Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi của Nhật Bản đã giảm tốc xuống 2,4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 12 năm 2025, từ mức 3,0% của tháng 11, do hiệu ứng cơ sở liên quan đến năng lượng và các xung lực giảm phát thay đổi đã tái xuất hiện trong bức tranh vĩ mô.
Phân tích dữ liệu lạm phát Nhật Bản: Giảm tốc xuất hiện
Dữ liệu mới nhất từ Cục Thống kê Nhật Bản cho thấy một sự thay đổi tinh tế trong chế độ lạm phát của quốc gia. Mặc dù con số tổng thể đã hạ nhiệt, thước đo loại trừ thực phẩm tươi sống và nhiên liệu—thường được gọi là lạm phát 'cốt lõi-cốt lõi'—vẫn duy trì ở mức cao khoảng 2,9%. Điều này cho thấy rằng mặc dù hiệu ứng cơ sở năng lượng đang mang lại sự nhẹ nhõm, áp lực giá cơ bản do nhu cầu nội địa vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% lâu nay của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).
Các điểm dữ liệu chính từ báo cáo tháng 12:
- CPI cốt lõi: 2,4% y/y (Tháng trước: 3,0%)
- CPI cốt lõi-cốt lõi: Khoảng 2,9% y/y (Thấp hơn một chút so với tháng trước)
- Các yếu tố thúc đẩy: Hiệu ứng cơ sở liên quan đến năng lượng đóng góp đáng kể vào sự giảm tốc của chỉ số tổng thể.
- Bối cảnh chính sách: Lạm phát đã trải qua 45 tháng liên tiếp ở mức bằng hoặc cao hơn ngưỡng 2%.
Chức năng chính sách của BoJ: Tiền lương so với các cú sốc tạm thời
Đối với các nhà giao dịch toàn cầu, mối quan tâm chính không chỉ là con số tổng thể mà còn là thành phần của các tín hiệu phụ. Chức năng phản ứng của BoJ vẫn phụ thuộc rất nhiều vào việc lạm phát có tự duy trì thông qua tăng trưởng tiền lương hay chỉ đơn thuần là sản phẩm phụ của các cú sốc chi phí đẩy kéo dài. Sự giảm tốc hiện tại làm giảm áp lực cấp bách đối với việc tăng lãi suất mạnh mẽ nhưng không chấm dứt cuộc tranh luận về bình thường hóa.
Nếu nền kinh tế Nhật Bản có thể duy trì lạm phát cơ bản trên mục tiêu được hỗ trợ bởi các cuộc đàm phán tiền lương vững chắc, con đường bình thường hóa vẫn còn hiệu lực. Ngược lại, nếu nhu cầu giảm, BoJ có thể sẽ duy trì lập trường thận trọng, giữ cho các chế độ giao dịch chênh lệch lãi suất được hỗ trợ trong ngắn hạn.
Truyền tải xuyên tài sản và thanh khoản toàn cầu
Nhật Bản vẫn là một biến số toàn cầu quan trọng. Một xu hướng “diều hâu” hơn từ BoJ ảnh hưởng đến nhu cầu kỳ hạn toàn cầu và dòng vốn đầu tư xuyên biên giới. Khi lợi suất của Nhật Bản tăng, động lực cho các nhà đầu tư trong nước hồi hương vốn tăng lên, có khả năng thắt chặt các điều kiện tài chính toàn cầu. Trên thị trường ngoại hối, JPY vẫn rất nhạy cảm với chênh lệch lãi suất tương đối giữa BoJ và Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì lập trường “chờ đợi”.
Những điều cần theo dõi tiếp theo
- Đàm phán tiền lương mùa xuân: Các chỉ số lao động sẽ là kim chỉ nam quyết định cho chính sách H1 2026.
- Lạm phát dịch vụ: Giám sát sự dai dẳng của việc tăng giá trong lĩnh vực dịch vụ.
- Thông tin từ BoJ: Bất kỳ sự thay đổi nào trong cách diễn đạt liên quan đến “các điều kiện” cho đợt tăng lãi suất tiếp theo.
Điểm mấu chốt cho các nhà giao dịch
Dữ liệu này hỗ trợ một chế độ vĩ mô “có điều kiện”. Hoạt động kinh tế không sụt giảm, nhưng sự cân bằng giữa giá cả, nhu cầu và tín hiệu lao động đảm bảo rằng JPY và trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGBs) sẽ vẫn nhạy cảm với các dữ liệu tăng thêm. Một BoJ thận trọng tiếp tục hỗ trợ sự ổn định của giao dịch chênh lệch lãi suất, trong khi bất kỳ sự dai dẳng bất ngờ nào của lạm phát dịch vụ đều có thể kích hoạt việc định giá lại đồng Yên một cách nhanh chóng.
Đọc thêm:
