Lạm phát bán buôn của Nhật Bản đã chậm lại trong tháng 12, chủ yếu nhờ chi phí nhiên liệu toàn cầu thấp hơn. Tuy nhiên, tín hiệu vĩ mô quan trọng cho năm 2026 vẫn là kênh tiền tệ: sự yếu kém dai dẳng của đồng Yên đang bắt đầu làm chững lại đà giảm của giá nhập khẩu, tạo ra một môi trường chính sách phức tạp cho Ngân hàng Nhật Bản (BoJ).
Phân tích Chỉ số Giá Hàng hóa Doanh nghiệp (CGPI)
Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát bán buôn đã chững lại, một xu hướng phù hợp với tác động năng lượng toàn cầu đang giảm bớt. Trong khi các số liệu tổng thể cho thấy áp lực giá đầu vào đang hạ nhiệt, động lực giá nhập khẩu cơ bản không còn giảm mạnh như những quý trước. Sự thay đổi này phản ánh trực tiếp áp lực ngày càng tăng từ tỷ giá JPY.
Tác động kép của đồng Yên yếu
Các lĩnh vực đầu tư và tiêu dùng hiện đang đối mặt với một thách thức kép liên quan đến định giá đồng Yên:
- Hỗ trợ xuất khẩu: Một đồng tiền yếu hơn tiếp tục củng cố doanh thu danh nghĩa của các nhà xuất khẩu lớn của Nhật Bản.
- Chi phí nhập khẩu: Ngược lại, nó làm tăng đáng kể chi phí bằng nội tệ của năng lượng, thực phẩm và hàng hóa trung gian nhập khẩu, ngăn cản việc chuyển toàn bộ lợi ích từ giá hàng hóa thấp hơn vào nền kinh tế trong nước.
Ý nghĩa đối với bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Nhật Bản
Các nhà hoạch định chính sách hiện phải đối mặt với một tín hiệu không rõ ràng khi họ tìm cách bình thường hóa chính sách tiền tệ mà không làm mất ổn định tăng trưởng trong nước mong manh. Quan điểm “giảm nhẹ năng lượng” cho thấy BoJ có thể kiên nhẫn, nhưng “áp lực giá do ngoại hối” duy trì xu hướng thắt chặt để bảo vệ sức mua trong nước.
Với tốc độ chậm lại của tăng trưởng GDP Trung Quốc, ngân hàng trung ương phải cân nhắc xu hướng bán buôn đang giảm tốc với rủi ro lạm phát nhập khẩu. Điều này đặc biệt phù hợp khi vàng vẫn rất nhạy cảm với biến động của đồng Yên.
Phân tích thị trường và triển vọng
Đối với các nhà giao dịch tập trung vào phiên giao dịch châu Á, các tài sản sau đây vẫn được chú ý cao:
- JGBs: Cực kỳ nhạy cảm với những thay đổi trong xác suất bình thường hóa và bất kỳ dấu hiệu nào về sự thay đổi chế độ trong chính sách lãi suất.
- Tỷ giá JPY chéo: Mặc dù JPY tiếp tục giao dịch dựa trên chênh lệch lãi suất, nhưng nó vẫn dễ bị tổn thương bởi các rủi ro chính trị trong nước và tâm lý can thiệp gần các mức tâm lý quan trọng.
Các điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo cần theo dõi bao gồm diễn biến tiền lương và giá dịch vụ, đây sẽ là thước đo cuối cùng cho sự dai dẳng của lạm phát trong nền kinh tế Nhật Bản.
