आज बॉन्ड टेप सतह पर भ्रामक रूप से शांत है, फिर भी फंडिंग के दृष्टिकोण के बिना रेट्स का दृष्टिकोण अधूरा रहता है। जैसे ही US 10Y यील्ड 4.201% के पास मँडरा रहा है, असली कहानी प्लंबिंग में छिपी है—स्वैप स्प्रेड्स बदल रहे हैं क्योंकि बैलेंस शीट और हेजिंग की मांग मैक्रो नैरेटिव से स्वतंत्र रूप से उतार-चढ़ाव कर रही है।
यील्ड कर्व के पीछे की कार्यप्रणाली
रेट्स ट्रेडर्स बहाव और अचानक एयर पॉकेट्स के एक परिचित मिश्रण से गुजर रहे हैं। जब स्वैप्ड इश्यूएंस सक्रिय होता है, तो स्वैप कर्व इंट्राडे में कैश कर्व से अलग हो सकता है। मैक्रो बेंचमार्क को ट्रैक करने वालों के लिए, US10Y मूल्य लाइव 4.201% तक मामूली नरमी को दर्शाता है, लेकिन माइक्रोस्ट्रक्चर सिग्नल एक अधिक जटिल संक्रमण का सुझाव देते हैं। पोजीशनिंग कर्व के बेली में क्लस्टर करना जारी रखती है क्योंकि यह लिक्विडिटी और कैरी का सबसे आकर्षक मिश्रण प्रदान करता है। हालाँकि, जैसा कि US10Y चार्ट लाइव दिखाता है, रास्ता उतना ही मायने रखता है जितना कि स्तर; मिनटों में 10-बेसिस पॉइंट की चाल दिनों में होने वाली चाल की तुलना में एक बहुत अलग जोखिम प्रोफ़ाइल का प्रतिनिधित्व करती है।
वस्तुनिष्ठ विश्लेषण के लिए स्तर, स्लोप और अस्थिरता को अलग करने की आवश्यकता होती है। वर्तमान में, US10Y लाइव चार्ट पैटर्न इंगित करते हैं कि रियल मनी विशिष्ट हेजिंग जरूरतों पर प्रतिक्रिया दे रही है, जबकि फास्ट मनी मोमेंटम को ट्रैक कर रही है। इस माहौल में, US10Y रीयलटाइम डेटा फ्यूचर्स-कैश डिस्लोकेशन की पहचान के लिए महत्वपूर्ण है। ट्रेडर्स को अपने ट्रेड को एक वाक्य में और अपने स्टॉप को एक संख्या में परिभाषित करना चाहिए। यदि नैरेटिव को सही ठहराने के लिए तीन पैराग्राफ की आवश्यकता होती है, तो यह उच्च-संभावना वाले ट्रेड के बजाय एक उम्मीद होने की संभावना है।
फंडिंग सिग्नल और लिक्विडिटी की बाधाएं
स्वैप स्प्रेड एक आवश्यक प्लंबिंग सिग्नल के रूप में कार्य करते हैं, जो ड्यूरेशन फ्लो और सप्लाई कैलेंडर के टेप पर हावी होने पर चलते हैं। हम देखते हैं कि US10Y लाइव रेट की स्थिरता रेपो बाजारों में अंतर्निहित तनाव को छिपा रही है। भारी-सप्लाई वाले माहौल में, सही मूल्य खोज अक्सर द्वितीयक बाजार के बजाय नीलामियों में होती है। इसका सीधा असर गोल्ड जैसी परिसंपत्ति वर्गों पर पड़ता है, जो वर्तमान में अपनी सुरक्षित-पनाहगाह बोली देख रहा है। यील्ड के साथ गोल्ड लाइव चार्ट को ट्रैक करने से एक मजबूत सहसंबंध दिखता है क्योंकि वास्तविक दरें बदलती हैं।
जब अस्थिरता कम होती है, तो कैरी एक प्राथमिक रणनीति बन जाती है; हालाँकि, जब यह बढ़ती है, तो कैरी जल्दी से एक जाल में बदल जाती है। $4,918.94 पर सोने की कीमत यह बताती है कि जबकि बॉन्ड्स शांत हैं, धातुएं ड्यूरेशन जोखिम के खिलाफ बचाव के लिए मूल्य निर्धारण कर रही हैं। निवेशकों को हाल के उच्च स्तरों पर अस्वीकृति के संकेतों के लिए गोल्ड चार्ट की भी निगरानी करनी चाहिए, क्योंकि गोल्ड लाइव सेंटिमेंट अमेरिकी डॉलर के प्रदर्शन और 10-वर्षीय यील्ड की 4.20% हैंडल को बनाए रखने की क्षमता से बंधा हुआ है।
जोखिम प्रबंधन और परिदृश्य योजना
अगले 24 घंटों में, कर्व शायद हेडलाइंस से ज्यादा बातें करेगा। इस रिजीम में ट्रेड करने का सबसे साफ तरीका convexity का सम्मान करना है, खासकर जब लॉन्ग-एंड ट्रेड्स स्थिर दिख सकते हैं जब तक कि वे नहीं होते। संबंधित मैक्रो कारक, जैसे कि और , वैश्विक ड्यूरेशन पर गुरुत्वाकर्षण डालना जारी रखते हैं।
लिक्विडिटी को एक स्थिरांक के बजाय एक चर के रूप में माना जाना चाहिए। यदि बिड-आस्क स्प्रेड चौड़ा होता है, तो निष्पादन रणनीति को विकसित होना चाहिए। आप जिस रिजीम में हैं, उसके लिए आकार तय करें, न कि उस रिजीम के लिए जिसकी आप कामना करते हैं, और सुनिश्चित करें कि प्रत्येक पोजीशन एक स्पष्ट अमान्यता बिंदु द्वारा समर्थित है। यदि आप प्लंबिंग फ्रिक्शन के कारण किसी पोजीशन से बाहर नहीं निकल सकते हैं, तो आप वास्तव में उसके मालिक नहीं हैं—आप केवल उसमें फंसे हुए हैं।
