WTI原油分析：曲線結構與裂解價差驅動趨勢

西德州中質原油（WTI）市場進入1月19日的交易時段時，正處於週末新聞頭條重置和貿易政策持續不確定性的複雜環境中。今天交易的成功取決於區分情緒化的新聞衝動與持久的資產負債表驗證。

市場框架：新聞衝動與資產負債表驗證

作為週末週期後的第一個完整風險會議，WTI受到高度政策不確定性和顯著貿易政策風險溢價的影響。儘管宏觀背景透過美元波動和流動性變化傳導，但WTI需要特定的微觀確認才能維持趨勢。今天交易員的主要驗證渠道是產品裂解價差、曲線結構和實體價差。

盤中關鍵時段

• 亞洲收盤至倫敦開盤：早期價格走勢通常與布倫特原油相似，但對美元表現出更高的敏感性。在倫敦流動性進入之前，將走勢視為以部位調整為主。
• 倫敦上午：重新界定宏觀風險與實體供應緊張之間的關係。關注汽油和餾分油的參與度。
• 紐約開盤及上午：這是資產負債表驗證的關鍵窗口。只有當美國庫存預期和煉油廠利用率與價格趨勢一致時，走勢才變得持久。

技術確認：曲線和裂解價差

商品敘事只有在其基礎曲線穩固的情況下才可靠。缺乏時間價差確認的即期價格方向是出了名的脆弱。反之，伴隨更緊俏即期價差的即期上漲則表明實體買盤持久。在成品油領域，裂解價差是重要的過濾器；煉油商不認可的原油走勢往往迅速消退。

情境地圖

• 基本情境（60%）：區間震盪交易，盤中波動較大；需要產品確認才能建立方向性趨勢。
• 上漲情境（20%）：即期價差收緊，產品裂解價差確認，使WTI突破初始阻力。
• 下跌情境（20%）：避險情緒和美元走強佔主導，導致裂解價差走軟，早期漲幅消退。

高波動性環境下的執行策略

在當前高波動性環境下，區分「流動性變動」與「資訊變動」至關重要。持久趨勢的可靠信號是交接過程：如果亞洲發起的衝動通過倫敦測試並獲得紐約的延續，則表明市場參與度深。交易員應考慮較小的部位規模和分批入場，將技術水平視為失效點而非固定目標。

• WTI原油分析：週一開盤時國內因素與關稅風險的權衡
• 汽油（RBOB）分析：應對關稅風險和裂解價差
• 布倫特原油分析：市場關注紐約開盤，風險溢價重建
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