ซัพพลายเชนจีน: PMI ลดลงสู่ 49.3 ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

ภาคอุตสาหกรรมของจีนกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อนระหว่างอุปสงค์ในประเทศที่ชะลอตัวและนโยบายที่เข้มงวดของรัฐบาลกลาง ด้วยดัชนี PMI ภาคการผลิตที่ลดลงสู่ระดับ 49.3 และคำสั่งซื้อใหม่ที่ตามมาอยู่ที่ 49.2 ตลาดกำลังเข้าสู่สภาวะที่การดำเนินการตามนโยบายเป็นตัวกำหนดราคาสินค้ามากกว่าแรงกระตุ้นการเติบโตตามธรรมชาติ

สามช่องทางของผลกระทบ: การค้า, เงินทุน และสินค้าโภคภัณฑ์

สภาวะตลาดในปัจจุบันถูกกำหนดโดยสามช่องทางที่แตกต่างกัน ในด้านการค้า แผนปฏิบัติการร่วมกับสหภาพยุโรป ญี่ปุ่น และเม็กซิโก ซึ่งรวมถึงการสำรวจการกำหนดราคาขั้นต่ำที่ปรับตามพรมแดน (border-adjusted price floors) กำลังเปลี่ยนแรงจูงใจไปสู่ซัพพลายเชนของพันธมิตร แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยลดการพึ่งพาจากแหล่งเดียวในระยะยาว แต่ก็ย่อมทำให้ต้นทุนวัตถุดิบของผู้ผลิตสูงขึ้นในระยะสั้น สำหรับผู้ที่ติดตามตลาดสกุลเงินในวงกว้าง การเปลี่ยนแปลงซัพพลายเชนนี้มักส่งผลต่อการตอบสนองของคู่สกุลเงิน AUD/USD หรือ USD/CNH ต่อการปรับปรุงกระแสการค้า

การจัดการสภาพคล่องและกลยุทธ์ของ PBOC

ในด้านเงินทุน ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้ดำเนินการ reverse repo อายุสามเดือนมูลค่า 1.1 ล้านล้านหยวนเมื่อต้นเดือนมกราคม การเคลื่อนไหวนี้ส่งสัญญาณถึงการจัดการสภาพคล่องที่ซับซ้อนมากกว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างรุนแรง การทำเช่นนี้ทำให้ธนาคารกลางสามารถควบคุมค่าเงินหยวนและจำกัดความผันผวนที่อาจลุกลามไปยังตลาดสกุลเงินของกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets FX) ในวงกว้าง สำหรับเทรดเดอร์ที่ติดตามคู่ USD/CNH สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงสภาวะความผันผวนที่ถูกจำกัด แม้ว่าข้อมูลการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงก็ตาม

สต็อกสินค้าโภคภัณฑ์และการกักตุนเชิงกลยุทธ์

แม้ว่าค่า PMI จะอ่อนแอที่ระดับ 49.3 แต่ราคาโลหะเชิงกลยุทธ์และพลังงานยังคงมีแนวรับที่แข็งแกร่ง การกักตุนสินค้าตามนโยบายและการควบคุมอุปทานของกลุ่ม OPEC+ หมายความว่าราคาโลหะอุตสาหกรรมไม่จำเป็นต้องเคลื่อนไหวตามทิศทางการชะลอตัวของข้อมูลการเติบโตเสมอไป ในสภาวะเช่นนี้ ราคา XAUUSD แบบเรียลไทม์ยังคงเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงข้ามสินทรัพย์ที่สำคัญ เนื่องจากรูปแบบกราฟทองคำสดมักสะท้อนถึงการป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินที่เสื่อมค่าหรือปัญหาในซัพพลายเชน ปัจจุบัน กราฟ XAUUSD สดแสดงให้เห็นถึงการแยกตัวออกจากอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิม เนื่องจากปริมาณสำรองที่ขับเคลื่อนโดยนโยบายมีความสำคัญมากกว่า

กราฟทองคำสดและกราฟทองคำโดยรวมบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงด้านการจัดซื้อจัดหาในระยะยาวเข้าไปในราคา สำหรับนักวิเคราะห์ทางเทคนิค กราฟ XAUUSD สดและข้อมูลแบบเรียลไทม์ของ XAUUSD แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์กำลังทำหน้าที่เป็นเสมือนสมอที่ตรึงไว้ด้วยนโยบาย ไม่ว่าคุณจะดูตัวย่อราคาทองคำหรืออัตราแลกเปลี่ยน XAUUSD สด เรื่องราวเบื้องหลังคือความยืดหยุ่นของภาคอุตสาหกรรมที่สวนทางกับการชะลอตัวตามวัฏจักร

กลไกซัพพลายเชนและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

การกักตุนแร่ธาตุที่สำคัญ โดยเฉพาะแร่หายาก (rare earths) และลิเธียมเกรดที่ใช้ในแบตเตอรี่ กำลังส่งผลให้มีระยะเวลารอคอยสินค้านานขึ้นและสต็อกสินค้าเพื่อความปลอดภัยสูงขึ้น การส่งผ่านต้นทุนนี้คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อภาคอิเล็กทรอนิกส์และยานยนต์เป็นอันดับแรก ก่อนที่จะส่งต่อไปยังราคาสินค้าอุปโภคบริโภค นี่คือสะพานเชื่อมที่ซ่อนอยู่ระหว่างนโยบายของจีนและดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ทั่วโลก นอกจากนี้ การเปลี่ยนเส้นทางการขนส่งสินค้าที่เกี่ยวข้องกับการคว่ำบาตรด้านพลังงานกำลังส่งผลต่ออัตราค่าระวางเรือ ซึ่งในที่สุดจะส่งผลกระทบต่อไปยังอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในหมวดสินค้าโดยมีความล่าช้า

การบริหารความเสี่ยงและการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์

ตลาดทองคำสดและตลาดหุ้นทั่วโลกเป็นตัวตัดสินสุดท้ายว่าการเปลี่ยนแปลงซัพพลายเชนเหล่านี้จะยั่งยืนหรือไม่ ในกรอบการทำงานที่โลหะอุตสาหกรรมและสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ (EM FX) ตอบสนองเป็นอันดับแรก ตลาดหุ้นทำหน้าที่เป็นการเคลื่อนไหวเพื่อยืนยัน เทรดเดอร์ควรทราบว่าการค้นพบราคาทองคำนั้นเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้มากขึ้นเรื่อยๆ

ข้อสังเกตจากโต๊ะเทรด: ตัวเลข PMI ที่ 49.3 เป็นตัวกระตุ้น แต่การสำรวจเรื่องราคาขั้นต่ำเป็นตัวยึดเหนี่ยว การผสมผสานนี้ผลักดันให้ราคาโลหะอุตสาหกรรมเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียว ขณะที่บังคับให้สกุลเงินของตลาดเกิดใหม่ต้องประเมินค่าใหม่ การรักษาทางเลือกที่หลากหลายในพอร์ตการป้องกันความเสี่ยง (hedge book) เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งเพื่อรองรับความประหลาดใจจากนโยบาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากกิจกรรม reverse repo มูลค่า 1.1 ล้านล้านหยวนล่าสุด