Úc đang đứng trước cuộc họp tiếp theo của ngân hàng trung ương với một tình thế khó khăn về chính sách: dữ liệu hoạt động trong nước đã cho thấy khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên trong khi niềm tin tiêu dùng vẫn còn mong manh. Sự đối lập này tạo ra một chế độ thị trường mà ở đó một dữ liệu mạnh mẽ duy nhất có thể nhanh chóng làm sống lại kỳ vọng tăng lãi suất, ngay cả khi sự đồng thuận hiện tại vẫn nghiêng về việc duy trì lãi suất.
Căng thẳng từ dữ liệu kinh tế vĩ mô cho thấy sự phân kỳ
Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đang điều hướng một bối cảnh phức tạp khi chi tiêu hộ gia đình tăng vọt, đẩy tăng trưởng tiêu dùng hàng năm lên mức mạnh nhất trong vài năm. Trong lịch sử, động lực tiêu dùng như vậy đóng vai trò là một biến số tín hiệu cao cho lạm phát do cầu kéo. Nếu chi tiêu tiếp tục vượt qua dự báo của ngân hàng trung ương, các nhà hoạch định chính sách sẽ đối mặt với một số rủi ro hệ thống:
- Chênh lệch sản lượng vẫn dương lâu hơn dự kiến.
- Tăng trưởng tiền lương vẫn đủ mạnh để ngăn chặn việc quay trở lại mục tiêu lạm phát.
- Lạm phát dịch vụ dai dẳng được duy trì bởi nhu cầu trong nước mạnh mẽ.
Lạm phát so với Hoạt động
Mặc dù hoạt động đang nóng, lạm phát là yếu tố hạn chế cuối cùng của nhiệm vụ. Các nhà hoạch định chính sách có thể chọn kiên nhẫn nếu các số liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tổng thể có xu hướng thuyết phục về phía dải mục tiêu. Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại là chi phí lao động đơn vị và động lực năng suất kém có thể giữ cho lạm phát cơ bản dai dẳng, hạn chế khả năng của RBA để đứng ngoài cuộc.
Các yếu tố quan trọng cho tháng 2
Quyết định lãi suất sắp tới có thể sẽ phụ thuộc vào hai trụ cột dữ liệu chính:
- Lạm phát quý 4 tháng 12: Các nhà phân tích đang theo dõi thành phần của lạm phát, đặc biệt là dịch vụ so với hàng hóa và các danh mục liên quan đến tiền thuê nhà.
- Dữ liệu việc làm tháng 1: Liệu thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt thực sự hay vẫn đủ chặt chẽ để hỗ trợ áp lực giá liên quan đến tiền lương.
Ý nghĩa thị trường đối với AUD và lãi suất
Đồng Đô la Úc (AUD) vẫn rất nhạy cảm với việc định giá lại trong đường cong lãi suất ngắn hạn. Đối với tiền tệ, các số liệu tăng trưởng mạnh mẽ chỉ cung cấp hỗ trợ nếu chúng thành công trong việc nâng cao kỳ vọng lãi suất cuối cùng. Trong không gian thu nhập cố định, định giá lãi suất đầu kỳ dự kiến sẽ dao động mạnh nếu dữ liệu lao động hoặc lạm phát sắp tới bất ngờ tăng lên.
Một bước ngoặt chính sách “diều hâu” bất ngờ không chỉ thắt chặt các điều kiện tài chính trong nước mà còn có tác động làm mát đáng kể đến tâm lý rủi ro khu vực rộng lớn hơn ở các thị trường Châu Á-Thái Bình Dương.
