CBO: Rủi ro tài khóa thúc đẩy phí bù rủi ro kỳ hạn và lãi suất

Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) đã công bố triển vọng tài khóa mới nhất, dự báo thâm hụt dai dẳng gần 6% GDP và nợ liên bang tăng lên 120% vào năm 2036. Mất cân đối tài khóa đáng kể này được cho là sẽ gây ảnh hưởng đáng kể đến động lực thị trường, đặc biệt thông qua phí bù rủi ro kỳ hạn và mức cân bằng của lãi suất dài hạn.

Rủi ro tài khóa: Chủ đề cấu trúc cho năm 2026 và sau đó

Các dự báo mới nhất của CBO nhấn mạnh một chủ đề cấu trúc quan trọng cho thị trường tài chính vào năm 2026 và trong thập kỷ tới. Thâm hụt liên bang được dự báo sẽ duy trì ở mức khoảng 5,8% GDP trong năm nay, với mức trung bình 6,1% trong giai đoạn 2026–2036, cuối cùng tăng lên khoảng 6,7% vào năm 2036. Đồng thời, nợ liên bang dự kiến sẽ tăng từ khoảng 101% GDP vào năm 2026 lên gần 120% vào năm 2036. Đây không phải là những con số nhất thời; chúng định hình cơ bản phí bù rủi ro kỳ hạn, quyết định các ràng buộc chính sách và thử thách khả năng của thị trường đối với các mức lãi suất hạn chế kéo dài. Dự báo tài khóa đáng kể này sẽ tác động đến môi trường thị trường chung.

Tác động tức thì: Nguồn cung Kho bạc và phí bù rủi ro kỳ hạn

Đối với các nhà đầu tư sành sỏi, hậu quả trực tiếp nhất của triển vọng này xuất hiện thông qua nguồn cung Kho bạc và phí bù rủi ro kỳ hạn. Khi thâm hụt vẫn duy trì ở mức cao ngay cả trong các giai đoạn không suy thoái, thị trường bắt đầu coi việc phát hành trái phiếu chính phủ là một đặc điểm liên tục chứ không chỉ là một điều chỉnh ngược chu kỳ. Động thái này có thể nâng cao mức cân bằng của lãi suất dài hạn và làm giảm độ nhạy của các mức lãi suất này đối với các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng, duy trì giá US10Y cao hơn và thường ảnh hưởng đến giá USD/JPY thông qua chênh lệch lợi suất.

Tại sao sức khỏe tài khóa quan trọng đối với sự ổn định kinh tế vĩ mô

Mức nợ cao làm giảm đáng kể tính linh hoạt trong hoạt động của chính phủ trong các cuộc suy thoái kinh tế tương lai và làm tăng chi phí liên quan đến các chính sách ổn định. Hơn nữa, các mức nợ này tương tác phức tạp với lạm phát. Nếu chính sách tài khóa vẫn mở rộng trong khi nền kinh tế hoạt động gần hết công suất, rủi ro lạm phát sẽ tăng cao, điều này chắc chắn sẽ buộc các ngân hàng trung ương phải thực hiện các chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Việc thắt chặt này, đặc biệt trong các giai đoạn phát hành Kho bạc lớn, có thể làm tăng chi phí huy động vốn, từ đó khuếch đại một vòng lặp phản hồi tự củng cố. Kịch bản này làm nổi bật cách chính sách tài khóa tác động đến sức khỏe kinh tế tổng thể.

Các hàm ý thị trường quan trọng cần theo dõi

Một số hàm ý thị trường quan trọng đang nổi lên từ quỹ đạo tài khóa này:

1. Phí bù rủi ro kỳ hạn: Thâm hụt dai dẳng có khả năng duy trì phí bù rủi ro kỳ hạn ở mức dương, bất kể lạm phát có giảm bớt hay không. Điều này ảnh hưởng đến Lợi suất Phí bù rủi ro kỳ hạn trái phiếu và cách thị trường định giá các kỳ vọng lãi suất trong tương lai.
2. Hình dạng đường cong: Đường cong lợi suất có thể dốc lên đáng kể. Điều này xảy ra nếu phần ngắn hạn bắt đầu định giá việc cắt giảm lãi suất trong khi phần dài hạn phải đối mặt với áp lực kép từ nguồn cung tăng và nhận thức rủi ro cao hơn.
3. Tài sản rủi ro: Một môi trường lãi suất chiết khấu cao hơn bền vững chắc chắn sẽ gây áp lực giảm giá trị cổ phiếu, ảnh hưởng không cân xứng đến các ngành có thời gian đáo hạn dài hơn.
4. Biến động FX: Mặc dù môi trường lợi suất cao hơn thường hỗ trợ tiền tệ, nhưng các câu chuyện xung quanh rủi ro tài khóa có thể gây ra biến động đáng kể, đặc biệt nếu các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ tính bền vững tài khóa của quốc gia. Sự không chắc chắn này có thể dẫn đến các chuyển động trong giá USD CAD.

Điều gì tiếp theo: Bảng điều khiển thị trường thời gian thực

Xung lực tài khóa, mặc dù thường được coi là một biến số chậm chạp, nhưng có khả năng kích hoạt hành động giá nhanh chóng. Điều này đặc biệt đúng khi nó hội tụ với nhu cầu yếu trong các cuộc đấu giá trái phiếu hoặc với những thay đổi đột ngột trong kỳ vọng chính sách. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ các số liệu đấu giá, biến động dài hạn và mối quan hệ phức tạp giữa lợi suất thực và tỷ lệ lạm phát hòa vốn. Những thứ này đóng vai trò là bảng điều khiển thời gian thực của thị trường, cung cấp những hiểu biết rõ ràng về cách tính bền vững USD JPY tài khóa đang được định giá trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào điều này, phân tích giá US500 trực tiếp và các công cụ liên quan trở nên rất quan trọng.

Bối cảnh và định vị: Điều hướng nhiễu và tín hiệu

Trong các chế độ thị trường ít dữ liệu, thị trường có xu hướng phản ứng thái quá với thông tin tăng thêm. Khuôn khổ thích hợp để diễn giải bản phát hành CBO hôm nay là xem nó như một sự thay đổi trong phân phối xác suất hơn là một dự báo điểm xác định. Các điều chỉnh giá sau đó sẽ xảy ra dựa trên mức độ sai lệch của mức in thực tế so với phạm vi dự kiến. Cách tiếp cận này rất cần thiết để giảm thiểu rủi ro đuổi theo nhiễu đầu cơ và để neo các quyết định giao dịch vào các tín hiệu kinh tế nhất quán, có thể lặp lại. Hơn nữa, việc hiểu biểu đồ lợi suất 10 năm của Hoa Kỳ trực tiếp cung cấp một bức tranh rõ ràng về tâm lý thị trường trái phiếu trong thời gian thực.

Tóm tắt các con số chính: Neo các quyết định trong thị trường nhanh

Trong các thị trường biến động nhanh, hãy tập trung mạnh vào các số liệu tiêu đề và các mức chính đã thiết lập. Thị trường thường định giá lại xung quanh một tập hợp giới hạn các con số neo. Sử dụng chúng làm điểm tham chiếu không thể thiếu chứ không phải là kết luận cuối cùng và sẵn sàng cập nhật quan điểm của bạn một cách linh hoạt khi có dữ liệu mới. Quản lý rủi ro hiệu quả đòi hỏi sự linh hoạt như vậy.

Đi sâu: Hiểu rõ sắc thái của các chỉ số tăng trưởng

Ngay cả một con số GDP hàng quý dường như nhỏ, dù là 0,1% hay 0,3%, cũng mang rất nhiều bối cảnh. Nếu nền kinh tế đã hoạt động gần hết tiềm năng, ngay cả những mức tăng vừa phải cũng có thể duy trì thị trường lao động thắt chặt và làm chậm quá trình giảm phát. Ngược lại, nếu nền kinh tế hoạt động dưới tiềm năng, những mức tăng nhỏ này có thể không đủ để ngăn chặn sự tích tụ thêm của sự đình trệ kinh tế. Sự hiểu biết sâu sắc này giải thích tại sao các ngân hàng trung ương phản ứng với sự kết hợp phức tạp của các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng, chứ không chỉ mức tăng trưởng tổng thể, khi thiết lập chính sách. Bối cảnh này rất quan trọng khi xem xét thời gian thực Đô la Mỹ Yen, thường phản ứng với sự khác biệt về tăng trưởng. Tỷ giá trực tiếp USD sang JPY thường là một chỉ báo quan trọng về cách các xu hướng vĩ mô toàn cầu được nhìn nhận.

Bản đồ kịch bản: Dự đoán phản ứng của thị trường

Trường hợp cơ sở: Dữ liệu đến liên tục xác nhận một xu hướng tăng trưởng chậm nhưng ổn định, dẫn đến sự dịch chuyển dần dần trong định giá thị trường hơn là những khoảng trống đột ngột. Những người tham gia có thể thấy tỷ giá USDJPY phản ánh sự ổn định này.
Rủi ro tăng lên: Các bản phát hành trong tương lai xác thực xung lực tăng trưởng mạnh hơn hoặc lạm phát cao hơn, đẩy kỳ vọng chính sách hướng tới lập trường diều hâu hơn và có khả năng tác động đáng kể đến biểu đồ USD JPY trực tiếp.
Rủi ro giảm xuống: Các chỉ số dai dẳng xấu đi, kích hoạt việc định giá lại hướng tới việc nới lỏng tiền tệ sớm hơn và tạo ra một tâm lý phòng thủ trên các tài sản rủi ro. Điều này có thể tạo cơ hội giao dịch chiến thuật trong Đô la Mỹ Yen trực tiếp. Ví dụ: theo dõi biểu đồ Đô la Mỹ Yen trực tiếp có thể tiết lộ những thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư.

Các số liệu GDP luôn phải được coi là một bài tập phân tách, chứ không chỉ là một bảng điểm. Thị trường chủ yếu quan tâm đến việc tăng trưởng được thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước, biến động hàng tồn kho hay thương mại ròng. Tăng trưởng do nhu cầu trong nước dẫn dắt nói chung bền vững hơn và có liên quan lớn hơn đến triển vọng lạm phát. Ngược lại, tăng trưởng do hàng tồn kho và thương mại ròng dẫn dắt có thể đảo ngược nhanh chóng và thường có ít ý nghĩa chính sách trực tiếp hơn trừ khi nó cho thấy sự dai dẳng mạnh mẽ. Điều này tạo thành xương sống của một phân tích euro dollar trực tiếp toàn diện.