南非零售销售增长3.5%：消费者韧性显现

2025年11月，南非零售销售同比增长3.4%，从10月份修正后的3.0%加速增长，表明在货币政策开始转型之际，消费者部门仍保持韧性。经季节性调整后，环比销售额增长0.6%，在低通胀环境下对家庭需求提供了建设性解读。

国内需求显示出惊人的势头

最新数据显示，南非消费者在应对限制性金融条件方面表现好于许多人预期。这种连续性的改善对于南非储备银行（SARB）评估国内需求底线至关重要。一个稳定的零售部门减少了经济衰退的下行风险，并允许政策制定者采取更审慎的宽松周期，而非被动激进的策略。

政策传导与利率敏感型消费者

随着通胀保持稳定，较低借贷成本的传导预计将通过改善消费者情绪和减少实际收入紧缩来支持消费。然而，政策宽松的全面影响在很大程度上取决于信贷的可得性。如果商业银行维持严格的信贷标准，尽管有这些积极的零售信号，利率削减对更广泛经济的传导可能会受到抑制。

有关更广泛的南非经济背景，请参阅我们近期关于南非通胀升至3.6%的报道。

市场影响：利率、兰特和股市

3.5%的增长数据对交易员和投资者具有多重含义：

• 利率：更强的零售活动可能会抑制激进降息的预期，尽管低通胀状况使整体政策倾向于鸽派。
• 外汇（ZAR）：尽管国内活动的改善提振了信心，但南非兰特（ZAR）仍然主要受全球风险溢价重新定价的驱动。
• 股市：随着需求韧性证据的增加，JSE上市的面向消费者的板块可能会得到支持。

2026年值得关注的关键指标

为了确定这次零售反弹是否持久，市场参与者应密切关注实际工资增长和就业数据，以确保消费的可持续性。此外，即将于1月29日做出的政策决定将是决定南非储备银行是否继续其渐进宽松路径的关键。

南非市场也受到影响新兴市场的全球趋势的影响，如JSE全股指数分析所示。

结论

零售销售的加速增长证明南非消费者有望从当前的宽松转向中受益。2026年的主要挑战仍然是信贷增长和投资是否能充分协调，将这种季节性韧性转化为长期的结构性复苏。

• 南非通胀升至3.6%：SARB宽松路径保持不变
• 富时/JSE全股指数应对政策风险溢价