ออสเตรเลียกำลังเข้าใกล้การประชุมธนาคารกลางครั้งต่อไปที่ต้องเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกเชิงนโยบายที่สำคัญ: ข้อมูลกิจกรรมภายในประเทศพิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่นอย่างไม่คาดคิด ในขณะที่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยังคงเปราะบาง แรงเสียดทานนี้สร้างระบอบตลาดที่ข้อมูลที่แข็งแกร่งเพียงชุดเดียวสามารถฟื้นความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้อย่างรวดเร็ว แม้ว่าฉันทามติในปัจจุบันจะเอนเอียงไปทางการคงอัตราดอกเบี้ยก็ตาม
ความตึงเครียดของข้อมูลมหภาคที่แตกต่างกัน
ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) กำลังเผชิญกับภูมิทัศน์ที่ซับซ้อนที่การใช้จ่ายครัวเรือนพุ่งสูงขึ้น โดยหนุนอัตราการเติบโตของการบริโภคประจำปีให้อยู่ในอัตราที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายปี ในอดีต โมเมนตัมการบริโภคดังกล่าวเป็นตัวแปรสัญญาณสูงสำหรับเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ หากการใช้จ่ายยังคงแซงหน้าการคาดการณ์ของธนาคารกลาง ผู้กำหนดนโยบายจะต้องเผชิญกับความเสี่ยงเชิงระบบหลายประการ:
- ช่องว่างผลผลิตยังคงเป็นบวกนานกว่าที่คาดการณ์ไว้
- การเติบโตของค่าจ้างยังคงแข็งแกร่งพอที่จะป้องกันไม่ให้กลับไปสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ
- เงินเฟ้อภาคบริการที่คงอยู่ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง
เงินเฟ้อเทียบกับกิจกรรม
ในขณะที่กิจกรรมร้อนแรง เงินเฟ้อเป็นข้อจำกัดสำคัญประการหนึ่งของนโยบาย ผู้กำหนดนโยบายอาจเลือกที่จะอดทนหากตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ทั่วไปมีแนวโน้มเข้าสู่ช่วงเป้าหมายอย่างน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงอยู่ที่ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยและพลวัตของผลิตภาพที่ต่ำอาจทำให้เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ ซึ่งจำกัดความสามารถของ RBA ที่จะอยู่เฉยๆ
ประเด็นสำคัญสำหรับเดือนกุมภาพันธ์
การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึงน่าจะขึ้นอยู่กับสองปัจจัยหลัก:
- เงินเฟ้อไตรมาสเดือนธันวาคม: นักวิเคราะห์กำลังจับตาดูองค์ประกอบของเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคบริการเทียบกับสินค้าและหมวดหมู่ที่เชื่อมโยงกับค่าเช่า
- ข้อมูลการจ้างงานเดือนมกราคม: ไม่ว่าตลาดแรงงานจะแสดงสัญญาณของการชะลอตัวที่แท้จริง หรือยังคงตึงตัวพอที่จะสนับสนุนแรงกดดันด้านราคาที่เชื่อมโยงกับค่าจ้าง
นัยยะต่อตลาดสำหรับ AUD และอัตราดอกเบี้ย
เงินดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ยังคงอ่อนไหวอย่างมากต่อการกำหนดราคาใหม่ในเส้นทางอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น สำหรับสกุลเงินนี้ ตัวเลขการเติบโตที่แข็งแกร่งจะให้การสนับสนุนก็ต่อเมื่อสามารถยกระดับความคาดหวังอัตราสูงสุดได้สำเร็จ ในพื้นที่ตราสารหนี้ การกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นคาดว่าจะผันผวนอย่างรุนแรงหากข้อมูลแรงงานหรือเงินเฟ้อที่กำลังจะมาถึงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้
การเปลี่ยนแปลงที่แข็งกร้าวอย่างไม่คาดคิดจะไม่เพียงทำให้เงื่อนไขทางการเงินภายในประเทศตึงตัวขึ้นเท่านั้น แต่ยังส่งผลให้ความเสี่ยงโดยรวมในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกเย็นลงอย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย
