Nhịp đập EM: Carry Trade giữa biến động PMI Trung Quốc & USD

Các Thị trường Mới nổi (EM) hiện đòi hỏi một đồng Đô la Mỹ ổn định và giá hàng hóa vững chắc để duy trì tính khả thi của các chiến lược carry trade. Khi thị trường đối mặt với một loạt chính sách phức tạp—nổi bật là việc RBA gần đây tăng lãi suất và chỉ số PMI của Trung Quốc giảm xuống dưới mức 50, còn 49,3—các nhà đầu tư đang ở trong một bối cảnh mà carry trade vẫn hấp dẫn nhưng ngày càng dễ bị tổn thương trước các cú sốc từ bên ngoài.

Bối cảnh vĩ mô EM: Phân kỳ chính sách và các yếu tố nguồn cung

Bối cảnh hiện tại của các Thị trường Mới nổi được xác định bởi một chế độ chính sách hỗn hợp. Trong khi PBOC đang tích cực bơm thanh khoản, họ đã kiềm chế việc nới lỏng lãi suất. Đồng thời, lịch tái cấp vốn của Kho bạc Hoa Kỳ khiến một lượng lớn nguồn cung trái phiếu toàn cầu được chú ý, củng cố cho câu chuyện về DXY thời gian thực. Đối với những người theo dõi các cặp tiền tệ, diễn biến giá AUD USD vẫn là tâm điểm sau xu hướng diều hâu của RBA, điều này đã làm thay đổi kỳ vọng về tỷ giá AUD sang USD trực tiếp cho khu vực.

Hướng đi của thị trường hiện phụ thuộc vào tâm lý rủi ro xoay quanh cơ sở hạ tầng năng lượng ở Ukraine và kỷ luật cung ứng của OPEC+. Môi trường này giữ cho các điều khoản thương mại hàng hóa liên tục biến động. Các nhà giao dịch theo dõi các cặp tiền cụ thể sẽ nhận thấy biểu đồ AUD USD trực tiếp phản ánh sự nhạy cảm này với các tín hiệu tăng trưởng từ Trung Quốc, vì biểu đồ trực tiếp AUD USD thường đóng vai trò là một chỉ báo thanh khoản thay thế cho khẩu vị rủi ro trong khu vực.

Tính toán Carry Trade và sự thu hẹp lợi suất thực

Lợi suất thực cao hơn tại các thị trường phát triển đang bắt đầu thu hẹp vùng đệm truyền thống cho các giao dịch carry trade tại EM. Giao dịch này hiện chỉ hiệu quả với giả định rằng biến động vẫn ở mức thấp. Trên thị trường giá AUD USD trực tiếp, đồng đô la Úc trực tiếp phản ánh cuộc giằng co giữa việc tăng lãi suất trong nước và lực cản từ sự chững lại của ngành công nghiệp Trung Quốc. Để có cái nhìn rộng hơn về những động lực này, hãy xem phân tích của chúng tôi về .

Hành vi giá AUD/USD trực tiếp cho thấy thị trường đang định giá một cửa sổ thành công hẹp. Nếu dữ liệu của Hoa Kỳ gây bất ngờ theo hướng tích cực, sự tăng vọt của đồng bạc xanh trong giá audusd trực tiếp có thể nhanh chóng làm mất đi lợi thế lãi suất trong nước. Việc theo dõi dữ liệu AUD USD thời gian thực là rất cần thiết để xác định thời điểm vào lệnh, đặc biệt là khi thanh khoản có xu hướng mỏng đi trong các giai đoạn rủi ro địa chính trị gia tăng.

Thực thi và Quản lý Rủi ro trong Thị trường Biến động

Trong bối cảnh hiện tại, cấu trúc vi mô thị trường cho thấy các nhà tạo lập thị trường ngày càng thận trọng. Việc định giá hiện nay ngụ ý chiến lược carry trade có chọn lọc với các giới hạn rủi ro chặt chẽ hơn, đặc biệt là khi ngày công bố một số dữ liệu của Hoa Kỳ đã được điều chỉnh do hết ngân sách. Sự không chắc chắn này làm cho tỷ giá AUD USD trực tiếp dễ bị tạo khoảng trống giá (gap) hơn. Các biện pháp phòng ngừa rủi ro chiến thuật vẫn là ưu tiên; giữ cho trạng thái đầu tư được cân bằng với một khoản phòng hộ có lợi nếu ngoại hối hàng hóa biến động nhanh hơn giá giao ngay là một cách tiếp cận thận trọng của các tổ chức.

Cầu nối liên tài sản giữa mốc neo Kho bạc 125 tỷ đô la và chỉ số PMI 49,3 càng thắt chặt mối liên kết giữa chính sách và tài sản thực. Mặc dù lãi suất trong nước thường thể hiện chủ đề EM một cách rõ ràng hơn, biểu đồ AUD USD vẫn là thước đo chính để xác định liệu khẩu vị rủi ro có thực sự được duy trì hay không. Để có thêm thông tin chi tiết về các thay đổi toàn cầu, hãy xem lại Phân tích Điểm xoay Lãi suất Thực trên Thị trường FX của chúng tôi.

Tóm tắt cho Bàn giao dịch

Cuối cùng, lợi nhuận của EM phụ thuộc vào tương quan liên tài sản. Khi hàng hóa và ngoại hối di chuyển đồng bộ, hệ số beta của cổ phiếu sẽ đi theo. Tuy nhiên, nếu lãi suất bị bán tháo do nguồn cung lớn từ Hoa Kỳ, toàn bộ khối EM có thể lung lay. Hãy theo dõi chặt chẽ chi phí huy động vốn và nhu cầu phòng hộ, đồng thời sử dụng các kỹ thuật điều chỉnh quy mô thay vì chạy theo đà tăng trưởng trong môi trường nhạy cảm này.

• Phân tích thị trường FX: Khoảng trống Lãi suất Thực và các Điểm xoay Chính sách Toàn cầu