यवहार्य हैं। इसकी पुष्टि व्यवस्थित नीलामी अवशोषण और सीमित रियायती दबाव से होती है, लेकिन निहित अस्थिरता में तेज वृद्धि या कमजोर बाजार की गहराई से अमान्य हो जाती है।
• बुल ड्यूरेशन केस (30%): विकास संबंधी चिंताओं और नरम जोखिम भावना से अवधि को बढ़ावा मिलता है क्योंकि यील्ड कम होती है। इसकी पुष्टि अस्थिरता में और कमी और मापित कर्व स्टीपनिंग से होगी, जबकि अप्रत्याशित रूप से हॉकिश नीति टिप्पणियाँ इसे अमान्य कर देंगी।
• बेयर ड्यूरेशन केस (20%): आपूर्ति और टर्म-प्रीमियम दबाव के कारण लॉन्ग-एंड यील्ड अधिक कीमत पर पुनः मूल्य निर्धारण करती हैं। इस परिदृश्य की पुष्टि उच्च निहित अस्थिरता और कमजोर नीलामी मांग से होती है, जिसे रियल-मनी खातों से अवधि की मांग में सुधार से अमान्य किया जाता है।

वर्तमान संदर्भ स्तरों में 2s10s पर +60.5 bp, बीटीपी-बंड पर +61.2 bp, डीएक्सवाई 97.730, और वीआईएक्स 19.09 शामिल हैं।

जोखिम प्रबंधन सर्वोपरि रहता है: इवेंट विंडो में अत्यधिक वैकल्पिकता बनाए रखें, निष्पादन से पहले स्टॉप स्तरों को परिभाषित करें, जब लिक्विडिटी कम हो तब आकार को सीमित करें, और उन सिद्धांतों को न जोड़ें जिनमें क्रॉस-मार्केट पुष्टि का अभाव हो। फ्रांस के वित्तीय सुर्खियों और क्रॉस-मार्केट हेज अनुपातों के लिए ट्रिगर अगले सप्ताह के पहले तरल सत्र को मान्य करने के लिए निर्धारित किए जाने चाहिए, जो बॉन्ड बाजारों के लिए एक सतर्क दृष्टिकोण को सुदृढ़ करते हैं।