تحليل سوق الفوركس: تماسك الدولار وتحول أسعار الفائدة الحقيقية

تخوض سوق الصرف الأجنبي حاليًا مرحلة انتقالية معقدة حيث تستجيب تدفقات العملات العالمية للفجوات المتغيرة في أسعار الفائدة الحقيقية بدلاً من مجرد الاستجابة لبيانات الأسعار الاسمية.

التباعد في السياسات العالمية ونظام الدولار

افتتحت الجلسة الآسيوية بزخم واضح عقب قرار بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) برفع أسعار الفائدة إلى 3.85%. وقد وفرت هذه الخطوة، إلى جانب إشارة بنك الشعب الصيني (PBOC) إلى استمرار دعم السيولة عبر عمليات إعادة الشراء العكسية الكبيرة التي قام بها منذ أوائل يناير، أرضية صلبة لمعنويات المخاطرة في المنطقة. وفي هذه البيئة، يظل تحرك سعر الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي محط تركيز المتداولين الذين يراقبون فعالية تدابير الدعم السياسية.

في أوروبا، تحول السرد نحو تباطؤ التضخم. على الرغم من تباطؤ التضخم الرئيسي إلى 1.7%، إلا أن اليورو ظل صامدًا بشكل ملحوظ. وهذا يشير إلى أن الرسم البياني المباشر لزوج EUR/USD الحالي مدفوع بفروق أسعار الفائدة الحقيقية أكثر من مفاجآت مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الفوري. ومع قيام مكاتب أسعار الفائدة بتقليص توقعات خفض الفائدة على المدى القريب، نشهد تكوينًا استراتيجيًا على الرسم البياني المباشر لزوج EUR/USD حيث يستمر الطلب على التحوط على الرغم من انخفاض قراءات التضخم. لإلقاء نظرة أعمق على هذه الديناميكيات، راجع تحليلنا لرادار الأسعار حول ارتفاعات علاوة الأجل.

مخاطر البيانات الأمريكية ومراكز العملات

مع بدء جلسة نيويورك، يتجاوز السوق المخاوف الأخيرة بشأن إغلاق الحكومة، على الرغم من أن مخاطر البيانات لا تزال مرتفعة. ومع ترقب صدور بيانات JOLTS وأرقام الوظائف الرئيسية في الأسبوع التالي، تتميز بيئة EUR/USD في الوقت الفعلي بمزيج من التسعير الثابت للعقود قصيرة الأجل في أوروبا وتوقعات مستقرة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. يجب على المتداولين الباحثين عن سعر اليورو مقابل الدولار مباشرة أن يلاحظوا أن نظام الدولار لا يزال في حالة تغير مستمر، مما يعيد رسم الخريطة لكل من الأسهم والسلع.

حاليًا، يعكس سعر اليورو مقابل الدولار المباشر تسعير السوق لطلب انتقائي على تجارة المناقلة. عندما يظل التقلب محدودًا، تفضل هذه البيئة الدولار الأمريكي ("Greenback") مقابل العملات ذات العائد المنخفض ولكنها تفتح الأبواب أمام عملات المناقلة ذات العائد المرتفع. ومن المثير للاهتمام أن معنويات اليورو دولار المباشرة شهدت ظهور طلب من الأموال الحقيقية عند صدور بيانات تضخم أقل من المتوقع، مما يشير إلى إعادة ضبط للمراكز بدلاً من انعكاس أوسع للاتجاه. ويتضح هذا عند مراقبة سعر EUR/USD عبر مراكز السيولة الرئيسية.

السيناريوهات الفنية وتدفقات السوق

يشير سيناريونا الأساسي (55%) إلى أن الدولار الأمريكي سيظل في نطاق تداول محدود حيث تعيد منطقة اليورو تسعير عدد أقل من تخفيضات الفائدة. ومع ذلك، يمكن لسيناريو الإقبال على المخاطرة (25%) أن يشهد اختراق سعر EUR/USD المباشر صعودًا إذا أدت بيانات التوظيف الأمريكية الضعيفة إلى إضعاف قبضة الدولار. وعلى العكس من ذلك، من المرجح أن يؤدي التحول نحو العزوف عن المخاطرة (20%)، الناجم عن الصدمات الجيوسياسية، إلى هروب رؤوس الأموال نحو الدولار والفرنك السويسري (CHF). تظل مراقبة سعر اليورو مقابل الدولار مباشرة جنبًا إلى جنب مع أسعار السلع أمرًا حيويًا، خاصة مع تزايد مخاطر قطاع الطاقة.

الإشارات عبر فئات الأصول وإدارة المخاطر

تزداد الصلة بين السيولة الناتجة عن السياسات النقدية والأصول الحقيقية قوة. ومع قيام دورة إعادة تمويل سندات الخزانة الأمريكية بجمع مبالغ نقدية جديدة كبيرة، فإن الموازنة بين تجارة المناقلة (carry) والمحدبية (convexity) هي التحدي الرئيسي لمديري المحافظ. وسواء كان الأمر يتعلق بتحليل سعر اليورو مقابل الدولار مباشرة أو تتبع فروق عوائد السندات السيادية، فإن العامل الحاسم في التحركات المستدامة يظل هو فروق أسعار الفائدة المتغيرة بين البنوك المركزية لمجموعة العشر (G10).

• رادار الأسعار: ارتفاع علاوة الأجل وسط تباين السياسات العالمية