مؤشرات مديري المشتريات الصينية في يناير تنزلق نحو الانكماش: تحذير

قدمت بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) الرسمي الصيني لشهر يناير إشارة واضحة لتباطؤ الزخم، حيث انزلق كل من قطاعي التصنيع والخدمات إلى منطقة الانكماش. انخفض مؤشر مديري المشتريات الصناعي إلى 49.3 من 50.1، بينما تراجع قراءة المؤشر غير الصناعي بشكل حاد إلى 49.4 من 52.2، مما يسلط الضوء على قضية أساسية تتمثل في ضعف الطلب في بداية العام.

تفكيك مؤشرات مديري المشتريات: إنه ضعف ناتج عن الأوامر

يشير تكوين التقرير إلى أن هذا ليس صدمة جانب العرض أو أسعار المدخلات، بل هو نقص أساسي في الطلب النهائي. مع تسجيل الأوامر الجديدة عند 49.2 وضعف أوامر التصدير بشكل كبير إلى 47.8، يكافح المصنعون لاستيعاب القدرة الإنتاجية. عادة ما تؤدي هذه البيئة إلى قمع إعادة بناء المخزون وتقليل احتمالية قيام الشركات بتوسيع قوائم الرواتب. وبالنسبة للمتداولين الذين يراقبون السيولة العالمية، فإن مراقبة كيفية تأثير هذه المقاييس على سعر USD/CNH المباشر أمر ضروري لقياس تدفقات رأس المال الخارجة من البر الرئيسي.

تفقد الخدمات والإنشاءات زمام المبادرة

يعد الانخفاض في مؤشر مديري المشتريات غير الصناعي مقلقًا بشكل خاص لأنه يزيل "دعم الخدمات" الذي كان يعوض تاريخيًا الضعف في الصناعات الثقيلة. يشير الانخفاض في نشاط البناء إلى أن تدابير دعم البنية التحتية والعقارات الحالية لم تكن كافية في يناير للحفاظ على المعقد الأوسع في التوسع. غالبًا ما ينظر المحللون الذين يتتبعون سعر USD CNH إلى هذه الأرقام غير الصناعية كمؤشر رئيسي لثقة المستهلك المحلي واستقرار العملة. عندما تظهر بيانات USD CNH في الوقت الفعلي تقلبًا، فإنها غالبًا ما تعكس هذا الصراع بين البيانات الضعيفة وتدخل بنك الشعب الصيني المتوقع.

الآثار المترتبة على السوق العالمية: إزالة التضخم وبيتا المخاطر

ينطوي ضعف الطلب في الصين على قناتين رئيسيتين لانتقال التأثير إلى الاقتصاد العالمي. أولاً، يعمل كدافع لإزالة التضخم؛ فضعف الطلب على المعادن الصناعية والسلع السائبة يمكن أن يؤدي إلى تسطيح منحنيات التضخم العالمية. ثانيًا، يعمل كوكيل للمخاطر الكلية. يمكن للبيانات الضعيفة أن تضغط على العملات المرتبطة بالسلع والأسهم الدورية عالميًا. بالنسبة لأولئك الذين ينظرون إلى التأثير الإقليمي، كما نوقش في تقرير مؤشرات مديري المشتريات الصينية في يناير تنزلق نحو الانكماش، يظل الرسم البياني المباشر لـ USD CNH أداة حاسمة لتحديد تحولات تجنب المخاطر في الأسواق الناشئة.

خيارات السياسة: هل هي نقطة مضيئة؟

على الرغم من ضعف البيانات بشكل موضوعي، إلا أنها تزيد من احتمالية الدعم السياسي القوي. غالبًا ما تتداول الأسواق هذه الأحداث بخيارات "الأخبار السيئة هي أخبار جيدة": حركة أولية لتجنب المخاطر تليها استقرار إذا تم الإعلان عن استجابة سياسية موثوقة. غالبًا ما يكون انتقال السياسة هذا مرئيًا أولاً في سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني المباشر حيث تسعر الأسواق في تخفيضات أسعار الفائدة أو التحفيز المالي. لتتبع المستويات الفنية لزوج العملات هذا، يمكن أن تساعد مراقبة الرسم البياني المباشر لـ USD CNH في تحديد ما إذا كان محور 6.9500 يتم الدفاع عنه من خلال ضخ السيولة على نطاق واسع.

المسار على المدى القريب: سيناريوهات مرجحة بالاحتمالات

تظل حالتنا الأساسية (60%) هي الدعم المستهدف مع انتعاش غير متساوٍ. في ظل هذا السيناريو، يستقر التصنيع أولاً بينما تتأخر الخدمات. ومع ذلك، إذا تدهورت الظروف الخارجية أو ظلت أوامر التصدير ضعيفة، فسوف تشتد دافع إزالة التضخم. سيؤدي ذلك إلى إبقاء سعر USD/CNH المباشر على مسار صعودي حيث يواجه اليوان ضغطًا للانخفاض. غالبًا ما تكشف مراجعة سعر USD CNH المباشر مقابل المشاعر التي يحركها الاسم الشائع لل yuan الصيني المباشر ما إذا كانت السوق تتوقع خفض قيمة سعر USD CNH المباشر.

في نهاية المطاف، فإن مجموعة مؤشرات مديري المشتريات لشهر يناير هي تحذير للطلب للأسواق العالمية. يجب على المتداولين تحويل تركيزهم من إعلانات السياسة إلى انتقال السياسة. ستحتاج الأسواق إلى أدلة ملموسة على أن الطلب يستقر – عبر مؤشرات التجارة عالية التردد والنشاط المالي المحقق – بدلاً من إدارته فقط من خلال وكلاء السيولة. ستظل مراقبة الرسم البياني المباشر لـ USD CNH هي الطريقة الرئيسية لقياس حكم السوق على صحة الاقتصاد الصيني في الأسابيع المقبلة.

• مؤشرات مديري المشتريات الصينية في يناير تنزلق نحو الانكماش: تحليل إشارة الطلب العالمية
• استراتيجية USD/CNH: تداول شجرة قرار محور 6.9500