หลักฐานการสำรวจธุรกิจล่าสุดของสหรัฐฯ ประจำเดือนมกราคม 2026 ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจยังคงทรงตัวอย่างมั่นคง ทว่ากระแสแรงกดดันด้านต้นทุนและราคาที่ยังคงอยู่กำลังทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงจากอัตราสูงสุด แต่การเปลี่ยนผ่านไปสู่ส่วนผสมของเศรษฐกิจมหภาคที่ดีขึ้นยังคงถูกบดบังด้วยความซับซ้อนของอุปทาน
ตัวชี้วัดการสำรวจเดือนมกราคม: เสถียรภาพท่ามกลางราคาที่คงที่
ขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดจับตา ราคา DXY สด เพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับแนวโน้มของดอลลาร์สหรัฐฯ ข้อมูลการสำรวจล่าสุดได้ให้ภาพที่ละเอียดอ่อน ตัวชี้วัดราคาที่อ้างถึงในการเปิดเผยล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาที่จ่ายลดลงเล็กน้อยเป็น 59.7 จาก 61.9 ในขณะที่ราคาที่เรียกเก็บลดลงเล็กน้อยเป็น 57.2 จาก 57.3 แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะเป็นการลดลงเล็กน้อย แต่ระดับดังกล่าวยังคงสูงเกินไปสำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ต้องการเห็นหลักฐานการกลับสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ ที่น่าสังเกตคือ บริบทของเรื่องเล่าในภาคส่วนต่างๆ ชี้ให้เห็นว่ามีการโทษเรื่องภาษีสำหรับต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นอย่างกว้างขวาง
ส่วนผสมทางเศรษฐกิจมหภาคของการดำเนินงานที่มั่นคงพร้อมกับแรงกดดันด้านราคาที่สูงนี้เป็นสิ่งที่ทำให้ธนาคารกลางต้องระมัดระวังเป็นอย่างยิ่ง ซึ่งจะลดความเชื่อมั่นว่าภาวะเงินฝืดจะดำเนินไปอย่างราบรื่นโดยปราศจากการแทรกแซงนโยบายเพิ่มเติม นักเทรดที่วิเคราะห์ กราฟ DXY สด และ กราฟ DXY แบบเรียลไทม์ จะสังเกตเห็นว่าตราบใดที่ต้นทุนยังคงสูง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง
การทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่างข้อมูล DXY แบบเรียลไทม์ และตัวบ่งชี้ที่ based on การสำรวจนั้นเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการวิเคราะห์ตลาดที่มีประสิทธิภาพ ดัชนีการกระจายตัวเช่น PMI วัดความกว้างมากกว่าขนาด; การอ่านค่าที่สูงกว่า 50 บ่งชี้ว่ามีบริษัทที่ขยายตัวมากกว่าบริษัทที่หดตัว แต่ไม่ได้ระบุถึงความแข็งแกร่งของการเติบโตนั้น สองประเด็นสำคัญที่ต้องให้ความสนใจในปัจจุบันคือ:
- คำสั่งซื้อใหม่เทียบกับผลผลิต: ผลผลิตสามารถคงที่ได้แม้คำสั่งซื้อจะลดลง เนื่องจากบริษัทใช้ประโยชน์จากคำสั่งซื้อที่ค้างอยู่ หากคำสั่งซื้อใหม่ไม่ฟื้นตัว การชะลอตัวของผลผลิตในเวลาต่อมาเกือบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้
- แนวโน้มการจ้างงาน: องค์ประกอบย่อยของการจ้างงานมักจะคาดการณ์จุดเปลี่ยนของการจ้างงานก่อนที่จะปรากฏในรายงาน NFP อย่างชัดเจน
ด้วยความผันผวนล่าสุดในการค้าระหว่างประเทศ นักลงทุนยังพิจารณาว่าข้อมูลนี้ส่งผลกระทบต่อคู่สกุลเงินหลักอย่างไร ตัวอย่างเช่น ผู้ที่ติดตาม การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงทนของสหรัฐฯ จะเห็นความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์ทางอุตสาหกรรมและ อัตรา DXY แบบเรียลไทม์
การส่งผ่านทางเศรษฐกิจมหภาคและสถานการณ์ตลาด
ในสภาพแวดล้อมที่ไวต่อภาษี แรงกระตุ้นเงินเฟ้อจะมีความสัมพันธ์กับการเติบโตภายในประเทศน้อยลง การแยกตัวนี้ทำให้การหาสาเหตุที่ชัดเจนสำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี หรือ US10Y นั้นเป็นเรื่องยาก หากข้อมูลยังคงส่งสัญญาณราคาที่คงที่ เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนอาจเกิดภาวะ bear-flattening เนื่องจากตลาดปรับราคาในท่าทีนโยบายที่สูงขึ้นเป็นเวลานานขึ้นที่ส่วนต้น
นอกจากนี้ สภาวะทางการเงินยังทำหน้าที่เป็นตัวขยาย หากส่วนต่างของเครดิตกว้างขึ้นและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเพิ่มขึ้น แรงกระตุ้นจากข้อมูลจะถูกขยายให้ส่งผลมากขึ้น ในทางกลับกัน หากสภาวะผ่อนคลายลง ราคา DXY แบบเรียลไทม์ อาจตอบสนองต่อผลสำรวจเหล่านี้ลดลง ดังที่เห็นในรายงาน ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐฯ ล่าสุด ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความกังวลในการทำงานที่เพิ่มขึ้นแม้จะมีตัวเลขหลักที่ดีก็ตาม
แนวโน้ม 30/90 วัน
กรณีพื้นฐานของเราคาดการณ์ว่า PMI จะอยู่ในช่วง 50 ต้นๆ ถึงกลางๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าการขยายตัวยังคงมีอยู่แต่ก็ยังเปราะบาง ความเสี่ยงขาขึ้นจะรวมถึงคำสั่งซื้อใหม่ที่แข็งแกร่งขึ้นในขณะที่แรงกดดันด้านราคาจางหายไป ซึ่งจะสร้างสถานการณ์ทองคำ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงขาลงยังคงเป็นการที่คำสั่งซื้อลดลงต่ำกว่าระดับ 50 ซึ่งจะนำไปสู่การชะลอตัวในวงกว้างขึ้นของข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งภายในปลายไตรมาส 1
