Liên minh Tiết kiệm và Đầu tư EU: Đòn bẩy tăng trưởng mới cho năm 2026

Các nhà hoạch định chính sách châu Âu đang đặt cải cách thị trường vốn làm ưu tiên hàng đầu vào năm 2026, lập luận rằng năng lực cạnh tranh của khối phụ thuộc vào việc huy động tốt hơn các khoản tiết kiệm hộ gia đình vào đầu tư trong nước. Tiền đề rất đơn giản: châu Âu sở hữu các quỹ tiết kiệm khổng lồ, nhưng phân bổ vốn vẫn còn phân mảnh, với một phần đáng kể vốn chảy ra ngoài khu vực. Một thị trường hội nhập hơn được coi là chất xúc tác thiết yếu để cải thiện nguồn vốn cho đổi mới và nâng cao tăng trưởng xu hướng.

Vấn đề Vĩ mô: Hiệu quả Phân bổ tụt hậu

Mặc dù lượng vốn sẵn có lớn, sự phân mảnh giữa các quốc gia thành viên vẫn tiếp tục làm tăng chi phí đầu tư xuyên biên giới. Sự kém hiệu quả về cấu trúc này là do sự khác biệt về quy định, luật phá sản và luật doanh nghiệp đa dạng, cũng như các khung pháp lý về thuế và lao động không đồng đều. Như đã nêu trong Triển vọng Lạm phát Châu Âu của chúng tôi, những trở ngại về cấu trúc này trùng hợp với giai đoạn mà rủi ro chính sách thương mại đã đè nặng lên quỹ đạo kinh tế của Khu vực đồng Euro.

Trong môi trường mà nhân khẩu học và năng suất là những hạn chế ràng buộc, việc cải thiện hình thành vốn là một trong số ít đòn bẩy còn lại có thể nâng cao tăng trưởng xu hướng mà không làm tăng đáng kể đòn bẩy công. Sáng kiến này đặc biệt kịp thời do dự báo cắt giảm GDP của Đức, điều này nhấn mạnh nhu cầu cấp bách về các động lực tăng trưởng mới.

Áp lực Hiện tại thúc đẩy Cải cách

Ba áp lực riêng biệt đã hội tụ để làm cho "Liên minh Tiết kiệm và Đầu tư" trở thành một sự cần thiết trong năm 2026:

• Nhu cầu Đầu tư gia tăng: Việc chuyển đổi hệ thống năng lượng, tăng chi tiêu quốc phòng và hiện đại hóa cơ sở hạ tầng đòi hỏi lượng vốn lớn.
• Thực trạng Nhân khẩu học: Tốc độ tăng trưởng lực lượng lao động chậm hơn đòi hỏi năng suất cao hơn thông qua các đổi mới thâm dụng vốn.
• Cạnh tranh Toàn cầu: Nếu châu Âu không thể tài trợ cho các công ty giai đoạn tăng trưởng ở quy mô trong nước, việc tạo ra giá trị và tài sản trí tuệ sẽ không tránh khỏi di chuyển đến các thị trường có tính thanh khoản cao hơn như Mỹ hoặc châu Á.

Ý nghĩa Thị trường: Lãi suất, Cổ phiếu và Ngoại hối

Mặc dù "Liên minh Tiết kiệm và Đầu tư" nghe có vẻ như một dự án quy định kỹ thuật, nhưng ý nghĩa của nó đối với tài sản vĩ mô là rất đáng kể:

Lãi suất và Nợ Chính phủ

Trong trung hạn, cải cách đáng tin cậy có thể làm giảm rủi ro phí bảo hiểm bằng cách cải thiện tiềm năng tăng trưởng của khu vực. Tuy nhiên, ma sát chuyển tiếp và khó khăn chính trị trong việc hài hòa luật pháp có thể tiếp tục tạo ra nhiễu loạn chính sách trên thị trường trái phiếu.

Cổ phiếu và Vốn Mạo hiểm

Các thị trường vốn sâu hơn dự kiến sẽ hỗ trợ vốn cho các lĩnh vực công nghệ và tăng trưởng, có khả năng cung cấp sự ổn định định giá cao hơn cho các chỉ số như DAX 40 hoặc Euro Stoxx 50. Độ sâu thị trường được cải thiện thường dẫn đến khả năng phục hồi cao hơn trong các giai đoạn biến động toàn cầu.

Ngoại hối (EUR)

Từ góc độ cấu trúc, tiềm năng tăng trưởng cao hơn hỗ trợ cho đồng Euro. Tuy nhiên, vì rủi ro thực hiện cao và thời gian thực hiện kéo dài, thị trường ngoại hối có thể chậm trễ trong việc định giá những lợi ích này, thay vào đó tập trung vào các dữ liệu tức thời và phản ứng chính sách của ECB đối với rủi ro thương mại.

Những gì Nhà giao dịch nên theo dõi tiếp theo

Thành công của Liên minh sẽ được đánh giá bởi một số yếu tố quan trọng trong năm 2026:

1. Các bước Lập pháp: Tiến bộ thực sự trong việc hài hòa các quy tắc phá sản và doanh nghiệp trên khắp EU.
2. Tần suất Thực hiện: Liệu khối có lựa chọn thay đổi dần dần hay một sự mở rộng quy mô mạnh mẽ, phối hợp hơn.
3. Phản ứng của Thị trường Tư nhân: Các xu hướng trong phát hành cổ phiếu mới, khối lượng tài trợ mạo hiểm và dữ liệu dòng vốn xuyên biên giới.
4. Sự đồng thuận Chính trị: Sự ủng hộ bền vững từ các nền kinh tế lớn như Pháp và Đức là rất cần thiết cho một cuộc cải cách bền vững.

Cuối cùng, trong khi bản chất kỹ thuật của các cải cách này thường không được đưa lên trang nhất, chúng đại diện cho một sự thay đổi cơ bản trong câu chuyện vĩ mô của châu Âu. Nếu châu Âu có thể huy động thành công các khoản tiết kiệm của mình vào đầu tư sản xuất trong nước, khả năng phục hồi dài hạn của Khu vực đồng Euro sẽ cải thiện đáng kể.

• Đức Hạ dự báo GDP 2026 xuống 1,0% giữa Rủi ro Thương mại
• ECB nhìn nhận thuế quan: Gánh nặng tăng trưởng lớn hơn rủi ro lạm phát cho châu Âu
• Triển vọng Lạm phát Châu Âu: Giảm lạm phát gặp rủi ro Chính sách Thương mại