Phân tích than nhiệt: FX & vận chuyển thay đổi chi phí vận chuyển

Bối cảnh vĩ mô bước vào ngày 20 tháng 1 năm 2026 được đặc trưng bởi sự bất ổn chính sách gia tăng và một thị trường rất nhạy cảm với các tin tức, tác động trực tiếp đến than nhiệt thông qua tình hình USD và động lực tỷ giá thực. Mặc dù than hiếm khi thể hiện mức beta trong ngày như dầu thô, môi trường hiện tại cho thấy tiềm năng tái định giá nhanh chóng khi tính toán chi phí vận chuyển thay đổi đối với các nhà nhập khẩu toàn cầu.

Cơ chế truyền dẫn: FX và Cước phí

Đối với than nhiệt, các kênh truyền dẫn chính của biến động hiện là biến động tiền tệ và chi phí cước phí. Đồng Đô la Mỹ (USD) mạnh hơn có thể làm tăng đáng kể chi phí vận chuyển cho các nhà nhập khẩu, về cơ bản làm thay đổi hành vi mua sắm ngay cả khi giá chuẩn có vẻ ổn định. Các nhà giao dịch nên theo dõi sự tương tác giữa sức mạnh tiền tệ và tình trạng cung cấp vật chất bị thắt chặt để đánh giá bước đi tiếp theo.

Động lực phiên: Từ Châu Á đến New York

Tâm lý thị trường hiện tại được thiết lập bởi một chuỗi các luồng địa lý, mỗi luồng mang lại một sự xác nhận khác nhau về xu hướng cơ bản:

• Châu Á đóng cửa → London mở cửa: Giờ châu Á vẫn là điểm neo quyết định. Tình hình tồn kho trong khu vực này rất quan trọng; trong khi các nhà máy điện có nguồn cung dồi dào có thể chờ đợi mức giá tốt hơn, tình trạng tồn kho mỏng hiện đang buộc phải mua không nhạy cảm với giá, đặc biệt là khi căng thẳng thời tiết là một yếu tố.
• Buổi sáng London: Các thị trường châu Âu hiện đang tập trung vào phép tính chuyển đổi từ khí đốt sang than. Mặc dù giá khí đốt tự nhiên cao cung cấp một sàn cho việc đốt than ở mức biên, các quy định về khí thải và chi phí carbon tiếp tục hạn chế độ co giãn thay thế.
• New York mở cửa: Phiên giao dịch tại Hoa Kỳ ảnh hưởng đến than một cách gián tiếp thông qua tâm lý chấp nhận rủi ro rộng hơn và các điều kiện tài chính. Bởi vì than thường trễ so với xung lực vĩ mô ban đầu, phiên New York được sử dụng tốt nhất như một công cụ xác nhận luồng chứ không phải là một điểm vào ban đầu.

Xác định tình huống và Phân bổ rủi ro

Bảng giá thị trường hiện tại nên được coi là một sự phân bố các kết quả hơn là một con đường tuyến tính. Mặc dù trung tâm của phân bố vẫn đi ngang (xác suất 60%), các “phần đuôi” đặc biệt dày do sự bất ổn chính sách.

Rủi ro tăng giá (20%) hiện liên quan đến các hạn chế về logistics hoặc các đợt tăng cầu đột ngột do thời tiết, trong khi rủi ro giảm giá (20%) vẫn tập trung vào dư cung và tồn kho dồi dào tại các trung tâm nhập khẩu lớn.

Cấu trúc vi mô thực thi và Xác nhận

Khi thị trường có nhiều tin tức, động thái ban đầu thường là chức năng của việc đạt giới hạn rủi ro hơn là thông tin cơ bản. Đường cong là “huyết thanh sự thật” đáng tin cậy nhất – trong khi giá giao ngay ồn ào, chênh lệch thời gian và chênh lệch vật chất khó làm giả hơn nhiều. Các nhà giao dịch nên sử dụng một danh sách kiểm tra thực tế để xác nhận:

1. Biến động ngụ ý có tăng nhanh hơn giá giao ngay không? (Cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro).
2. Chênh lệch kỳ hạn có thắt chặt không? (Cung cấp xác nhận vật chất).
3. Động thái giá có tồn tại từ Luân Đôn đến New York không? (Cho thấy dòng chảy bền vững).

Việc hiểu sâu hơn về tổng thể thị trường năng lượng và hàng hóa có thể cung cấp ngữ cảnh tốt hơn cho biến động giá than. Đọc phân tích liên quan của chúng tôi về tác động của thuế quan và cú sốc nguồn cung đến lạm phát và cách giám sát PMI toàn cầu tác động đến các kênh lạm phát toàn cầu.