天然氣暴漲11%：天氣凸性擠壓的交易策略

天然氣已鞏固其作為最具天氣凸性主要大宗商品的聲譽，其近月合約飆升超過11%，收盤價為4.354 $/mmBtu。這種戲劇性的週末脈動反映了一種「緊迫即期」狀態，在這種狀態下，不斷上升的取暖需求和迫在眉睫的生產凍結風險已將該資產轉變為波動性極高的產品。

市場驅動因素：超越恆溫器

雖然當地氣溫是主要催化劑，但NATGAS即時價格行動日益受到全球聯動的影響。液化天然氣出口動態現在是關鍵的第二個槓桿；當國內供需平衡趨緊時，液化天然氣進料氣成為一個擺動因素，迫使市場為國際稀缺性定價。監測NATGAS即時圖表的交易者觀察到交易時段範圍介於3.818至4.425 $/mmBtu之間，突顯了對微小預測變化的極度敏感性。

上週的強勁勢頭表明，庫存提取速度正在超越歷史常態。在這種環境下，NATGAS即時圖表反映了一個市場正在為尾部風險而不是僅僅線性的基本面定價。如果NATGAS即時數據繼續顯示因寒冷天氣凍結導致的生產中斷，目前的溢價可能會在新的一個交易週獲得持續支撐。

技術水平和戰術情景

從技術角度來看，NATGAS即時匯率目前正在測試空頭頭寸的「壓力水平」。前高點4.425 $/mmBtu是主要阻力位；如果明確突破此水平，可能預示著即期擠壓正在進入拋物線階段。相反，支撐位牢固確立在3.918 $/mmBtu和交易時段低點3.818 $/mmBtu。

分析天然氣即時圖表，我們看到未來幾個交易時段有三種主要情景：

• 基本情況（60%）：天氣溢價保持高位，但隨著新模型出現，雙向交易恢復。天然氣價格可能在4.12至4.35之間波動。
• 上行擠壓（25%）：如果寒冷天氣持續，持續突破4.425，將天然氣圖表轉化為動量驅動的突破。
• 均值回歸（15%）：如果天然氣即時更新顯示10-14天展望天氣轉暖，則出現急劇回調。

戰略執行

對於戰術交易者來說，如果價格重新測試3.818 – 4.1215區域而沒有突破，均值回歸設置具有吸引力。然而，動量交易者應等待市場清除4.425障礙後再入場。正如我們在天然氣液化天然氣宏觀轉變分析中指出的，政策環境和基礎設施限制使得這些季節性高峰更加頻繁和劇烈。

展望未來，方向將由週末休息後的第一批氣溫模型更新決定。市場參與者應密切關注儲存預期和生產恢復信號，以確定這11%的變動是暫時性飆升還是冬季價格底部的結構性轉變。

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