बॉन्ड मार्केट में कैरी ट्रेड्स और अवधि अस्थिरता आज

फिक्स्ड इनकम में कैरी ट्रेड्स का आकर्षण मजबूत बना हुआ है, फिर भी बाजार के प्रतिभागी एक लगातार चेतावनी का सामना कर रहे हैं: ये रणनीतियाँ अवधि अस्थिरता में अचानक बदलाव के प्रति संवेदनशील हैं। जैसे-जैसे वैश्विक बाजार एक नए सप्ताह में प्रवेश कर रहे हैं, तरलता, घटनागत जोखिम और अंतर-बाजार गतिशीलता की सूक्ष्म समझ सर्वोपरि है, खासकर भू-राजनीतिक तनाव और प्रमुख आर्थिक आंकड़ों की प्रत्याशा से आकार लेने वाले सप्ताह के बाद।

आगामी सप्ताह का संचालन: तरलता, स्प्रेड और भू-राजनीति

पिछले सप्ताह का समापन एक महत्वपूर्ण क्रॉस-एसेट दृष्टिकोण के साथ हुआ, क्योंकि US 10Y ट्रेजरी 4.085% और VIX 19.09 ने प्रमुख अवधि बकेट्स में समापन का आधार बनाया। यह आगामी बाजार गतिविधियों का मूल्यांकन करते समय एक आधारभूत रेखा प्रदान करता है। भू-राजनीतिक कारकों, विशेष रूप से FX, बॉन्ड के लिए आगामी सप्ताह: U.S.-ईरान तनाव, U.S. डेटा फोकस में, ने देर-सप्ताह की स्थिति को गहराई से प्रभावित किया, जिससे टर्म प्रीमियम और भविष्य की नीति पथ के बारे में धारणाएं संशोधित हुईं। सवाल बना हुआ है:

पुनः खुलने वाली तरलता इन मौजूदा प्रवृत्तियों का समर्थन या चुनौती कैसे देगी? अगली दिशात्मक चाल उतनी महत्वपूर्ण नहीं है जितनी कि पुनः खुलने वाली तरलता फॉलो-थ्रू का समर्थन करती है या नहीं। यूरोपीय स्प्रेड जोखिम का सप्ताह BTP-Bund लगभग +61.2 bp और OAT-Bund लगभग +56.3 bp के साथ समाप्त हुआ, जो उन क्षेत्रों को इंगित करता है जहाँ अंतर्निहित तनाव फिर से उभर सकते हैं।

साप्ताहिक कर्व रीड स्पष्ट बनी हुई है: 2s10s लगभग +60.5 bp और 5s30s लगभग +107.7 bp पर है। ये स्तर अमेरिकी ट्रेजरी बाजार के भीतर स्वास्थ्य और अपेक्षाओं की निगरानी के लिए महत्वपूर्ण हैं। एक अनुशासित सप्ताहांत संरचना ताजा पुष्टि के बिना पुनः खुलने के माध्यम से गति को प्रक्षेपित करने से बचती है। व्यापारियों को सलाह दी जाती है कि वे अपने सप्ताहांत की स्थिति निर्धारण कार्य को स्तरों, स्प्रेड व्यवहार और उत्प्रेरक अनुक्रमण पर केंद्रित करें, न कि दिशात्मक निश्चितता पर।

कैरी फ्रेमवर्क की निरंतर प्रासंगिकता

कैरी फ्रेमवर्क उपयोगी बने हुए हैं, लेकिन तभी जब वे पुनः खुलने पर अपेक्षित तरलता स्थितियों के साथ संरेखित हों। बाजार की मौजूदा स्थिति, जिसकी विशेषता US 10Y ट्रेजरी 4.085% और VIX 19.09 है, एक सतर्क दृष्टिकोण का सुझाव देती है। अवधि अस्थिरता में कोई भी अचानक वृद्धि, जैसा कि ऐतिहासिक रूप से देखा गया है, लाभदायक कैरी स्थितियों को तेजी से खत्म कर सकती है। इसलिए, अगले सप्ताह में, स्पष्ट सेटअप वे हैं जो कर्व स्लोप और अस्थिरता व्यवस्था से जुड़े स्पष्ट अमान्यीकरण से जुड़े हैं।

इवेंट-रिस्क पूर्वावलोकन नीति निर्माताओं, नीलामी कैलेंडर और मुद्रास्फीति-संवेदनशील जारी होने को प्राथमिकता देने की आवश्यकता पर जोर देता है। शीर्षक जैसे फॉलिंग फॉरवर्ड? द फ्यूचर ऑफ द फ़ेडरल रिज़र्व अगले खुले के लिए महत्वपूर्ण इवेंट-रिस्क संदर्भ जोड़ते हैं, खासकर यदि तरलता के असमान रूप से फिर से शुरू होने की उम्मीद है। सप्ताह के अंत में क्रॉस-एसेट बंद हुए DXY 97.730, VIX 19.09, WTI 66.39, और गोल्ड 5,080.90, वैश्विक संपत्तियों की परस्पर संबद्धता को मजबूत करते हुए।

आगामी सप्ताह के लिए मुख्य स्तर और बाजार परिदृश्य

जैसे ही हम आगे आने वाले व्यापारिक सत्रों पर नज़र डालते हैं, संभावित परिदृश्यों और उनके ट्रिगर्स को समझना महत्वपूर्ण है। प्रचलित भावना यह इंगित करती है कि जबकि कैरी ट्रेड्स आकर्षक यील्ड प्रदान करते हैं, उनकी स्थिरता नियंत्रित अवधि अस्थिरता पर निर्भर करती है। यदि हम पर्याप्त तरलता के बिना अस्थिरता का विस्तार देखते हैं, तो सबसे मजबूत कैरी रणनीति भी दबाव में आ सकती है।

हमारा आधारभूत मामला, 50% संभावना पर, यह मानता है कि बाजार एक सीमा के भीतर रहेंगे, जिससे सामरिक कैरी व्यवहार्य रहेगा। यह अव्यवस्थित अस्थिरता विस्तार के बिना लंबी अवधि की यील्ड में फॉलो-थ्रू पर निर्भर करता है। इसके विपरीत, फ्रंट-एंड मूल्य निर्धारण से विफलता की पुष्टि इस परिदृश्य को अमान्य कर सकती है। एक बुल अवधि का मामला (30% संभावना) विकास संबंधी चिंताओं और नरम जोखिम भावना के कारण यील्ड में गिरावट देखेगा। इसकी पुष्टि अस्थिरता में आगे ठंडक होगी जबकि कर्व स्टीपनिंग मापा रहता है। हालांकि, तरलता निकासी की ओर ले जाने वाला एक जोखिम-बंद झटका इसे अमान्य कर देगा। बियर अवधि का मामला (20% संभावना) आपूर्ति और नवीनीकृत टर्म-प्रीमियम दबाव के कारण लंबी अवधि की यील्ड को उच्च मूल्य निर्धारण की उम्मीद करता है, जो फंडिंग स्थितियों में क्रॉस-एसेट तनाव के फैलने से पुष्टि होती है। वास्तविक-धन खातों से अवधि मांग में रिकवरी इस दृष्टिकोण को अमान्य कर देगी।

प्रभावी जोखिम प्रबंधन को घटनात्मक खिड़कियों में विकल्प को प्राथमिकता देनी चाहिए। निष्पादन से पहले स्टॉप स्तरों को परिभाषित करना, जब तरलता पतली हो तो स्थिति के आकार को सीमित करना, और उस थीसिस में जोड़ना से बचना जिसमें क्रॉस-मार्केट पुष्टि का अभाव हो, आवश्यक है। बाजार का ध्यान संभवतः इन्हीं गतिशीलता पर बना रहेगा। सप्ताह के अंत में क्रॉस-एसेट बंद वर्तमान बाजार भावना का एक स्नैपशॉट प्रदान करते हैं, लेकिन भविष्य की दिशा तय नहीं करते हैं। जब स्प्रेड और अस्थिरता विरोधाभासी संकेत प्रदान करते हैं, तो विवेकपूर्ण दृष्टिकोण एक पूर्व निर्धारित राय से चिपके रहने के बजाय सक्रिय रूप से जोखिम का प्रबंधन करना है। कुल मिलाकर, कैरी ट्रेड्स और अवधि अस्थिरता बॉन्ड बाजारों के लिए आगे बढ़ते हुए केंद्रीय विषय बने हुए हैं।

अगले सप्ताह क्या देखें:

• प्रत्येक अवधि बकेट के लिए स्पष्ट अमान्यीकरण स्तरों के साथ सोमवार को खोलने की योजना तैयार करें।
• अगले सप्ताह के खुले में प्रारंभिक दिशात्मक पूर्वाग्रह पर जोखिम-बजट अनुशासन को प्राथमिकता दें।
• घटनागत जोखिम परिदृश्यों और पतली खुलने की गहराई के खिलाफ स्प्रेड ट्रेड्स का तनाव-परीक्षण करें।
• अगले सप्ताह के पहले तरल सत्र को मान्य करने के लिए इक्विटी-वॉल स्पिलओवर के लिए ट्रिगर सेट करें।
• अगले सप्ताह के पहले तरल सत्र को मान्य करने के लिए क्रेडिट-स्प्रेड बीटा के लिए ट्रिगर सेट करें।
• FX, बॉन्ड के लिए आगामी सप्ताह का पालन करें: U.S.-ईरान तनाव, U.S. डेटा फोकस में (marketscreener.com, 21:15 UTC, सार्वजनिक शीर्षक) दर स्थिति में स्पिलओवर के लिए।

• ब्याज दर रडार: ऊर्जा जोखिम और डेटा देरी के बीच टर्म प्रीमियम जागृत