Sự hạ nhiệt đáng kể nhất của thị trường lao động thường diễn ra một cách thầm lặng thông qua việc giảm nhu cầu tuyển dụng, thay vì sự gián đoạn ồn ào của các đợt sa thải hàng loạt. Dữ liệu JOLTS mới nhất hoàn toàn phù hợp với mô hình này, với số lượng việc làm giảm trong khi số lượng nhân viên nghỉ việc vẫn ổn định.
Dữ liệu JOLTS tháng 12: Tìm kiếm sự bình thường hóa
Số lượng việc làm đã giảm xuống 6,542 triệu vào tháng 12, giảm 386.000 so với tháng trước và thấp hơn gần một triệu so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này đưa giá DXY trực tiếp vào tâm điểm chú ý khi các nhà giao dịch đánh giá cách Cục Dự trữ Liên bang sẽ cân nhắc sự hạ nhiệt này so với dữ liệu lạm phát sắp tới. Mặc dù số lượng việc làm giảm, số lượt tuyển dụng vẫn ổn định ở mức 5,293 triệu, cho thấy rằng trong khi các công ty ít tích cực mở rộng hơn, họ vẫn đang lấp đầy các vị trí thiết yếu. Lợi suất US10Y thời gian thực đã phản ứng với những thay đổi này khi thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất cuối cùng.
Khi nhìn vào biểu đồ DXY trực tiếp, đồng đô la phải đối mặt với một môi trường phức tạp, nơi nhu cầu lao động đang giảm bớt nhưng không sụp đổ. Biểu đồ DXY trực tiếp phản ánh sắc thái này; tổng số nhân viên nghỉ việc, bao gồm cả tự nguyện nghỉ và bị sa thải, ít thay đổi ở mức 5,251 triệu. Đáng chú ý, tỷ giá DXY trực tiếp vẫn nhạy cảm với việc số người bị sa thải và cho nghỉ việc giữ ở mức tương đối thấp là 1,8 triệu, cho thấy các công ty chưa ở trong trạng thái sa thải phòng thủ.
Những thay đổi cấu trúc trong nhu cầu tuyển dụng
Dữ liệu hiện tại cho thấy ba điểm chính mang tính cấu trúc đối với triển vọng vĩ mô. Thứ nhất, nhu cầu tuyển dụng rõ ràng đang giảm bớt. Thứ hai, việc không có sự gia tăng đột biến về số người bị sa thải đã phân biệt giai đoạn này với một cú sốc suy thoái truyền thống. Cuối cùng, niềm tin của người lao động dường như đã ổn định; giá Chỉ số Đô la Mỹ thường theo dõi những thay đổi tâm lý này, và số người tự nguyện nghỉ việc ổn định ở mức 3,2 triệu cho thấy một sự chuyển đổi có trật tự thay vì một cuộc tháo chạy tìm nơi an toàn.
Sự sụt giảm theo ngành tập trung ở các dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh (-257.000), thương mại bán lẻ (-195.000) và tài chính. Sự hạ nhiệt trên diện rộng ở cả lĩnh vực nhân viên văn phòng và lĩnh vực tiếp xúc trực tiếp với người tiêu dùng là một tín hiệu quan trọng cho những người đang theo dõi các loại tài sản khác nhau. Ví dụ, hành vi của DXY thời gian thực thường phản ánh những thay đổi này trong sức mạnh kinh tế trong nước.
Hàm ý đối với thị trường và con đường phía trước
Những người tham gia thị trường ưu tiên dữ liệu về số lượng việc làm vì chúng mang tính dự báo. Trong khi bảng lương đại diện cho việc làm đã thực hiện, số lượng việc làm trống cho thấy các công ty dự định làm gì tiếp theo. Một xu hướng giảm kéo dài trong số lượng vị trí tuyển dụng thường dẫn đến giảm áp lực tiền lương, một điều kiện tiên quyết để Fed duy trì lập trường ôn hòa hơn. Việc theo dõi biểu đồ trực tiếp của Chỉ số Đô la Mỹ sẽ rất cần thiết khi chúng ta tiếp cận chu kỳ bảng lương tiếp theo, đặc biệt nếu số lượng việc làm tiếp tục có xu hướng giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm.
Nếu số lượng việc làm ổn định trong khi số người tự nguyện nghỉ việc vẫn vững chắc, kịch bản "hạ cánh mềm" sẽ có thêm sức nặng. Tuy nhiên, nếu xu hướng hạ nhiệt này chuyển thành số đơn xin trợ cấp thất nghiệp gia tăng, câu chuyện sẽ nhanh chóng chuyển từ bình thường hóa sang suy thoái theo chu kỳ. Hiện tại, thị trường lao động đang hạ nhiệt do nhu cầu yếu hơn, không phải do căng thẳng lao động, điều này vẫn là bối cảnh thuận lợi cho các tài sản rủi ro.
