ईएम बॉन्ड डायवर्जेंस: स्थानीय नीतियां यील्ड और कैरी को कैसे प्रभावित करती हैं

उभरते बाजार (EM) के बॉन्ड बाजार एक बार फिर महत्वपूर्ण विचलन प्रदर्शित कर रहे हैं, एक ऐसी प्रवृत्ति जो एक समन्वित वैश्विक कथा के बजाय अद्वितीय स्थानीय नीति चक्रों द्वारा समर्थित है। यह सप्ताहांत विश्लेषण प्रमुख ईएम सॉवरेन बॉन्ड, विशेष रूप से भारत और ब्राजील के 10-वर्षीय यील्ड की समापन गतिशीलता में गहराई से उतरता है, और आगामी सप्ताह की जटिलताओं को नेविगेट करने के लिए मंच तैयार करता है।

ईएम बॉन्ड यील्ड: विचलन का एक स्नैपशॉट

समापन सप्ताह में प्रमुख ईएम बॉन्ड बाजारों में अलग-अलग प्रदर्शन सामने आए। भारत का 10 साल का यील्ड 6.725% पर स्थिर रहा, जो अपेक्षाकृत स्थिर, फिर भी सतर्क, वातावरण का सुझाव देता है। इसके विपरीत, ब्राजील का 10 साल का यील्ड 13.533% पर काफी अधिक बंद हुआ, जो इसकी स्थानीय अर्थव्यवस्था के भीतर लगातार मुद्रास्फीति के दबावों या व्यापक जोखिम प्रीमियम का संकेत देता है। मैक्सिको का 10 साल का यील्ड भी 8.760% पर मजबूत बंद हुआ। ये आंकड़े स्थानीय नीति और आर्थिक स्थितियों को समझने के महत्व को रेखांकित करते हैं जो उभरती दुनिया में सॉवरेन ऋण मूल्यांकन को तेजी से आकार दे रहे हैं।

इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, बेंचमार्क यूएस 10वाई ट्रेजरी सप्ताह के अंत में 4.085% पर बंद हुआ, जिसमें यूएस 2वाई ट्रेजरी 3.480% पर और यूएस 5वाई ट्रेजरी 3.648% पर था। ये यूएस ट्रेजरी के आंकड़े वैश्विक निश्चित आय के लिए एक महत्वपूर्ण संदर्भ बिंदु बने हुए हैं, जो बाजारों में कैरी ट्रेड और अवधि रणनीतियों को प्रभावित करते हैं। फेड बैठक के मिनट्स से पहले यूएस ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि होती है, जो एक प्रमुख चालक है जिसने देर-सप्ताहांत की स्थिति को आकार दिया, विशेष रूप से आगामी सप्ताह के लिए अवधि-प्रीमियम और नीति-मार्ग की धारणाओं के लिए। यह विकसित और विकासशील बाजार यील्ड के बीच अंतर्निहित संबंध को उजागर करता है, भले ही स्थानीय कारक प्रमुखता प्राप्त करें।

क्रॉस-एसेट संदर्भ और प्रमुख चालक

सप्ताह के अंत में व्यापक बाजार भावना में DXY (यूएस डॉलर इंडेक्स) 97.730 पर, VIX (CBOE अस्थिरता सूचकांक) 19.09 पर, WTI क्रूड ऑयल 66.39 पर और सोना 5,080.90 पर देखा गया। सप्ताह के अंत में ये क्रॉस-एसेट क्लोज बॉन्ड प्रवाह को प्रभावित करने वाली जोखिम भूख और मुद्रा गतिशीलता की एक व्यापक तस्वीर प्रदान करते हैं। आगामी सप्ताह के लिए, इवेंट-रिस्क प्रीव्यू को नीतिगत वक्ताओं, नीलामी कैलेंडर और मुद्रास्फीति-संवेदनशील विज्ञप्तियों को प्राथमिकता देनी चाहिए, विशेष रूप से यूएस और प्रमुख ईएम अर्थव्यवस्थाओं से उत्पन्न होने वाली।

साप्ताहिक कर्व रीड स्पष्ट बनी हुई है, जिसमें 2s10s स्प्रेड +60.5 bp के करीब और 5s30s +107.7 bp के करीब है। यह अवधि के लिए महत्वपूर्ण संदर्भ प्रदान करता है और भविष्य की ब्याज दरों के लिए वर्तमान बाजार की उम्मीदों को दर्शाता है। कैरी फ्रेमवर्क उपयोगी रहते हैं, लेकिन केवल तभी जब फिर से खुलने पर अपेक्षित तरलता स्थितियों के साथ संरेखित हों। जैसा कि टैरिफ के फैसले के रूप में ट्रेजरी बेअर फिर से जमीन हासिल करते हैं, फर्म डेटा दबाव बॉन्ड, व्यापारियों को संभावित इवेंट-रिस्क संदर्भों के बारे में पूरी तरह से जागरूक होना चाहिए जो असमान तरलता रीस्टार्ट का कारण बन सकते हैं।

आने वाले सप्ताह को नेविगेट करना: सेटअप और परिदृश्य

एक अनुशासित सप्ताहांत संरचना ताज़ा पुष्टि के बिना फिर से खुलने के माध्यम से गति को प्रक्षेपित करने से बचाती है। अगले सप्ताह तक के लिए साफ-सुथरे सेटअप वे हैं जिनमें वक्र ढलान और अस्थिरता व्यवस्था से बंधे स्पष्ट अमान्यकरण हैं। यूरोपीय स्प्रेड जोखिम सप्ताह के अंत में बीटीपी-बंड लगभग +61.2 बीपी और ओएटी-बंड लगभग +56.3 बीपी के साथ समाप्त हुआ, जो वैश्विक बॉन्ड बाजार प्रतिभागियों के लिए अतिरिक्त संकेत प्रदान करता है।

अगले 24-72 घंटों के लिए परिदृश्य मानचित्र:

1. बेस केस (50% संभावना): रेंज-बाउंड टैक्टिकल कैरी के साथ। उम्मीद है कि बाजार मौजूदा श्रेणियों में बने रहेंगे। इस परिदृश्य की पुष्टि करें यदि अस्थिरता में अव्यवस्थित विस्तार के बिना लंबी-अंत की यील्ड में अनुवर्ती कार्रवाई होती है। यदि फ्रंट-एंड प्राइसिंग प्रवृत्ति की पुष्टि करने में विफल रहती है तो अमान्य करें।
2. बुल ड्यूरेशन केस (30% संभावना): यील्ड नीचे जाती है। विकास संबंधी चिंताएं और नरम जोखिम भावना अवधि का समर्थन कर सकती हैं, जिससे यील्ड कम हो सकती है। बेंचमार्क आपूर्ति खिड़कियों में मजबूत मांग के साथ इसकी पुष्टि करें। अप्रत्याशित रूप से हॉककी नीतिगत टिप्पणियों से यह परिदृश्य अमान्य हो जाता है।
3. बियर ड्यूरेशन केस (20% संभावना): लंबी-अंत की यील्ड फिर से ऊंची हो जाती है। आपूर्ति दबाव और एक जागृत अवधि-प्रीमियम लंबी-अंत की यील्ड को उच्च बढ़ा सकता है। उच्च निहित अस्थिरता और कमजोर नीलामी मांग के साथ इसकी पुष्टि करें। यदि वास्तविक-धन खाते नवीनीकृत अवधि की मांग दिखाते हैं तो अमान्य करें।

वर्तमान संदर्भ स्तरों में 2s10s स्प्रेड +60.5 bp पर, बीटीपी-बंड +61.2 bp पर, DXY 97.730 पर और VIX 19.09 पर शामिल हैं। ये बाजार के बदलावों की निगरानी के लिए महत्वपूर्ण बेंचमार्क प्रदान करते हैं।

जोखिम प्रबंधन और क्या देखना है

रणनीतिक कैरी को संरचनात्मक अवधि रणनीतियों से अलग करना महत्वपूर्ण है। यदि बाजार अस्थिरता में वृद्धि या फैलाव विस्थापन के माध्यम से सेटअप को अमान्य करता है, तो विवेकपूर्ण दृष्टिकोण पहले सकल जोखिम को कम करना है और ताज़ा पुष्टि सामने आने के बाद ही स्थिति को फिर से बनाना है। अगली दिशात्मक चाल इस बात से कम महत्वपूर्ण है कि क्या फिर से खुलने वाली तरलता अनुवर्ती कार्रवाई का समर्थन करती है।

आने वाले सप्ताह के लिए, व्यापारियों को प्रत्येक अवधि बाल्टी के लिए स्पष्ट अमान्यकरण स्तरों के साथ सोमवार की खुली योजना तैयार करनी चाहिए। पहली तरल सत्र को मान्य करने के लिए स्थानीय मुद्रास्फीति पथ और एफएक्स पास-थ्रू के लिए ट्रिगर सेट करना आवश्यक होगा। U.S.-ईरान तनाव और आगामी U.S. डेटा से दरों की स्थिति में किसी भी फैलाव पर कड़ी नजर रखें, जैसा कि marketscreener.com द्वारा उजागर किया गया है। इसके अलावा, किसी भी प्रारंभिक अंतर को एक सतत प्रवृत्ति के रूप में मानने से पहले फिर से खुलने वाली तरलता की गुणवत्ता पर बारीकी से नज़र रखें।