الفيدرالي يُتوقع أن يبقي على الفائدة عند 3.50%-3.75% حتى مارس

يتوقع الإجماع السوقي الآن بثبات أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.50%–3.75% حتى مارس 2026. يعكس هذا تحولًا استراتيجيًا حيث لم يعد التيسير النقدي يُنظر إليه كتسلسل تلقائي، بل كمسار مشروط يتطلب إثباتًا قاطعًا لتباطؤ النمو وتلاشي استمرار التضخم.

لماذا يتسم الاتجاه نحو 'التثبيت' بالاستدامة في أوائل 2026؟

يرتكز الموقف الحالي للاحتياطي الفيدرالي على ثلاث ركائز اقتصادية كلية أساسية تسمح بانتظار طويل قبل النظر في مزيد من التعديلات على السياسة:

• مرونة النمو: ظل النشاط الاقتصادي قويًا بشكل ملحوظ، ولم يُظهر مستوى الضعف الذي يستدعي استجابة سريعة للسياسة.
• استمرارية التضخم: يبقى تكوين التضخم الأساسي مصدر قلق لصناع السياسة. لا يزال ارتفاع تكاليف الخدمات ونمو الأجور يبرران نهجًا حذرًا.
• الظروف المالية: مع بقاء الأسواق مزدهرة نسبيًا، يمكن للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الانتظار لإشارات أوضح دون المخاطرة بهبوط حاد.

كما نوقش في دليل الماكرو: استخدام أسعار الفائدة قصيرة الأجل لتصفية ضوضاء السوق، تحليل هذه التوقعات قصيرة الأجل أمر بالغ الأهمية لتجاوز نظام التقلبات الحالي.

تحديد 'التخفيضات المشروطة' عمليًا

يعني التحول إلى "التخفيضات المشروطة" أن اللجنة تحتفظ بخيار تخفيف السياسة في وقت لاحق من العام دون الالتزام بجدول زمني قريب. يجب أن يبحث المتداولون عن محفزات محددة من شأنها تحويل هذا التوزيع نحو التخفيض:

• ظهور واضح لركود في سوق العمل (ارتفاع معدل البطالة).
• تباطؤ كبير في مؤشرات الطلب ونشاط التجزئة.
• أدلة موثوقة على أن التضخم الأساسي يتجه بشكل مستدام نحو هدف 2%.

بدون هذه المحفزات، من المرجح أن يظل الفيدرالي ثابتًا، حتى لو بدا أن أرقام التضخم الرئيسية تتجه نحو الانخفاض. هذا ذو صلة بشكل خاص عند مقارنته بنظرائه العالميين الذين قد يواجهون صدمات نمو مختلفة، كما هو موضح في نمو الناتج الصناعي المكسيكي بنسبة 2.3%: المرونة في مواجهة التحديات.

الانتقال عبر الأصول وتأثير السوق

لمسار السياسة الثابتة لفترة أطول تداعيات فورية عبر فئات الأصول الرئيسية:

• أسعار الفائدة: تظل عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل حساسة للغاية لمفاجآت البيانات، في حين يركز الطرف الطويل بشكل متزايد على العرض المالي وعلاوات الأجل.
• الفوركس: يدعم الفيدرالي المستقر الدولار الأمريكي (DXY) من خلال فروق أسعار الفائدة الجذابة، خاصة مقابل العملات التي تتعرض فيها البنوك المركزية لضغط للتخفيف.
• أصول المخاطرة: بينما يدعم استقرار السياسة الأسهم بشكل عام، تظل التقييمات عرضة للتقلبات في العوائد الحقيقية.

عوامل رئيسية يجب مراقبتها للمضي قدمًا

لقياس احتمالية تحول السياسة، يجب على المستثمرين مراقبة بيانات العمل لمعرفة ما إذا كان اتجاه "التوظيف المنخفض، التسريح المنخفض" يتحول إلى فقدان كبير للوظائف. بالإضافة إلى ذلك، سيعتمد مستوى ثقة الفيدرالي على تكوين التضخم الأساسي —تحديدًا الخدمات والإسكان. أخيرًا، تظل شروط الائتمان آلية انتقال حيوية لمعرفة ما إذا كان التشديد السابق يؤثر أخيرًا على النشاط الحقيقي.

• دليل الماكرو: استخدام أسعار الفائدة قصيرة الأجل لتصفية ضوضاء السوق