AEX NL25 分析：政策の不確実性がリスクプレミアムを揺るがす

1月20日のセッション中、NL25（AEX）指数はデリスキングの波に直面しました。投資家は、長期金利の高止まりと、期間に敏感な株式の上値を抑え続ける地政学的リスクプレミアムの上昇に取り組んでいました。

市場のスナップショット：NL25の政策不確実性

AEX指数は、ロンドン午前のセッションで守りの姿勢で始まり、982.50～991.88の範囲で取引されました。主な要因は、リスクオフ心理に支配されたマクロ経済環境であり、貿易政策の見出しや地政学的な変化が市場価格の下限を設定しています。重工業およびハイテク部品を持つ世界の景気敏感株が圧迫感を感じる中、指数は他の主要な欧州ベンチマークと同様に格付けが引き下げられました。

セッションごとの内訳

• アジア終値からロンドン始値まで： 夜間の警戒感が欧州セッションにシームレスに引き継がれ、特に貿易に関する言動に敏感な輸出業者に影響を与えました。
• ロンドン午前： 市場は秩序のあるデリスキングを行い、確信に基づいた買いよりもテクニカルレベルに焦点を当てました。
• ニューヨーク始値： 現在の売りが系統的な追随を見るか、心理的ピボットへの平均回帰となるかについては、引き続きアメリカの参加が決定要因となります。

金利とクロスアセットへの伝播

現在の市場環境は「ボラティリティ相場」が特徴です。このレジームでは、NL25のような指数は、個別銘柄のマイクロファンダメンタルズの集合体というよりも、割引率とリスクプレミアムの直接的な表現として機能します。不確実性に敏感なエクスポージャーの明確な格下げが見られる一方で、ディフェンシブ銘柄やコモディティ関連セクターは相対的な回復力を示しています。

これらの貿易ショックがユーロ圏に与える影響に関するより詳細な背景については、AEX NL25関税リスクプレミアム急騰に関する弊社の分析をご覧ください。

テクニカルレベルと市場構造

トレーダーは以下の構造レベルを戦略の基準とすべきです。

• 直近のサポート： 982.50（日中安値）および991.00（心理的ピボット）。
• 主要なレジスタンス： 991.88（日中高値）および992.00（ハンドル）。
• レジームマーカー： 992を超える持続的な取引はボラティリティの圧縮を示唆し、991を下回るブレイクは左側テイルリスクが積極的に残存することを示します。

確率加重シナリオ

ベースケース（58%）：不確実性の高いレンジ相場

市場は引き続きヘッドラインに敏感ですが、秩序を保つと予想されます。バリュー周辺での平均回帰が起こりやすく、さらなるエスカレーションがなければ、確立されたレジスタンスで上昇は失速するでしょう。

リスクオフ継続（24%）：エスカレーションの見出しニュース

貿易報復の再燃や長期金利の急騰は、指数を982.50の安値以下に押し込み、980.50レベルへの系統的な追随を誘発する可能性があります。DAX DE40の下落など、近隣の指数でも同様のパターンが見られます。

リスクオン拡大（18%）：緊張緩和による安心感

言動が軟化し、金利が安定すれば、992.38の上限に向かって緩やかに上昇する可能性がありますが、現在の状況ではこれは低い確率の結果にとどまります。

今後の注目点

市場参加者は、流動性の変化については米国の現金市場の開始を、潜在的なヘッドラインギャップについてはロンドン時間19:00の政策発表に注目すべきです。今後24時間で貿易に関する言動に変化があれば、欧州の景気敏感株が最も反応しやすいセグメントであり続けるでしょう。

• AEX指数分析：関税リスクプレミアム上昇でNL25が下落
• DE40分析：政策の不確実性がリスクプレミアムを再評価しDAXが下落