全球市場展望：通膨錨點、PMI與中國GDP趨勢

未來幾個交易週期的全球宏觀經濟日曆圍繞一個核心問題展開：在服務和工資等持續性類別中，通縮是否持續，而經濟增長是否保持韌性？

隨著我們迎接2026年的首次重大增長考驗，市場參與者正將焦點轉向高頻活動指標。這一敘事將受到即將發布的通膨錨點、全球PMI以及中國GDP數據的嚴峻考驗，所有這些都將決定主要貨幣對和商品籃子的趨勢。

錨點數據：通膨與工資

在當前的市場機制中，交易者關注的是降息的路徑，而非政策利率的絕對水準。這種轉變使得前端定價——特別是短期國債殖利率——對物價壓力降溫的增量證據高度敏感。如果核心通膨或工資增長依然頑固，近期寬鬆政策的預期很可能會被推遲到今年晚些時候。

為了更深入了解這些數據點如何與央行政策互動，交易者應遵循紀律嚴明的策略。正如我們在宏觀日曆操作指南中所述，關鍵在於按照數據序列進行交易，而非僅對單一數據做出反應。

活動檢核：PMI與信心

當央行政策保持穩定時，採購經理人指數 (PMI) 數據往往成為邊際驅動因素。這些指標比滯後的GDP數據能更快地反映實體經濟狀況，特別是在以下方面：

• 招聘意向： 企業在不確定性中是否維持員工。
• 定價能力： 多少投入成本轉嫁給了消費者。
• 活動疲軟： 地緣政治和政策不確定性是否正在轉化為實質性放緩。

中國作為全球需求節點

中國的增長數據仍是全球經濟的關鍵晴雨表。除了其國內影響外，即將發布的GDP數據將為大宗商品需求前景和新興市場（EM）風險偏好提供資訊。如果出現疲軟，可能會迫使北京採取更廣泛的政策轉向，這通常會透過鐵礦石和原油等大宗商品渠道影響全球通膨。

策略展望：如何解讀數據

為在高波動環境中保持交易紀律，投資者應遵循三項核心原則：

1. 確認至關重要： 一個數據點是噪音；兩個數據點形成趨勢。等待序列對齊。
2. 追隨利率： 如果兩年期殖利率未能確認外匯或股票市場的價格走勢，那麼此舉可能是一種虛假突破。
3. 頭條新聞與數據： 正如我們在宏觀體制操作指南中討論的，將暫時的頭條新聞波動與潛在的結構性數據路徑分開。

接下來應關注什麼

投資者應對服務業通膨拒絕放緩的任何跡象保持警惕。此外，密切關注儘管政策不確定性上升，PMI是否保持堅挺，以及中國數據是否需要大規模刺激措施。對於那些監測特定指標的人來說，PCE通膨的延遲影響仍然是值得關注的關鍵次要催化劑。

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