Phân tích hiệu suất Đô la Mỹ: Tại sao USD yếu ảnh hưởng thị trường toàn cầu

Đồng đô la Mỹ đang kết thúc tháng 1 năm 2026 với một trong những khởi đầu năm yếu nhất kể từ năm 2018. Sự thay đổi thị trường này extends xa hơn hiệu suất tiền tệ đơn thuần; một sự dịch chuyển đáng kể của đồng bạc xanh trực tiếp ảnh hưởng đến các điều kiện tài chính toàn cầu, dòng vốn và sự đánh đổi chính sách trên mọi khu vực lớn. Khi đồng tiền dự trữ của thế giới có xu hướng giảm, mọi nhà phân tích phải thay đổi phép tính vĩ mô để tính đến các thực tế thanh khoản mới.

Tại sao USD yếu quan trọng trên toàn cầu

Đồng đô la nằm ở trung tâm của thị trường tài trợ toàn cầu. Một USD yếu hơn có thể hiệu quả làm dịu các điều kiện tài chính cho những người vay quốc tế có các khoản nợ được định danh bằng đô la. Tuy nhiên, nó cũng có xu hướng thay đổi hành vi chấp nhận rủi ro và khuyến khích sự luân chuyển nhanh chóng của dòng vốn vào các tài sản có beta cao hơn. Đối với những người theo dõi dữ liệu DXY thời gian thực, sự yếu kém này thường là chất xúc tác chính cho các đợt tăng giá của thị trường mới nổi.

Hơn nữa, sự truyền tải lạm phát vẫn là một yếu tố quan trọng. Đối với các quốc gia nhập khẩu hàng hóa được định giá bằng đô la, một đồng bạc xanh yếu hơn có thể giảm áp lực lạm phát nhập khẩu. Ngược lại, nó có thể đẩy giá hàng hóa toàn cầu tăng lên về mặt danh nghĩa, có nghĩa là hiệu ứng ròng phụ thuộc rất nhiều vào tổng thể hàng hóa và hành vi tiền tệ trong nước. Chúng ta đã thấy động lực tương tự gần đây trong báo cáo Giá vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục, nơi kim loại này đóng vai trò là nhiệt kế vĩ mô cho lãi suất thực.

Các yếu tố thúc đẩy chế độ đô la hiện tại

Trong môi trường năm 2026 hiện tại, chúng ta có thể định hình quỹ đạo của đồng đô la thông qua ba yếu tố thúc đẩy riêng biệt. Đầu tiên là câu chuyện về lãi suất: sự khác biệt lợi suất tương đối và nhận thức của thị trường về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Theo các ghi chú chính sách của Fed gần đây, chế độ "không chắc chắn gia tăng" đã làm cho tỷ giá DXY trực tiếp ngày càng nhạy cảm với tâm lý định tính hơn là chỉ các điểm dữ liệu định lượng.

Yếu tố thứ hai là tâm lý rủi ro. Các nhà giao dịch phải xác định liệu đồng đô la đang hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn hay một đồng tiền tài trợ. Cuối cùng, uy tín trong nước và sự không chắc chắn về chính sách đóng một vai trò rất lớn. Trong môi trường không chắc chắn cao, đồng đô la có thể suy yếu ngay cả khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ vẫn ổn định nếu niềm tin của nhà đầu tư quốc tế chuyển sang các khu vực pháp lý khác.

Ảnh hưởng tới thị trường mới nổi và đa tài sản

USD yếu hơn nhìn chung hỗ trợ tài sản của Thị trường mới nổi (EM), nhưng mối quan hệ hiếm khi tuyến tính. Như đã lưu ý trong bài viết của chúng tôi, điểm mấu chốt là liệu sự yếu kém đó bắt nguồn từ tăng trưởng toàn cầu ổn định hay do lo ngại về tăng trưởng của Mỹ. Nếu là trường hợp thứ hai, khẩu vị rủi ro có thể xấu đi nhanh chóng đến mức nó làm mất đi bất kỳ lợi ích chuyển đổi tiền tệ nào cho các nhà đầu tư EM.

Các nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi giá DXY trực tiếp để tìm dấu hiệu của một đáy. Các yếu tố chính cần theo dõi tiếp theo bao gồm lạm phát và dữ liệu lao động của Mỹ—các yếu tố cốt lõi cuối cùng cho lộ trình chính sách—cũng như các mối tương quan đa tài sản. Cụ thể, liệu cổ phiếu có tăng đồng thời với sự yếu kém của USD (một kịch bản “risk-on” cổ điển), hay chúng đang giảm (cho thấy một mối lo ngại về tăng trưởng hoặc uy tín)?

Tóm tắt kỹ thuật

Trong khi các mức kỹ thuật đang thay đổi, việc quan sát biểu đồ DXY trực tiếp và biểu đồ DXY trực tuyến cho thấy thị trường đang kiểm tra các vùng hỗ trợ đa năm. Nếu các mức này không giữ được, sự tương đồng với năm 2018 có thể trở nên phù hợp hơn nữa trong phần còn lại của quý đầu tiên.

• Giá vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục: Một phong vũ biểu vĩ mô cho lãi suất thực
• Fed giữ lãi suất ở mức 3.50%–3.75%: Câu chuyện ‘Không chắc chắn gia tăng’