通胀预期：调查与市场盈亏平衡点为何背离

通胀预期是全球市场的关键晴雨表，但它们很少一致。了解家庭调查、商业情绪和市场隐含盈亏平衡点之间的摩擦，对于在央行信誉不断受到考验的当前宏观经济环境中航行至关重要。

通胀衡量方法的差异

通胀预期可以通过各种视角来衡量：定性家庭调查、商业情绪报告以及定量的市场隐含盈亏平衡点。这些数据点经常出现分歧，而这种分歧的性质往往为交易员和政策制定者提供了最重要的信号。

家庭为何报告高涨的预期

家庭预期通常受“显著价格”驱动。消费者倾向于过分重视日常必需品（如食品、燃料和租金）的成本。历史上，即使核心通胀开始减速，加油站价格或杂货账单的高度可见性也可能使家庭预期居高不下。这种现象是央行关注的重点，因为它直接影响消费者行为和需求。

市场为何常常保持平静

相比之下，金融市场根据政策信誉和前瞻性风险溢价来定价通胀。如果投资者对美联储或欧洲央行等中央银行将履行其职责保持信心，那么市场盈亏平衡点就可以保持稳定。即使公众普遍对生活成本上升表示担忧，这种情况也依然存在。

政策传导渠道

中央银行不会孤立地看待这些指标。他们将它们用于特定的分析目的：

• 家庭预期： 作为工资谈判和潜在工资-物价螺旋的主要风险因素进行监测。
• 市场预期： 用作衡量机构抗通胀信誉的实时指标。

当这两个指标显著背离时，家庭担忧最终可能转化为激进的工资要求的风险就会增加。这使得通胀变得“粘性”，尤其是在服务业，可能迫使采取比市场最初预期更为鹰派的货币应对措施。

值得关注的关键指标

为了识别通胀机制的下一次转变，市场参与者应关注以下传导渠道：

• 工资增长与单位劳动力成本： 这些代表了预期与实际通胀持续性之间的桥梁。
• 服务业通胀： 价格压力往往最具韧性的关键领域。
• 供应冲击： 任何可能重新点燃显著价格担忧的能源或食品供应中断。

有关这些动态如何影响特定市场的更多信息，请参阅我们关于美国通胀核心持续性渠道及其影响的分析。

• 美国通胀机制策略：追踪核心持续性渠道
• 全球增长展望：结构性衰退与近期韧性