Análise do Mercado FX: Consolidação do Dólar e Taxas Reais

O mercado de câmbio está atualmente a navegar uma transição sofisticada, com os fluxos monetários globais a responder a diferenciais de taxas de juro reais em vez de simples dados nominais.

Divergência de Política Global e o Regime do Dólar

A sessão asiática abriu com um impulso definitivo após a decisão do Reserve Bank of Australia de aumentar as taxas para 3,85%. Esta medida, juntamente com o PBOC a sinalizar um apoio contínuo à liquidez através das suas significativas operações de recompra inversa desde o início de janeiro, proporcionou uma base sólida para o sentimento de risco regional. Neste ambiente, a ação do preço do AUD/USD continua a ser um foco central para os traders que monitorizam a eficácia das medidas de apoio à política.

Na Europa, a narrativa mudou para a desinflação. Apesar de a inflação principal ter arrefecido para 1,7%, o Euro manteve-se notavelmente resiliente. Isto sugere que o atual gráfico do EUR/USD ao vivo está a ser mais impulsionado por diferenciais de taxas de juro reais do que por surpresas no IPC à vista. À medida que as mesas de taxas reduzem as expectativas de corte a curto prazo, estamos a assistir a uma configuração estratégica do gráfico do EUR/USD ao vivo onde a procura por cobertura (hedging) persiste apesar dos dados de inflação mais baixos. Para uma análise mais aprofundada destas dinâmicas, veja a nossa análise do Radar de Taxas sobre os picos do prémio de prazo.

Riscos de Dados dos EUA e Posicionamento Cambial

Com o início da sessão de Nova Iorque, o mercado está a superar as preocupações recentes com a paralisação do governo, embora os riscos de dados permaneçam elevados. Com os dados JOLTS na agenda e os principais números da folha de pagamento na semana seguinte, o ambiente do EUR/USD em tempo real é caracterizado por uma mistura de preços "sticky" na parte inicial da curva na Europa e uma perspetiva estável da Reserva Federal. Os traders que procuram o preço do EUR/USD ao vivo devem notar que o regime do dólar permanece em fluxo, reescrevendo o mapa tanto para as ações como para as matérias-primas.

Atualmente, a taxa de câmbio EUR/USD ao vivo reflete um mercado que precifica uma procura seletiva por carry. Quando a volatilidade permanece contida, este ambiente favorece o Dólar contra moedas de baixo rendimento, mas abre portas para FX de alto carry. Curiosamente, o sentimento do euro-dólar ao vivo tem visto a procura de dinheiro real a surgir em falhas de inflação, sugerindo um reajuste de posicionamento em vez de uma reversão de tendência mais ampla. Isto é evidente ao monitorizar o preço do EUR/USD nos principais centros de liquidez.

Cenários Técnicos e Fluxo de Mercado

O nosso cenário base (55%) sugere que o USD permanecerá num intervalo, à medida que a Zona Euro reavalia para menos cortes de taxas. No entanto, um cenário de risk-on (25%) poderia ver o preço do EUR/USD ao vivo quebrar em alta se dados laborais mais fracos nos EUA enfraquecerem a força do dólar. Pelo contrário, uma mudança para risk-off (20%) desencadeada por choques geopolíticos provavelmente veria uma fuga para o dólar e o CHF. Monitorizar o preço do EURUSD ao vivo juntamente com os preços das matérias-primas continua a ser vital, especialmente à medida que os riscos energéticos se consolidam.

Sinais Cross-Asset e Gestão de Risco

A ligação entre a liquidez da política monetária e os ativos reais está a apertar-se. Com o ciclo de refinanciamento do Tesouro dos EUA a levantar um novo capital significativo, o compromisso entre carry e convexidade é o principal desafio para os gestores de portfólio. Seja a analisar o preço do EUR/USD ao vivo ou a acompanhar os spreads de rendimento soberano, o árbitro de movimentos sustentados continua a ser os diferenciais de taxas de juro em mudança entre os bancos centrais do G10.

• Radar de Taxas: Aumento do Prémio de Prazo em Meio à Divergência de Políticas Globais
• Análise EUR/USD: Navegando o Pivô de 1.18500