Thâm hụt ngân sách tháng 1 của Mỹ: Thuế quan thúc đẩy doanh thu

Hoa Kỳ đã trải qua một mức thâm hụt ngân sách tháng 1 khoảng 95 tỷ USD, đánh dấu sự sụt giảm so với năm trước. Sự cải thiện này phần lớn là do sự gia tăng đáng kể trong doanh thu của chính phủ, vượt xa tốc độ tăng chi tiêu. Một cái nhìn kỹ hơn cho thấy trong khi tổng doanh thu tăng 9% so với cùng kỳ năm trước lên khoảng 560 tỷ USD, chi tiêu của chính phủ chỉ tăng khiêm tốn 2% lên khoảng 655 tỷ USD. Một thành phần nổi bật trong bức tranh tài chính này là sự gia tăng mạnh mẽ trong doanh thu liên quan đến thuế quan, với thuế hải quan tăng lên 27,7 tỷ USD từ 8,4 tỷ USD trong năm trước, làm nổi bật tác động trực tiếp của chính sách thương mại đến tài chính ngắn hạn của quốc gia.

Mặc dù dữ liệu của một tháng chỉ cung cấp một cái nhìn tổng thể, nhưng nó cung cấp những hiểu biết quan trọng về các xu hướng tài khóa mới nổi. Doanh thu thuế quan, về bản chất, rất dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi chính sách và có thể biến động. Sự gia tăng hiện tại của nó mang lại một đối trọng tạm thời cho áp lực thâm hụt, nhưng nó cũng đưa ra các tác động kinh tế thứ cấp tiềm tàng. Những tác động này có thể bao gồm áp lực tăng giá nhập khẩu, gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và tương tác phức tạp với động lực lạm phát rộng hơn. Trong khi đó, chi phí lãi suất đại diện cho một thách thức tài khóa cấu trúc hơn, đặc biệt trong môi trường lãi suất cao. Ngay cả khi có thể có các đợt cắt giảm lãi suất chính sách trong tương lai, khối lượng nợ quốc gia khổng lồ vẫn đảm bảo rằng chi phí lãi suất sẽ tiếp tục là một gánh nặng đáng kể và lâu dài đối với ngân sách.

Tại sao thị trường lại quan tâm

Các số liệu ngân sách hàng tháng trở nên quan trọng khi chúng thay đổi quan điểm hiện tại về nguồn cung trái phiếu chính phủ. Trong một thị trường mà lợi suất dài hạn rất nhạy cảm với khối lượng phát hành trái phiếu và phần bù rủi ro kỳ hạn, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy quỹ đạo tài khóa đang được cải thiện đều có thể củng cố nhu cầu tại các cuộc đấu giá trái phiếu Kho bạc, từ đó giúp ổn định lợi suất trái phiếu. Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ outlook fiscal CBO. Ngược lại, bất kỳ bằng chứng nào cho thấy thâm hụt gia tăng đều có thể nhanh chóng tái tạo 'phần bù cung', đẩy lợi suất lên cao hơn và ảnh hưởng đến định giá tiền tệ như giá EURUSD trực tiếp, hoặc cách giá USDJPY trực tiếp phản ứng với những thay đổi này.

Điều gì cần theo dõi tiếp theo

Những tháng tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu sức mạnh gần đây trong doanh thu của chính phủ chỉ mang tính chu kỳ, chủ yếu do chính sách thúc đẩy, hay là sự kết hợp của cả hai yếu tố. Các chỉ số quan trọng cần theo dõi bao gồm quỹ đạo tiếp tục của chi phí lãi suất, sự ổn định của lượng thu thuế hải quan và sự tương tác rộng hơn giữa chính sách tài khóa và tăng trưởng kinh tế. Trong thị trường tài chính, phần dài của đường cong lợi suất đóng vai trò là tín hiệu rõ ràng nhất. Nếu lợi suất dài hạn vẫn ở mức cao ngay cả khi áp lực lạm phát giảm bớt, điều đó cho thấy thị trường đang định giá sự tồn tại dai dẳng của phần bù rủi ro cung và tài khóa.

Bối cảnh và định vị

Trong những giai đoạn đặc trưng bởi dữ liệu kinh tế mới hạn chế, thị trường thường có xu hướng phản ứng thái quá với thông tin tăng thêm. Cách tiếp cận thận trọng nhất là xem bản phát hành tài chính hôm nay như một sự thay đổi trong phân phối xác suất hơn là một dự báo điểm xác định. Các bản in dữ liệu nên di chuyển các xác suất, với việc định giá thị trường điều chỉnh dựa trên mức độ chênh lệch đáng kể của các con số thực tế so với phạm vi dự kiến. Khung điều kiện này là điều giúp quản lý rủi ro có kỷ luật khi các tiêu đề ồn ào, và nó giúp những người tham gia thị trường tránh theo đuổi những biến động tạm thời trong khi neo đậu các quyết định vào các tín hiệu có thể lặp lại hơn. Quan trọng là, liệu bản phát hành này có thay đổi điểm quyết định tiếp theo cho các nhà hoạch định chính sách hoặc cho các doanh nghiệp hay không sẽ xác định tác động lâu dài của nó đối với giá tài sản và tâm lý thị trường, ảnh hưởng đến mọi thứ từ các chỉ số chứng khoán đến tỷ giá USD USD to JPY live rate. Đồng USD dường như đang điều hướng qua bối cảnh này.

Đào sâu vào Động lực Tài khóa

Sự cải thiện trong các số liệu thâm hụt hàng tháng, nghịch lý thay, có thể cùng tồn tại với một triển vọng tài khóa cấu trúc đang xấu đi. Doanh thu mạnh mẽ và các nguồn doanh thu một lần có thể tạm thời thu hẹp thâm hụt, nhưng các xu hướng cơ bản về chi phí lãi suất và chi tiêu cơ bản thường chiếm ưu thế trong dài hạn. Thị trường thường điều hòa sự khác biệt này bằng cách duy trì phần bù rủi ro dài hạn cao trừ khi có một sự thay đổi chính sách đáng tin cậy và bền vững làm thay đổi cơ bản quỹ đạo tài khóa trung hạn. Tương tác fiscal-monetary interaction trở nên đặc biệt quan trọng khi tăng trưởng kinh tế đạt gần tiềm năng. Nếu chính sách tài khóa vẫn mang tính mở rộng trong khi chính sách tiền tệ hạn chế, khu vực tư nhân phải đối mặt với một thách thức kép: tỷ lệ chiết khấu cao hơn cùng với việc chính phủ phát hành nhiều hơn. Động lực này có thể dẫn đến một chế độ mà tăng trưởng kinh tế chậm lại, nhưng lãi suất dài hạn vẫn ở mức cao, tạo ra một môi trường ít thuận lợi hơn cho các tài sản rủi ro. Sự tương tác phức tạp này thường ảnh hưởng đến tâm lý chung, tác động đến giá trị tiền tệ như Eurozone Economic Indicators.

Bản đồ kịch bản

• Trường hợp cơ sở: Dữ liệu sắp tới xác nhận một xu hướng chậm nhưng ổn định, dẫn đến những thay đổi dần dần trong định giá thị trường hơn là những khoảng trống đột ngột.
• Rủi ro tăng lên: Các bản phát hành tiếp theo xác nhận một xung lực tăng trưởng mạnh hơn hoặc lạm phát cao hơn, đẩy kỳ vọng chính sách vào một lập trường diều hâu hơn.
• Rủi ro giảm xuống: Các chỉ báo bền vững xấu đi, thúc đẩy việc điều chỉnh lại mức giá về phía nới lỏng tiền tệ sớm hơn, dẫn đến một tông màu rủi ro phòng thủ hơn trên các thị trường.