S&P/TSX 分析：指数因政策风险重估而下跌

2026年1月21日，S&P/TSX 综合指数经历了显著抛售，市场参与者积极重估政策尾部风险和地缘政治不确定性。该指数下跌1.12%至32,721附近企稳，市场体系已转向“逢高卖出”态势，此时水平纪律已超越追逐信念。

市场情绪和盘中走势

加拿大股市的下行压力早早形成，此前亚洲市场表现谨慎，为伦敦早盘定下了防御基调。随着风险溢价扩大，逢低买入的意愿依然稀缺，需要确认的信号在纽约早盘期间未能出现。

盘中亮点：

• 亚洲与伦敦开盘： 全球市场情绪受欧洲谨慎开盘影响，使 TSX 在开盘时易受影响。
• 伦敦上午： 随着投资者要求更高的贸易政策风险溢价，避险情绪加剧。
• 纽约上午： 现金流动性集中在对久期敏感的领域，长期国债收益率的粘性限制了复苏尝试。

核心驱动因素：利率、大宗商品和政策风险

当前的 TSX 价格走势不再像一系列微观基本面的集合，而更像是贴现率和风险溢价的直接体现。该指数以资源和金融股为主，使其对持续的政策风险和波动性走势特别敏感。虽然贵金属因避险需求表现优异，但更广泛的大宗商品联动和金融板块因不确定性加剧而被降级。

有关全球贸易变化如何影响指数的更多背景信息，请参阅我们本周早些时候的S&P/TSX 分析：关税风险溢价上升。

技术水平和市场结构

TSX 目前正在一个紧密的结构区间内波动，32,750点是近期主要的市场分界线。

• 关键支撑位： 32,693.73（日内低点），随后是32,500的心理枢轴点。
• 关键阻力位： 33,029.95（日内高点），随后是32,750的关口。

持续交易在32,750上方将预示着波动性收缩，而干净利落地跌破32,500则可能引发系统性跟进，目标位在32,193。

概率加权情景

基本情景（63% 概率）：高不确定性下的区间震荡

如果没有进一步的地缘政治升级，市场预计将保持对标题敏感但有序的状态。预期行为是围绕价值的均值回归，反弹预计将在33,029阻力区附近消退。

避险情绪持续（19% 概率）：事态升级新闻

如果贸易政策信号恶化或长期收益率再次飙升，预计将跌破32,693。在这种情况下，抛售将延续至日内低点，目标为32,443和32,193。

风险偏好延伸（18% 概率）：缓解局面

全球政策制定者发出更温和的言论可能导致指数逐步升至33,154的上限，前提是指数在初始反弹时能够收复并守住32,500水平。

• S&P/TSX 分析：关税风险溢价上升，波动性买盘持续
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