Analyse de la performance du dollar US : Impact sur les marchés mondiaux

Le dollar américain clôture janvier 2026 avec l'un de ses débuts d'année les plus faibles depuis 2018. Ce changement de marché va bien au-delà de la simple performance monétaire ; un mouvement significatif du billet vert se transmet directement aux conditions financières mondiales, aux flux de capitaux et aux compromis politiques dans toutes les grandes régions. Lorsque la monnaie de réserve mondiale tend à baisser, les calculs macroéconomiques de chaque analyste doivent changer pour tenir compte des nouvelles réalités de liquidité.

Pourquoi la faiblesse de l'USD est-elle importante à l'échelle mondiale ?

Le dollar est au centre des marchés de financement mondiaux. Un USD plus faible peut faciliter efficacement les conditions financières pour les emprunteurs internationaux ayant des passifs libellés en dollars. Cependant, il a également tendance à modifier le comportement de prise de risque et à encourager une rotation rapide des flux de capitaux vers des actifs à bêta plus élevé. Pour ceux qui surveillent les données DXY en temps réel, cette faiblesse est souvent le principal catalyseur des rallyes des marchés émergents.

De plus, la transmission de l'inflation reste un facteur critique. Pour les nations importatrices de matières premières dont les prix sont libellés en dollars, un billet vert plus souple peut réduire la pression de l'inflation importée. Inversement, il peut augmenter les prix mondiaux des matières premières en termes nominaux, ce qui signifie que l'effet net dépend fortement de l'ensemble du complexe des matières premières et du comportement de la monnaie domestique. Nous avons récemment observé des dynamiques similaires dans le rapport L'or atteint des sommets historiques, où le métal agit comme un baromètre macroéconomique pour les taux réels.

Facteurs du régime actuel du dollar

Dans l'environnement actuel de 2026, nous pouvons envisager la trajectoire du dollar à travers trois facteurs distincts. Le premier est le récit des taux : les différentiels de rendement relatifs et la perception du marché de la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale. Selon les récentes notes de politique de la Fed, le régime d'"incertitude élevée" a rendu le taux DXY en direct de plus en plus sensible au sentiment qualitatif plutôt qu'aux seuls points de données quantitatifs.

Le deuxième facteur est le sentiment de risque. Les traders doivent déterminer si le dollar fonctionne comme une valeur refuge ou une monnaie de financement. Enfin, la crédibilité nationale et l'incertitude politique jouent un rôle majeur. Dans des environnements de forte incertitude, le dollar peut s'affaiblir même si les rendements des obligations du Trésor américain restent fermes si la confiance des investisseurs internationaux se tourne vers d'autres juridictions.

Implications pour les marchés émergents et les multi-actifs

Un USD plus souple est généralement favorable aux actifs des marchés émergents (ME), mais la relation est rarement linéaire. Comme indiqué dans notre Analyse de la dette locale des marchés émergents, la clé est de savoir si la faiblesse découle d'une croissance mondiale stable ou d'une crainte de ralentissement de la croissance américaine. Dans ce dernier cas, l'appétit pour le risque peut se détériorer si rapidement qu'il annule tout avantage de conversion de devises pour les investisseurs des ME.

Les investisseurs devraient continuer à surveiller le prix DXY en direct pour détecter les signes d'un plancher. Les facteurs clés à surveiller ensuite incluent l'inflation américaine et les données sur l'emploi – les ancres ultimes de la trajectoire politique – ainsi que les corrélations inter-actifs. Plus précisément, les actions augmentent-elles en même temps que la faiblesse de l'USD (un scénario classique de prise de risque), ou bien diminuent-elles (indiquant une crainte de croissance ou de crédibilité) ?

Résumé technique

Alors que les niveaux techniques sont en constante évolution, l'observation du graphique DXY en direct et du graphique DXY en direct suggère que le marché teste des zones de support pluriannuelles. Si ces niveaux ne tiennent pas, l'analogie de 2018 pourrait devenir encore plus pertinente pour le reste du premier trimestre.

• L'or atteint des sommets historiques : un baromètre macroéconomique pour les taux réels
• La Fed maintient les taux à 3,50 %-3,75 % : récit d'une « incertitude élevée »
• Analyse de la dette locale des marchés émergents : Gérer le trade saturé de 2026