PMI China Januari Menurun ke Zon Penguncupan: Isyarat Permintaan Global

Momentum ekonomi China menghadapi penyejukan material pada Januari apabila PMI pembuatan dan bukan pembuatan rasmi merosot di bawah ambang pengembangan-penguncupan kritikal 50.0. Gambaran aktiviti terkini ini menunjukkan fasa kelembapan yang didorong oleh permintaan dan bukannya kejutan bekalan, tiba pada saat genting apabila ketidakpastian perdagangan global kekal sebagai kekangan utama bagi ekonomi kedua terbesar di dunia.

Pecahan Data: Pembuatan dan Perkhidmatan di Bawah Tekanan

PMI pembuatan utama jatuh kepada 49.3 daripada 50.1, manakala sektor bukan pembuatan—meliputi perkhidmatan dan pembinaan—jatuh mendadak kepada 49.4 daripada 52.2. Angka-angka ini penting bagi pedagang yang memantau data CNH masa nyata, kerana ia menunjukkan bahawa enjin pertumbuhan domestik sedang bergelut untuk mengimbangi halangan luaran. Khususnya, sub-indeks pesanan eksport baharu mencetak pada 47.8, mengesahkan bahawa permintaan global terus bertindak sebagai brek yang signifikan terhadap pengeluaran industri China.

Angka Penting Sekilas Pandang:

• PMI Pembuatan: 49.3 (Sebelum: 50.1)
• Pesanan Baharu: 49.2
• Pesanan Eksport Baharu: 47.8
• PMI Bukan Pembuatan: 49.4 (Sebelum: 52.2)
• PMI Pembinaan: ~49.0 (Sebelum: pertengahan 50an)

Tiga Tonggak Kelembapan Terkini

Pertama, saluran eksport kekal sebagai faktor penarik utama. Apabila pesanan eksport kekal pada pertengahan 40-an, pembersihan inventori menjadi tema makro yang dominan. Akibatnya, firma kurang cenderung untuk membina semula stok, yang secara langsung memberi kesan kepada perbelanjaan modal dan pengambilan pekerja. Perubahan ini jelas ditunjukkan dalam carta USD CNH langsung, yang sering bertindak balas terhadap imbangan perdagangan yang melemah. Penganalisis yang memerhati harga USD CNH langsung harus ambil perhatian bahawa sehingga pesanan baharu kembali ke zon pengembangan, mata wang mungkin menghadapi tekanan penyusutan yang berterusan.

Kedua, permintaan domestik gagal merapatkan jurang. Dengan PMI perkhidmatan di bawah 50.0, terbukti bahawa penggunaan isi rumah belum cukup kuat untuk melindungi ekonomi daripada kejutan luaran. Bagi mereka yang menjejaki harga USDCNH langsung, ini menunjukkan bahawa pemulihan domestik masih di ambang kegoyahan. Aliran USD CNH masa nyata biasanya mencerminkan kekurangan sokongan struktur ini, memastikan kadar langsung USD ke CNH tidak stabil apabila pasaran mempertimbangkan keperluan untuk campur tangan selanjutnya.

Ketiga, sektor pembinaan memberi amaran. Penurunan di bawah 50.0 membayangkan penurunan dalam pelaksanaan hartanah dan infrastruktur. Ini adalah perkembangan kritikal untuk carta langsung USD CNH, kerana aktiviti pembinaan secara tradisinya adalah pendorong utama untuk impak kredit China. Pasaran sering melihat kadar langsung USD CNH untuk petunjuk sama ada transmisi polisi tempatan gagal atau hanya tertangguh.

Limpahan Pasaran Global dan Beta Komoditi

Implikasi PMI ini melangkaui Beijing. Secara sejarah, data China yang lemah memberi tekanan kepada logam industri dan komoditi pukal, yang akhirnya merebak ke ekuiti kitaran dan FX pasaran baru muncul. Ini mengukuhkan naratif "disinflasi global melalui barangan", yang boleh menyebabkan harga import yang lebih rendah untuk rakan dagang China tetapi menambah tekanan kepada margin pengeluar asing. Apabila mengkaji carta langsung USD CNH, pelabur mesti mempertimbangkan bagaimana tekanan deflasi ini mempengaruhi selera risiko global.

Senario Tindak Balas Polisi

Kebanyakan penganalisis menjangkakan pendekatan "Opsyen Panggilan Polisi". Kes asas (kebarangkalian 60%) melibatkan sokongan yang disasarkan—operasi kecairan dan kredit terpilih—bukannya rangsangan "bazooka" berskala penuh. Ini kemungkinan akan mengekalkan harga USD CNH dalam fasa penyatuan dan bukannya pembalikan pantas. Walau bagaimanapun, senario peningkatan (kebarangkalian 20%) yang melibatkan pendahuluan fiskal yang agresif boleh menyaksikan carta langsung USD CNH kembali pulih apabila permintaan industri bertambah baik.

• Strategi USD/CNH: Dagangan Pokok Keputusan Pangsi 6.9500
• Pratonton PMI China: Aktiviti Kilang Dijangka Terhenti Berhampiran 50.0
• Strategi USD/CNH: Dagangan Pangsi 6.9500 dan Magnet Angka