تداولات المراجحة وتقلبات المدة في أسواق السندات اليوم

لا يزال جاذبية تداولات المراجحة في الدخل الثابت قوية، ومع ذلك يواجه المشاركون في السوق تحذيرًا مستمرًا: هذه الاستراتيجيات عرضة للتحولات المفاجئة في تقلبات المدة. مع انتقال الأسواق العالمية إلى أسبوع جديد، يعد الفهم الدقيق للسيولة ومخاطر الأحداث وديناميكيات السوق المعترضة أمرًا بالغ الأهمية، خاصة بعد أسبوع شهد توترات جيوسياسية وترقبًا لبيانات اقتصادية رئيسية.

التنقل في الأسبوع المقبل: السيولة، الفروق، والجيوسياسة

اختتم الأسبوع الماضي بنظرة شاملة عبر الأصول، حيث رسى عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 4.085% ومؤشر VIX عند 19.09 نبرة الإغلاق عبر فئات المدة الرئيسية. يوفر هذا خط أساس لتقييم تحركات السوق القادمة. أثرت العوامل الجيوسياسية، وخاصة توقعات الأسبوع القادم للعملات الأجنبية والسندات: التوترات بين الولايات المتحدة وإيران وبيانات الولايات المتحدة في دائرة التركيز، بشكل عميق على تحديد المواقع في أواخر الأسبوع، مما عدّل الافتراضات حول علاوة الأجل ومسار السياسة المستقبلية. يبقى السؤال:

كيف ستدعم سيولة إعادة الافتتاح أو تتحدى هذه الاتجاهات السائدة؟ ليست الحركة الاتجاهية القادمة هي الأهم بقدر ما إذا كانت سيولة إعادة الافتتاح تدعم المتابعة. اختتمت مخاطر الفروق الأوروبية الأسبوع مع فرق BTP-Bund حوالي +61.2 نقطة أساس وفرق OAT-Bund حوالي +56.3 نقطة أساس، مما يشير إلى مناطق قد تعاود فيها التوترات الظهور.

تظل قراءة المنحنى الأسبوعية واضحة: يقع فرق 2s10s بالقرب من +60.5 نقطة أساس وفرق 5s30s بالقرب من +107.7 نقطة أساس. هذه المستويات حاسمة لمراقبة صحة وتوقعات سوق سندات الخزانة الأمريكية. يتجنب الإطار المنظم لنهاية الأسبوع توقع زخم كبير عبر إعادة الافتتاح دون1 تأكيد جديد. يُنصح المتداولون بالتركيز في عملهم لتحديد المواقع في نهاية الأسبوع على المستويات وسلوك الفروقات وتتابع المحفزات بدلاً من اليقين الاتجاهي.

الأهمية المستمرة لأطر المراجحة

تظل أطر المراجحة مفيدة، ولكن فقط عندما تتماشى مع ظروف السيولة المتوقعة عند إعادة الافتتاح. تشير حالة السوق الحالية، التي تتميز بسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 4.085% ومؤشر VIX عند 19.09، إلى نهج حذر. أي زيادة مفاجئة في تقلبات المدة، كما لوحظ تاريخياً، يمكن أن تؤدي إلى فك تداولات المراجحة الرابحة بسرعة. لذلك، في الأسبوع المقبل، فإن الإعدادات الأنظف هي تلك التي تتضمن إلغاء صريح مرتبط بمنحنى الميل ونظام التقلب.

يؤكد استعراض مخاطر الأحداث على الحاجة إلى إعطاء الأولوية للمتحدثين السياسيين، وجداول المزادات، والإصدارات الحساسة للتضخم. عناوين مثل هل تسقط إلى الأمام؟ مستقبل الاحتياطي الفيدرالي تضيف سياقًا مهمًا لمخاطر الأحداث للافتتاح القادم، خاصة إذا كان من المتوقع أن تبدأ السيولة بشكل غير متساوٍ. كانت عمليات الإغلاق عبر الأصول في نهاية الأسبوع هي DXY 97.730، VIX 19.09، WTI 66.39، والذهب 5,080.90، مما يؤكد ترابط الأصول العالمية.

المستويات الرئيسية وسيناريوهات السوق للأسبوع القادم

بينما نتطلع إلى جلسات التداول القادمة، فإن فهم السيناريوهات المحتملة ومحفزاتها أمر حيوي. يشير الشعور السائد إلى أنه بينما تقدم تداولات المراجحة عوائد مغرية، فإن استدامتها تتوقف على تقلبات المدة المتحكمة فيها. إذا رأينا توسعًا في التقلبات دون سيولة كافية، فإن حتى أقوى استراتيجية مراجحة يمكن أن تتعرض لضغوط.

تستند حالتنا الأساسية، باحتمال 50%، إلى افتراض أن الأسواق ستبقى ضمن نطاق محدد، مما يسمح لتداولات المراجحة التكتيكية بالبقاء قابلة للاستمرار. يعتمد هذا على المتابعة في عوائد الأجل الطويل دون توسع غير منظم للتقلبات. على العكس من ذلك، قد يؤدي الفشل في تأكيد التسعير الأمامي إلى إبطال هذا السيناريو. سيناريو المدة الصاعد (باحتمال 30%) سيشهد انخفاض العوائد بسبب مخاوف النمو وتراجع شهية المخاطرة. سيكون تأكيد ذلك هو مزيد من التبريد في التقلبات مع بقاء منحنى الانحدار بمستوى معتدل. ومع ذلك، فإن صدمة الابتعاد عن المخاطرة التي تؤدي إلى سحب السيولة ستلغي هذا السيناريو. يتوقع سيناريو المدة الهابط (باحتمال 20%) إعادة تسعير العوائد الطويلة الأجل لتكون أعلى بسبب العرض وتجدد ضغط علاوة الأجل، ويؤكد ذلك انتقال ضغوط عبر الأصول إلى ظروف التمويل. سيؤدي التعافي في الطلب على المدة من حسابات الأموال الحقيقية إلى إبطال هذه التوقعات.

يجب أن تعطي الإدارة الفعالة للمخاطر الأولوية للخيارات خلال نوافذ الأحداث. يعد تحديد مستويات الإيقاف قبل التنفيذ، وتحديد حجم المركز عندما تكون السيولة ضعيفة، وتجنب الإضافة إلى أطروحة تفتقر إلى التأكيد عبر السوق أمرًا ضروريًا. ومع مراقبة أسعار الفائدة: عودة علاوة الأجل وسط مخاطر الطاقة وتأخر البيانات، من المرجح أن يظل تركيز السوق على هذه الديناميكيات. توفر إغلاقات الأصول المتعددة في نهاية الأسبوع لمحة عن معنويات السوق الحالية ولكنها لا تملي الاتجاه المستقبلي. عندما توفر الفروق والتقلبات إشارات متضاربة، فإن النهج الحذر هو إدارة المخاطر بشكل استباقي، بدلاً من التشبث بعناد برأي مسبق. بشكل عام، تظل تداولات المراجحة وتقلبات المدة هي المحور الرئيسي لأسواق السندات في المستقبل.

ماذا ترقب الأسبوع المقبل:

• إعداد خطة افتتاح يوم الاثنين بمستويات إبطال صريحة لكل فئة مدة.
• إعطاء الأولوية لانضباط ميزانية المخاطر على التحيز الاتجاهي المبكر عند افتتاح الأسبوع المقبل.
• اختبار فروق التداول في مواجهة سيناريوهات مخاطر الأحداث وعمق الافتتاح الضعيف.
• تحديد المحفزات لتحول تقلبات الأسهم للتحقق من صحة أول جلسة سيولة في الأسبوع المقبل.
• تحديد المحفزات لبيتا الفروق الائتمانية للتحقق من صحة أول جلسة سيولة في الأسبوع المقبل.
• متابعة توقعات الأسبوع القادم للعملات الأجنبية والسندات: التوترات بين الولايات المتحدة وإيران وبيانات الولايات المتحدة في دائرة التركيز (marketscreener.com، 21:15 بالتوقيت العالمي المنسق، عنوان عام) لانتشارها في تحديد المواقع في أسعار الفائدة.

• مراقبة أسعار الفائدة: عودة علاوة الأجل وسط مخاطر الطاقة وتأخر البيانات