Crack spread ในการซื้อขายน้ำมันทำความร้อนคืออะไร?

ส่วนต่าง Crack spread หมายถึงส่วนต่างราคาระหว่างน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์กลั่นที่ได้จากน้ำมันดิบ เช่น น้ำมันทำความร้อน Crack ที่กว้างขึ้น มักบ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่สูงหรืออุปทานที่ตึงตัวสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ผ่านการกลั่น

สภาพอากาศในฤดูหนาวส่งผลต่อราคาน้ำมันทำความร้อนอย่างไร?

น้ำมันทำความร้อนส่วนใหญ่ใช้สำหรับการทำความร้อนในที่อยู่อาศัย ดังนั้น การคาดการณ์สภาพอากาศที่หนาวเย็นผิดปกติ มักจะทำให้ 'พรีเมียมฤดูหนาว' เพิ่มขึ้น ซึ่งผลักดันราคาให้สูงขึ้นโดยไม่คำนึงถึงแนวโน้มราคาน้ำมันดิบ

เหตุใดโครงสร้างโค้งของราคาจึงมีความสำคัญในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์?

โครงสร้างโค้งของราคา โดยเฉพาะส่วนต่างระหว่างสัญญาเดือนหน้ากับเดือนถัดไป (prompt spreads) ให้สัญญาณความตึงตัวของตลาดทางกายภาพที่น่าเชื่อถือกว่าราคา ณ สปอตเพียงอย่างเดียว

การวิเคราะห์ค่าพรีเมียมฤดูหนาวและ Crack Spread ของน้ำมันทำความร้อน…

ตลาดน้ำมันทำความร้อนยังคงรักษาส่วนต่างพรีเมียมความเสี่ยงฤดูหนาว เนื่องจากผู้ค้ามองหา crack spreads และปริมาณสต็อกที่ลดลง เพื่อยืนยันปัจจัยทางกายภาพท่ามกลางความผันผวนของตลาดมหภาค

ในขณะที่เราดำเนินไปตลอดการซื้อขายของวันที่ 20 มกราคม น้ำมันทำความร้อน (HO) ยังคงถูกยึดโยงด้วยสมดุลตามฤดูกาลในฤดูหนาว ซึ่งรูปแบบสภาพอากาศ ระดับสต็อก และกำลังการผลิตของโรงกลั่นมีอิทธิพลเหนือความผันผวนของตลาดมหภาคที่กว้างขึ้น แม้ว่าบริบททางการเงินปัจจุบันจะโดดเด่นด้วยความไม่แน่นอนของนโยบายที่เพิ่มขึ้น แต่ตลาดน้ำมันกลั่นได้ต้องการการยืนยันแบบจุลภาคที่เฉพาะเจาะจง โดยเฉพาะผ่าน crack spreads และโครงสร้างโค้งของราคา เพื่อแยกสัญญาณราคาที่เป็นของจริงออกจากสัญญาณรบกวนที่ผิวเผิน

กลไกการส่งผ่านของ Distillate

กลไกการส่งผ่านของมหภาคเข้าสู่สินค้าโภคภัณฑ์ในปัจจุบัน ดำเนินการผ่านเงื่อนไขของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และพลวัตของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม พื้นฐานของน้ำมันทำความร้อนมักจะแยกตัวออกจากกลุ่มพลังงานที่กว้างขึ้น น้ำมันทำความร้อนยังคงได้รับการสนับสนุนแม้แต่เมื่อน้ำมันดิบประสบกับการเคลื่อนไหวของราคาที่ผันผวน โดยที่ความคาดหวังของอุปสงค์ในฤดูหนาวยังคงอยู่และการลดลงของสต็อกยังคงดำเนินต่อไป

ปัจจัยหลักของรอบการซื้อขายระหว่างวัน

ปิดตลาดเอเชียสู่เปิดตลาดลอนดอน: น้ำมันกลั่นมักจะเคลื่อนไหวตามแรงกระตุ้นของน้ำมันดิบ แม้ว่าขนาดของการเคลื่อนไหวส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับการคาดการณ์สภาพอากาศที่แก้ไขแล้วก็ตาม
ช่วงเช้าลอนดอน: ตลาดในยุโรปกำหนดราคาความเสี่ยงในฤดูหนาวใหม่ ผู้ค้าควรใช้ crack spreads เป็นตัวกรอง: crack ที่กว้างขึ้นบ่งชี้ถึงความตึงตัวทางกายภาพที่แท้จริง ในขณะที่ crack ที่คงที่บ่งบอกว่าการเคลื่อนไหวนั้นเป็นเพียงสัญญาณรบกวนที่เกิดจากน้ำมันดิบ
เปิดตลาดนิวยอร์กและช่วงเช้า: ช่วงเวลาการซื้อขายในนิวยอร์กให้การยืนยันขั้นสูงสุดผ่านข้อมูลสต็อกและพฤติกรรมของโรงกลั่น การลดลงของสต็อกที่ไม่คาดคิดกระตุ้นให้เกิดการกำหนดราคาพื้นฐานใหม่ ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของสต็อกมักจะนำไปสู่การเทขาย

เลนส์โครงสร้างจุลภาค: เส้นโค้งและส่วนต่าง

ในสภาพแวดล้อมที่เต็มไปด้วยหัวข้อข่าว การเคลื่อนไหวของตลาดเบื้องต้นมักจะถูกขับเคลื่อนด้วยขีดจำกัดความเสี่ยงมากกว่าข้อมูลใหม่ "เซรุ่มแห่งความจริง" ที่น่าเชื่อถือที่สุดในเทปปัจจุบันคือโครงสร้างเส้นโค้งของราคา ในขณะที่ราคา ณ สปอตอาจมีความผันผวนและมีแนวโน้มที่จะถูกปั่นป่วนในสภาพคล่องที่เบาบาง ส่วนต่างเวลา (time spreads) และส่วนต่างทางกายภาพ (physical differentials) จะปลอมแปลงได้ยากกว่ามาก หากราคาสปอตปรับตัวขึ้นโดยไม่ได้มีการตึงตัวของ prompt spreads ไปด้วยพร้อมกัน การเคลื่อนไหวนั้นน่าจะเกิดจากกระแสเงินและมีความเปราะบาง

การกระจายตัวของสถานการณ์

ตลาดในวันนี้ควรถูกมองผ่านเลนส์ของการกระจายตัวมากกว่าการคาดการณ์เชิงเส้นตรง:

กรณีพื้นฐาน (60%): การสนับสนุนที่พอสมควร เนื่องจากอุปสงค์ตามฤดูกาลชดเชยแรงกดดันจากตลาดมหภาค
กรณีขาขึ้น (20%): การเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศที่หนาวเย็นขึ้น หรือความตึงตัวของสต็อกอย่างมีนัยสำคัญ
กรณีขาลง (20%): สภาพอากาศที่อบอุ่นผิดปกติ หรือระดับสต็อกที่เพียงพอ

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสัญญาณตลาดพลังงาน โปรดดูการวิเคราะห์ของเราเกี่ยวกับ แนวโน้มน้ำมันทำความร้อน: ตัวเลือกในฤดูหนาว และข้อมูลที่เกี่ยวข้อง

การดำเนินงานและการบริหารความเสี่ยง

ผู้ค้าควรถือว่าระดับทางเทคนิคเป็นจุดของการทำให้ไม่ถูกต้อง แทนที่จะเป็นเป้าหมายที่แน่นอน เมื่อพิจารณาถึงสภาพแวดล้อมความเสี่ยงแบบ "fat-tail" ในปัจจุบัน การกำหนดขนาดการลงทุนอย่างรอบคอบจึงมีความสำคัญสูงสุด สิ่งที่บอกได้ถึงความอ่อนล้าของตำแหน่ง คือความสามารถของตลาดที่จะไม่ปรับตัวขึ้นตามข่าวดี (ซึ่งบ่งชี้ว่าอยู่ในภาวะซื้อมากเกินไปแล้ว) หรือการไม่ยอมเทขายตามข่าวร้าย (ซึ่งบ่งชี้ถึงการเสนอซื้อที่แข็งแกร่งทางกายภาพ หรือภาวะขายชอร์ตที่หมดลงแล้ว)