Die jüngste Aktualisierung des globalen Wirtschaftsausblicks signalisiert eine sanfte, aber anhaltende Verlangsamung des weltweiten Wachstums über die nächsten zwei Jahre. Anstatt eines Krisenrufes beschreiben die aktuellen Prognosen eine Weltwirtschaft, die von der Normalisierung nach Schocks zu einem langsameren, fragileren Trend übergeht, bei dem die politische Umsetzung und die geopolitische Stabilität traditionelle wachstumsstarke Impulse überwiegen.
Globale Wachstumsprognosen: Der Weg bis 2026
Das Basisszenario deutet auf eine Weltwirtschaft hin, die mit geringerer Drehzahl läuft. Das globale Wachstum soll von 3,3 % im Jahr 2024 auf 3,2 % im Jahr 2025 sinken und 2026 3,1 % erreichen. In diesem Rahmen wird erwartet, dass die fortgeschrittenen Volkswirtschaften ein Wachstum von rund 1,5 % beibehalten, während die Schwellen- und Entwicklungsländer voraussichtlich knapp über 4 % liegen werden.
Dieser Übergang von 3,2 % auf 3,1 % ist kein Zeichen eines totalen Kollapses, sondern vielmehr ein Hinweis darauf, dass der Impuls der Wiedereröffnung nach der Pandemie und der fiskalischen Anreize nachlässt. In diesem „Lower-for-longer“-Wachstumsumfeld sinkt die Markttoleranz für Schocks, und die Korrelationen zwischen den Anlageklassen steigen in Perioden erhöhter Unsicherheit oft an.
Der Policy-Mix: Inflationsankern vs. Wachstumsunterstützung
Angesichts eines moderaten Trendwachstums priorisieren Zentralbanken zunehmend die Inflationsverankerung und Finanzstabilität gegenüber aggressiven Stimulierungsmassnahmen. Dies hat zu einem Marktregime geführt, in dem die Zinssätze strikt datenabhängig sind und weniger von langfristigen Politvorgaben beeinflusst werden. Folglich werden die Devisenmärkte von der relativen Wachstumsentwicklung und den realen Zinsdifferenzen angetrieben.
Wichtige strukturelle Gegenwinde
- Hartnäckigkeit im Dienstleistungssektor: Obwohl das Wachstum nachlässt, bleiben die Arbeitsmärkte angespannt genug, um die Dienstleistungsinflation hoch zu halten, was den Weg zu 2 % Inflationszielen komplex macht.
- Fiskalische Beschränkungen: Moderate Wachstumsraten in Verbindung mit hohen Schuldendienstkosten reduzieren die fiskalische Flexibilität der großen Volkswirtschaften.
- Geopolitische Fragmentierung: In einer Welt geringer Beschleunigung wirken Handelsbarrieren und geopolitische Verschiebungen als direkte Belastung für die globale Produktivität.
Regionale Anfälligkeit und Marktauswirkungen
Die Auswirkungen dieser Verlangsamung sind nicht weltweit einheitlich. Europa bleibt besonders Energiepreisschocks und Handelsschwankungen ausgesetzt, wie in der jüngsten Analyse des europäischen Risikoprämie hervorgehoben wird. Unterdessen bleibt die USA widerstandsfähig, steht aber vor eigenen Herausforderungen bezüglich Term-Prämien-Schocks und Unsicherheiten in der Handelspolitik.
Für Anleger verlagert sich der Fokus primär auf die Finanzbedingungen. Kreditspreads und Realrenditen sind nun die praktischen Wachstumsbremsen. Darüber hinaus bleibt das Zusammenspiel zwischen Handelspolitik und makroökonomischen Fundamenten entscheidend, ähnlich der derzeitigen Auswirkungen auf die globale Stimmung.
Was als Nächstes zu beobachten ist
Wenn sich der Zyklus normalisiert, sollten Trader Indikatoren für Produktivität und private Investitionen beobachten. Diese Faktoren werden zu den primären Werttreibern, wenn die demografischen Trends und das Schlagzeilenwachstum nachlassen. Besondere Aufmerksamkeit sollte auch der Frage gewidmet werden, wie politische Massnahmen die Unsicherheit bezüglich internationaler Kapitalströme mildern oder verstärken.
