Perkhidmatan ISM AS Stabil 53.8, Kos Input Isyaratkan Inflasi

Laporan perkhidmatan ISM Januari memberikan gabungan klasik “aktiviti stabil, kos meningkat” yang telah menarik perhatian pedagang makro. Walaupun PMI utama bertahan teguh pada 53.8, menandakan pengembangan berterusan di seluruh sektor perkhidmatan, komponen harga dibayar meningkat dengan ketara kepada 66.6, naik daripada 65.1 pada bulan sebelumnya.

Menganalisis Komposisi Perkhidmatan ISM

Data terkini menunjukkan bahawa walaupun sektor perkhidmatan kekal stabil, asas kos yang tersembunyi sedang mengukuh. Ini mewujudkan persekitaran yang kompleks untuk Rizab Persekutuan, kerana inflasi beralih daripada didorong oleh permintaan semata-mata kepada dipengaruhi oleh tekanan dari segi penawaran. Apa yang penting, kejatuhan dalam pesanan baharu kepada 53.1 dan penguncupan mendadak dalam pesanan eksport kepada 45.0 menunjukkan bahawa impuls permintaan sebenarnya semakin perlahan, walaupun kos meningkat. Bagi mereka yang memantau harga langsung DXY, perbezaan antara permintaan dan kos ini mencadangkan satu rejim di mana kuasa penetapan harga menjadi titik tumpuan utama untuk margin korporat.

Perkara Data Utama: Januari 2026

• PMI Perkhidmatan Utama: 53.8 (Tidak Berubah)
• Harga Dibayar: 66.6 (Sebelum: 65.1)
• Pesanan Baharu: 53.1 (Sebelum: 56.5)
• Pekerjaan: 50.3 (Sebelum: 51.7)

Terjemahan Pasaran dan Impak Merentas Aset

Dalam ruang pendapatan tetap, pelabur institusi sedang memerhatikan bagaimana carta langsung DXY bertindak balas terhadap potensi laluan kadar yang lebih tinggi untuk tempoh lebih lama. Dengan harga dibayar yang kekal tinggi, pasaran berkemungkinan akan teragak-agak untuk meletakkan harga pelonggaran agresif melainkan kita melihat kemerosotan pasaran buruh yang ketara. Cetakan inflasi yang melekit ini mengekalkan sokongan pada carta langsung DXY melalui saluran kadar, dengan syarat sentimen risiko yang lebih meluas kekal stabil. Seperti yang kami nyatakan, bekalan perbendaharaan dan peralihan kepimpinan Fed terus menjadi pemacu utama ketidaktentuan ini.

Bagi pasaran mata wang, data masa nyata DXY mencerminkan dolar yang berkelakuan sebagai pembiayaan (funding leg) atau aset selamat (safe haven) bergantung pada naratif hari tersebut. Kos input yang lebih tinggi sering diterjemahkan kepada Dolar AS yang lebih kukuh apabila pasaran menyesuaikan diri dengan inflasi yang berterusan. Pedagang harus memantau kadar langsung DXY di samping hasil 10 tahun untuk mengesahkan sama ada pergerakan itu mempunyai sokongan sebenar atau hanya reaksi kecairan yang nipis.

Pengajaran Taktikal dan Pengurusan Risiko

Pengajaran taktikal hari ini ialah walaupun impuls pertumbuhan stabil, impuls inflasi tidak mereda. Persekitaran ini menyokong pendirian berhati-hati dalam tempoh (duration). Apabila menggunakan carta langsung indeks dolar untuk arah tuju, adalah penting untuk mengesahkan isyarat dengan cetakan data keras seterusnya, seperti angka CPI yang akan datang. Jika harga indeks dolar tidak mendapat sokongan daripada saluran kadar, seseorang harus menganggap pasaran akan memudarkan (fade) naratif awal ISM.

Data awal tahun boleh menjadi sangat tidak menentu (noisy) disebabkan oleh kesan cuaca dan perubahan kalendar fiskal. Oleh itu, isyarat yang lebih tahan lama biasanya datang daripada kadar purata 3 bulan. Pedagang harus mencari penjajaran merentas kadar hadapan (front-end rates) dan papan pemuka langsung indeks dolar sebelum mengambil posisi yang besar. Kami mengesyorkan untuk menyemak bagaimana USD terpisah daripada pasangan utama lain seperti Euro.

Perkara yang Perlu Diperhatikan Seterusnya

Perhatikan dengan teliti suapan masa nyata indeks dolar untuk melihat sama ada naratif kuasa penetapan harga berterusan. Aras pembatalan utama bagi pandangan dolar bulis semasa terikat secara langsung dengan perdebatan kadar terminal. Peralihan mendadak dalam harga tenaga atau semakan semula yang material dalam keluaran data pekerjaan seterusnya boleh mengubah pendirian pasaran dengan cepat. Sehingga itu, anggaplah cetakan ISM ini sebagai satu kepingan dalam mozek yang lebih besar mengenai inflasi perkhidmatan yang berterusan.