تحليل السندات: تراجع السلع وتحول عائدات الولايات المتحدة

يتفاعل سوق السندات حاليًا مع صدمة هيكلية كبيرة: لم يعد قطاع السلع يدفع توقعات التضخم إلى الارتفاع، مما يغير بشكل أساسي السرد المتعلق بأسعار الفائدة في أوائل عام 2026.

خفض الرافعة المالية الكبير: لماذا تهم السلع بالنسبة لأسعار الفائدة

خلال الأسبوعين الماضيين، انحصرت أسواق الدخل الثابت في صراع بين تباطؤ النمو وضغوط الأسعار المستمرة. اليوم، كما أظهر مؤشر سعر XAUUSD المباشر تقلبات عنيفة، مال هذا النقاش بقوة نحو فقدان قصة الخوف من التضخم لسيطرتها. عندما يضرب التصفية القسرية قطاع المعادن، فإن الإشارة الأساسية لمشاركي السندات ليست أن انخفاض الذهب يعني ارتفاع العوائد؛ بل يشير ذلك إلى أن مديري المخاطر يقللون من التعرض الإجمالي وأن التقلبات تجبر على خفض الرافعة المالية على مستوى السوق. في مثل هذه البيئة، يعكس مخطط XAUUSD المباشر اندفاعًا نحو السيولة يدعم آجال الاستحقاق تاريخياً.

هناك نقطة تسلسل حرجة يجب ملاحظتها. بينما تظل أسعار الفائدة على المدى القريب مرتبطة بسياسة البنك المركزي الوشيكة وبيانات العمل، تتداول الأجل الطويلة للمنحنى على توقعات التضخم طويلة الأجل. يمكن أن نرى ذلك في الرسم البياني المباشر لـ XAUUSD، حيث يشير النطاق العنيف خلال اليوم إلى أن علاوة المخاطر المتطرفة يتم سحبها من السوق. سيلاحظ المستثمرون الذين يراقبون مخطط الذهب مباشر جنبًا إلى جنب مع سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات أنه مع إظهار بيانات XAUUSD في الوقت الفعلي رفض السعر عند المستويات المرتفعة، تصبح مدة السندات تحوطًا أكثر جاذبية.

ضعف الطاقة ومخاطر ذيل التضخم

على صعيد الطاقة، يلعب الانزلاق المستمر في أسعار النفط الخام دورًا مزدوجًا. فهو يقلل من المخاوف الفورية بشأن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بينما يريح في الوقت نفسه علاوة المخاطر الجيوسياسية التي أثرت على المنحنى. في هذا السياق، لا يكفي مراقبة سعر XAUUSD المباشر؛ يجب على المتداولين أيضًا البحث عن كيفية ارتباط تقلبات سعر الذهب بتحركات الطاقة. إذا استمر النفط في هبوطه، فقد يستقر مخطط الذهب، مما يسمح لسوق السندات بالتداول بشكل أكثر وضوحًا على مخاوف النمو الأساسية بدلاً من التقلبات المضاربة.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون خلاصات الذهب المباشرة، يظل المحفز الرئيسي مرتبطًا بطلبات الهامش وتعديلات الضمانات. إذا كنت تتعقب سعر XAUUSD المباشر خلال جلسات لندن أو نيويورك، فإن التقلبات هي تذكير بأن بيع الأصول السائلة لتغطية المراكز في أماكن أخرى غالبًا ما يدفع أسعار السندات إلى الارتفاع. يسبق هذا "صدمة التباين" عادة تحولًا في توقعات التضخم، وهو ما نناقشه بمزيد من التفصيل في تحليلنا حول توقعات التضخم وتأثيرها على مؤشر أسعار المستهلكين.

علامات تكتيكية للأسبوع القادم

نحن نراقب مؤشرين محددين: أولاً، انضغاط نطاق الذهب خلال اليوم، وثانيًا، استقرار النفط. عادةً ما يؤدي التداول الفوضوي في المعادن إلى تحركات متقطعة في أسعار الفائدة وعمليات إيقاف متكررة في سوق العقود الآجلة. يجب على مستثمري السندات أن يأخذوا في الاعتبار أن الخوف من التضخم الناجم عن السلع غالبًا ما يبقي المشاركين على وزن أقل للآجال في اللحظة الخاطئة تمامًا. بمجرد تأكيد تراجع السلع، تصبح تحوطات الآجال أكثر تكلفة بشكل ملحوظ.

تشير حالتنا الأساسية للجلسات الثلاث القادمة إلى أنه بينما يظل المدى القريب مستقرًا بسبب البيانات القادمة، يجب أن يظل المدى الأوسط والطويل مدعومين. ومع ذلك، فإن انتعاشًا مفاجئًا في قطاع المعادن – وهو ما يظهر على أي مخطط XAUUSD مباشر – سيعيد فتح رواية التضخم وربما يدفع العوائد الحقيقية إلى الارتفاع مرة أخرى.

• توقعات التضخم: لماذا تتحرك الأسواق قبل صدور مؤشر أسعار المستهلكين الرسمي
• استراتيجية سعر الذهب: التنقل في مستوى المقاومة 4,905.71 دولار
• إصدارات الخزانة الأمريكية وعلاوة الأجل: فك شفرة تحركات أسعار السوق