2026年全球增长：AI资本支出在贸易摩擦中稳定市场

2026年的全球增长叙事正日益被“稳定”而非“加速”所定义。虽然与人工智能（AI）和技术基础设施相关的巨额资本支出支撑着经济基线，但持续的贸易摩擦和政策波动性却使下行“肥尾”保持宽广。对于交易者而言，这创造了一个分化的环境，宏观数据可能平均看来稳定，而市场价格行为却异常波动。

AI资本支出作为周期性缓冲

人工智能已从投机转变为经济需求的切实驱动力。这种与AI相关的投资通过几个关键渠道为全球周期提供了重要的缓冲：

• 基础设施支出： 大量用于硬件、数据中心和能源基础设施的投入。
• 高技能劳动力： 对专业人才的持续需求，支撑技术部门的工资增长。
• 生产力预期： 预期效率提升提振了前瞻性情绪。

然而，这种支持并非对货币政策免疫。AI投资对金融状况高度敏感；具体而言，较高的实际收益率和趋紧的信贷息差可以迅速抑制资本支出的部署速度。正如美联储近期利率展望中所指出的，货币宽松的路径仍然是有条件的，这可能会影响科技投资的轨迹。

贸易摩擦作为波动性引擎

AI提供了底部支撑，而贸易政策则提供了波动性。主要担忧不仅仅是关税的直接成本，而是它们引发的更广泛的系统性中断。贸易不确定性主要通过信心冲击来拖累增长，导致防御性供应链重组和企业资本配置延迟。

这种动态在欧洲尤为明显，贸易威胁正在演变为一个重要的增长故事。即使总体GDP保持积极，贸易制度转变的单纯威胁也使得股票和外汇市场的风险溢价居高不下。

关键监测指标

为了驾驭这一复杂的宏观经济背景，市场参与者应关注四个关键支柱：

• 资本支出和科技指引： 主要科技公司的季度财报和投资计划，以衡量AI周期的健康状况。
• 情绪调查： 商业信心指数和出口订单，这些通常先于硬性GDP数据。
• 金融状况： 实际收益率和信贷息差，作为衡量流动性和投资障碍的指标。
• 劳动力市场闲置： 显示增长韧性是否成功避免了失业率飙升的指标。

宏观结论

2026年的基本情景仍然是稳定增长，但这不应与低波动性环境混淆。正如我们在黄金价格分析中所讨论的，商品市场的“保险需求”表明投资者正在正确地评估突然重新定价的风险。虽然AI支出可以稳定更广泛的经济周期，但政策驱动的波动性确保了市场进入和退出在可预见的未来仍将充满挑战。

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