Inventori meja kadar pada hari Sabtu mendedahkan pasaran yang bergelut dengan lengkung Perbendaharaan AS yang bercerun positif, di mana bahagian hadapan kekal berlabuh oleh kesabaran dasar manakala bahagian panjang menuntut premium yang lebih tinggi untuk risiko tempoh dan inflasi. Menjelang hujung minggu, data harga langsung US10Y mencerminkan hasil penutup pada 4.206%, menandakan perbezaan yang ketara daripada jangkaan jangka pendek.
Naratif Pencerunan: Penawaran lwn. Dasar
Setakat 7 Februari, bacaan jelas mengenai pasaran pendapatan tetap mencadangkan bahawa bahagian panjang didagangkan seperti referendum mengenai premium tempoh dan bukannya cerminan langsung retorik Rizab Persekutuan. Walaupun US2Y di bahagian hadapan berada pada 3.545%, hasil 10 tahun kekal teguh. Peserta pasaran yang mengikuti carta langsung US10Y akan perasan bahawa spread antara kedua-duanya, kini pada 66.1 mata asas, menekankan posisi "pencerunan lengkung". Secara efektifnya, pasaran mengenakan premium risiko untuk penawaran tanpa mengira apa yang diisyaratkan oleh Fed pada mesyuarat seterusnya.
Semasa sesi hari Jumaat, carta langsung US10Y menunjukkan julat harian dari 4.156% hingga 4.224%. Kemeruapan ini mencadangkan bahawa pedagang menetapkan harga dalam hasil yang "sukar untuk ditekan turun". Apabila kita menganalisis pergerakan masa nyata US10Y, ketegangan utama kekal sama ada bahagian panjang bertindak balas terhadap pertumbuhan sebenar atau hanya kepada bebanan bekalan Perbendaharaan yang akan datang. Dalam persekitaran ini, mengenal pasti pemacu—permintaan tempoh berbanding premium tempoh—adalah kritikal untuk pembukaan hari Isnin.
Konteks Pendapatan Tetap Global
Kadar langsung US10Y bukanlah satu-satunya metrik yang memberi amaran; konteks global menambah lapisan kerumitan. Di Eropah, spread OAT-Bund pada 59.9 bp dan spread BTP-Bund pada 62.8 bp menunjukkan bahawa premium risiko politik serantau seiring dengan peralihan hasil AS. Bagi mereka yang memantau korelasi silang aset, hakikat bahawa Emas (XAU/USD) ditutup pada 4961.15 di samping Dolar yang kukuh (DXY pada 97.63) merumitkan naratif kadar sebenar dengan ketara.
Paras Utama untuk Diperhatikan
Memasuki minggu baru, beberapa kurungan teknikal mentakrifkan rejim:
- A.S. 2Y: 3.545% (Rujukan untuk penetapan dasar)
- A.S. 10Y: 4.206% (Pivot kritikal untuk premium tempoh)
- A.S. 30Y: 4.855% (Penambat sensitiviti dari segi penawaran)
Peraturan Pelaksanaan Taktikal
Pedagang harus menggunakan julat harian sebagai kurungan dan bukannya sasaran. Penerimaan di luar sempadan adalah peralihan rejim, manakala lonjakan yang kembali semula adalah peluang pudar (fade opportunity). Sebagai contoh, dalam ruang 10Y UK, hasil didagangkan antara 4.507% dan 4.556%; penembusan di sini pada hari Isnin memerlukan dua bar 15 minit konsolidasi untuk mengesahkan penembusan. Bagi mereka yang mencari permainan bertahan, Bon Jerman (Bund) kekal sebagai permainan tempoh teras yang diutamakan apabila spread Eropah melebar secara agresif.
Pandangan Hadapan: Kecenderungan Pembukaan Hari Isnin
Nada kecairan pada jam pertama hari Isnin akan menjadi petunjuk. Pembukaan yang kurang cair sering membawa kepada lonjakan berlebihan dalam lengkung. Jika spread 2s10s menjadi lebih curam semasa rali, lihat kepada permintaan tempoh sebagai pemacu. Sebaliknya, jika ia menjadi lebih curam semasa jualan besar-besaran, hujah premium tempoh menang. Mengekalkan ekspresi taktikal melalui spread atau posisi lengkung kekal sebagai pendekatan paling selamat sementara penawaran Perbendaharaan AS kekal sebagai titik tumpuan utama.
