AEX指数分析：関税リスクプレミアム上昇に伴いNL25が下落

2026年1月20日、AEX（NL25）指数は防衛的なセッションを迎えました。貿易政策の不確実性の急増と、グリーンランド紛争に関連する新たな関税に関する発言が、欧州株式全体のリスクプレミアムを押し上げたためです。貴金属への安全資産需要が強まり、長期金利が堅調に推移する中、オランダの主要指数は広がる「地政学プレミアム」の中で足場を見つけるのに苦慮しました。

市場の要因：関税のエスカレートと安全資産需要

本日の価格変動の主要なきっかけは、貿易政策リスクの再評価でした。潜在的な関税報復に関する見出しは、特に工業、自動車、高級品部門において、欧州の景気循環企業にとっての結果の分布を広げました。このセンチメントの変化には、明確なアセットクロスシグナルが伴いました。USDの代理指数の軟化と、金と銀への大幅な買い付けは、投資家が信頼性と地政学的保護を求めて支払っていることを示唆しています。

セッションの内訳：ロンドン開場からニューヨーク午前中まで

取引開始から、ポジションは防衛的でした。ロンドン市場の開場と共にリスクプレミアムが急速に拡大しました。午前中を通して、市場参加者が確固たる押し目買いを行う前にさらなる確認を必要としたため、上昇は一貫して売られました。東部時間午前9時30分のニューヨーク現物市場の開場は、ボラティリティが買われ続け、心理的なピボット付近で反発が抑制されたままであったことから、リスクオフの体制を確認しました。

NL25テクニカル分析：注目すべき主要水準

NL25は、市場が特定の経済データポイントよりも政策テイルリスクを優先したため、下落しました。ミクロ構造はフローを意識したままで、初期の売りが保護された安値を確立する一方で、セッション終盤の価格は金利ボラティリティに敏感に反応しました。

• サポート： 982.50（日中安値）、991.00（心理的ピボット）
• レジスタンス： 991.88（日中高値）、992.00（レジームハンドル）

992.00ハンドルを上回る持続的な動きはボラティリティの圧縮を示唆しますが、991.00レベルを維持できない場合は、週の残りの期間もレフトテイルリスクが残ります。

アセットクロス伝播と金利

この日の市場は、イールドカーブの長期部分が堅調で、米10年物国債利回りは4.288%付近で推移しました。このような環境下で、株式はボラティリティ商品のように振る舞い始めています。不確実性が高まると、割引率が上昇し、同時にリスクプレミアムが拡大し、指数評価を圧迫します。

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