GDP Q3 của Mỹ sửa đổi lên 4,4%: Sức bền giữ lựa chọn chính sách cao

Báo cáo vĩ mô hôm nay được định hình bởi một chuỗi các chỉ số tần suất cao đã định nghĩa lại sự cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát, nổi bật là việc điều chỉnh tăng dữ liệu GDP Q3 của Mỹ. Con số mới là 4,4% tăng trưởng hàng năm củng cố nền tảng kinh tế vững chắc hơn, báo hiệu rằng nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn kiên cường bất chấp chính sách tiền tệ hạn chế kéo dài.

Sửa đổi GDP Mỹ: Củng cố nền tảng kinh tế

Mức đọc 4,4% được điều chỉnh, tăng từ ước tính trước đó là 4,3%, cho thấy nền tảng tăng trưởng vào đầu năm 2026 vững chắc hơn so với dự đoán của nhiều tổ chức. Đối với những người tham gia thị trường, con số chính không chỉ về quá khứ mà còn về việc củng cố câu chuyện "cao hơn trong thời gian dài hơn". Khi tăng trưởng vẫn mạnh mẽ, ngưỡng nới lỏng chính sách mạnh mẽ sẽ tăng lên đáng kể.

Thành phần quan trọng: Cầu so với Kế toán

Chìa khóa để giải thích dữ liệu này nằm ở việc liệu mức tăng trưởng 4,4% là do cầu thúc đẩy—được thúc đẩy bởi tiêu dùng và dịch vụ—hay do kế toán thúc đẩy, liên quan đến hàng tồn kho và điều chỉnh thương mại. Sức mạnh do cầu thúc đẩy trong lịch sử có liên quan nhiều hơn đến lạm phát, có khả năng ngăn cản Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang lập trường nới lỏng hơn. Sự thay đổi trọng tâm này một lần nữa nhấn mạnh các xu hướng thị trường lao động và các chỉ số lạm phát cốt lõi sắp tới.

Tác động đến thị trường và chính sách

Về mặt đa tài sản, tăng trưởng mạnh hơn là con dao hai lưỡi. Mặc dù hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp, nó lại là một ràng buộc thông qua lợi suất thực cao hơn và điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Kênh truyền dẫn tức thời vẫn là thị trường lãi suất, nơi phần đầu đang bắt đầu định giá ít đợt cắt giảm hơn trong nửa đầu năm 2026.

• Ngoại hối: Đồng USD có thể tìm thấy sự hỗ trợ thông qua sự chênh lệch lãi suất ngày càng mở rộng khi thị trường điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
• Cổ phiếu: Khả năng phục hồi tăng trưởng là tích cực đối với S&P 500, nhưng định giá vẫn bị hạn chế nếu lợi suất thực tiếp tục tăng.
• Lãi suất: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể sẽ phản ánh thực tế "hạn chế trong thời gian dài hơn" khi dữ liệu tăng trưởng vẫn ổn định.

Quan điểm về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Lập trường chính sách có khả năng nhất đối với Cục Dự trữ Liên bang vẫn là kiên nhẫn và phụ thuộc chặt chẽ vào dữ liệu. Với hoạt động không có dấu hiệu sụp đổ, cánh cửa nới lỏng sẽ chỉ mở ra nếu có sự giảm phát thuyết phục trong các thành phần dịch vụ ổn định. Để biết thêm về động thái này, hãy xem phân tích của chúng tôi về .

Điều cần theo dõi tiếp theo

Khi thị trường tiếp nhận báo cáo GDP này, sự chú ý chuyển sang các chỉ số tần suất cao có thể báo hiệu nhu cầu mềm mỏng trong tương lai. Các số liệu chính bao gồm:

• Tái cân bằng thị trường lao động, cụ thể là tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng tiền lương.
• Thành phần lạm phát cốt lõi và sự dai dẳng của lạm phát dịch vụ.
• Điều kiện tín dụng và tiêu chuẩn cho vay ảnh hưởng đến chi tiêu tiêu dùng.

Rủi ro chính vẫn là trình tự: tăng trưởng tiêu đề lành tính thường có thể che giấu ý định tuyển dụng mềm mỏng và triển vọng yếu đi của nhu cầu trong tương lai. Dữ liệu này hỗ trợ một chế độ vĩ mô "có điều kiện" trong đó mỗi bản in gia tăng đều có độ nhạy cao.