天然氣因較溫暖預報而大跌，市場仍保持緊張

天然氣市場今日出現急劇拋售，主要受較溫暖天氣預報的修正所驅動。這一轉變降低了對春末供應緊縮的預期風險，導致近月合約重新大幅定價。該大宗商品目前交易價格為 3.06 美元/MMBtu，日內下跌 -7.49%，但值得注意的是，其週度和年初至今的表現依然強勁，分別上漲 +20.18% 和 +41.84%，這凸顯了市場潛在的供需緊張狀況。

天氣預報修正導致天然氣即時重新定價

今日市場走勢的主要催化劑是天氣預報的修正，預計氣溫將轉暖。這一發展迅速降低了之前天然氣價格（尤其是即期合約）中包含的「恐懼溢價」。交易者迅速解除對春末供應短缺的預期部位，導致日內大幅下跌。市場的反應凸顯了其對天氣模式的極度敏感性，尤其是在季節轉變期間。

儘管天氣決定了短期走勢，但天然氣價格的廣泛趨勢實時數據仍反映出之前事件造成的緊張局勢以及對庫存水平的持續擔憂。液化天然氣的進料需求和生產彈性為價格提供了關鍵的底部支撐，防止了更嚴重的下跌。即使今日出現大幅波動，天然氣即時圖表在更長時期內顯示的波動但總體上升的市場敘事仍然完整。

假期交易期間流動性不足加劇價格影響

由於總統日假期美國股票和債券市場休市，流動性稀薄的交易時段可能加劇了天然氣價格的下跌。在這種情況下，流動性會減少，使得較小的訂單流對價格產生不成比例的更大影響。這可能導致誇大的價格波動，其中價格影響蓋過了真實的價格發現。天然氣實時下跌是這種現象的一個典型例子，因為週末天氣預報的修正被一小部分參與者吸收了。

在倫敦上午交易時段，隨著交易者重新評估寒潮的概率分佈，並將風險溢價從近月合約中擠出，拋售有所加速。紐約上午交易時段，這種重新定價趨於鞏固而非擴大，這主要是因為假期期間自由裁量交易流量有限。對於關注天然氣價格的人來說，了解這些流動性動態至關重要。

市場目前定價的內容和關鍵情景

儘管每日出現急劇調整，但市場的週度和年初至今表現仍顯示出上升趨勢。這表明，儘管即時天氣影響可能導致大幅波動，但市場仍對整體庫存趨勢和緊張時期保持敏感。引導天然氣價格活動的框架主要是以天氣為先，但高液化天然氣利用率和潛在的區域管道限制等因素意味著，溫暖天氣預報引起的下行運動可能不像最初看起來那樣持久。因此，建議使用水平優先的方法查看天然氣實時圖表，尤其是在重要的整數關口附近，然後再尋求進一步確認。

天然氣情景圖：未來展望

• 59% 基本情景 — 盤整： 預計價格將在當前水平附近盤整，因為標題波動性會消退，等待供需平衡的確認。最初的驅動因素是較溫暖的天氣預報降低了供應短缺擔憂。如果持續跌破 2.75 或突破 3.25，則該情景失效。
• 18% 上漲延伸： 風險溢價可能重建，推動市場挑戰 3.25 美元。這種情況將由供應側意外或推動即期預期的風險偏好升高觸發。如果價格在初期推動後未能守住 3.00 美元，則該情景失效。
• 23% 下跌反轉： 市場可能進一步剝離溢價，導致價格重新定價至 2.75 美元。催化劑包括較弱的需求前景或主要天氣驅動因素的明顯緩解。如果流量改善導致價格迅速收復 3.00 美元，表明天然氣即期匯率出現看漲轉變，則該情景失效。

下一步關注天然氣市場

展望未來，市場參與者應密切關注天氣模型的一致性，尤其是 10-15 天的取暖度日 (HDD) 軌跡，這直接影響需求。關於庫存消耗預期的更新以及即將發布的 EIA 數據中的任何意外也將至關重要。此外，液化天然氣出口利用率和任何發展中的管道限制可能會收緊區域供需平衡，為天然氣提供額外的支撐。天然氣兌美元實時匯率市場將繼續對這些基本數據點高度反應。

風險提示： 本市場注提供資訊分析。大宗商品極易受標題新聞、流動性動態和不可預測數據發布的突然變化的影響。因此，建議謹慎行事，並推薦穩健的風險管理策略。