Analiza dolara amerykańskiego: wpływ słabości USD na rynki globalne

Dolar amerykański kończy styczeń 2026 roku z jednym z najsłabszych początków roku od 2018 roku. Ta zmiana na rynku wykracza daleko poza proste wyniki waluty; znaczący ruch dolara przekłada się bezpośrednio na globalne warunki finansowe, przepływy kapitału i kompromisy polityczne we wszystkich głównych regionach. Kiedy globalna waluta rezerwowa wykazuje trend spadkowy, obliczenia makroekonomiczne każdego analityka muszą ulec zmianie, aby uwzględnić nowe realia płynności.

Dlaczego słabszy USD ma znaczenie globalne

Dolar znajduje się w centrum globalnych rynków finansowania. Słabszy USD może skutecznie złagodzić warunki finansowe dla międzynarodowych dłużników z zobowiązaniami wyrażonymi w dolarach. Jednakże, ma on również tendencję do zmiany zachowań związanych z podejmowaniem ryzyka i zachęcania do szybkiej rotacji przepływów kapitałowych w kierunku aktywów o wyższej becie. Dla tych, którzy monitorują dane DXY w czasie rzeczywistym, ta słabość jest często głównym katalizatorem rajdów na rynkach wschodzących.

Ponadto, transmisja inflacji pozostaje kluczowym czynnikiem. Dla krajów importujących towary wyceniane w dolarach, łagodniejszy dolar może zmniejszyć presję inflacji importowanej. Odwrotnie, może podnieść globalne ceny towarów w ujęciu nominalnym, co oznacza, że efekt netto zależy w dużej mierze od szerszego kompleksu towarowego i zachowania waluty krajowej. Podobne dynamiki zaobserwowaliśmy niedawno w raporcie Złoto osiąga rekordowe poziomy, gdzie ten metal działa jako barometr makro dla realnych stóp procentowych.

Czynniki napędzające obecny reżim dolara

W obecnym środowisku 2026 roku, trajektorię dolara możemy opisać poprzez trzy odrębne czynniki. Pierwszym jest narracja o stopach procentowych: względne różnice w rentownościach i postrzeganie przez rynek ścieżki polityki Rezerwy Federalnej. Zgodnie z niedawnymi notatkami z posiedzeń Fed, reżim „podwyższonej niepewności” sprawił, że kurs DXY na żywo stał się coraz bardziej wrażliwy na sentyment jakościowy, a nie tylko na dane ilościowe.

Drugim czynnikiem jest sentyment do ryzyka. Traderzy muszą określić, czy dolar pełni funkcję bezpiecznej przystani, czy waluty finansującej. Wreszcie, wiarygodność krajowa i niepewność polityczna odgrywają ogromną rolę. W środowiskach o wysokiej niepewności dolar może osłabnąć, nawet jeśli rentowności amerykańskich obligacji skarbowych pozostają wysokie, jeśli zaufanie inwestorów międzynarodowych przesunie się w kierunku innych jurysdykcji.

Konsekwencje dla rynków wschodzących i aktywów wielosektorowych

Słabszy USD jest generalnie korzystny dla aktywów rynków wschodzących (EM), ale związek ten rzadko jest liniowy. Jak zauważono w naszej Analizie długu lokalnego rynków wschodzących, kluczem jest to, czy słabość bierze się ze stabilnego globalnego wzrostu, czy też z obaw o wzrost w USA. Jeśli to drugie, apetyt na ryzyko może pogorszyć się tak szybko, że zniweluje wszelkie korzyści z przeliczenia walut dla inwestorów z EM.

Inwestorzy powinni nadal monitorować kurs DXY na żywo w poszukiwaniu oznak dna. Kluczowe czynniki do obserwacji to dane o inflacji i zatrudnieniu w USA — ostateczne kotwice dla ścieżki polityki — a także korelacje międzyklasowe aktywów. W szczególności, czy akcje rosną w tandemie ze słabością USD (klasyczny scenariusz ryzyko-on), czy spadają (wskazując na obawy o wzrost lub wiarygodność)?

Podsumowanie techniczne

Choć poziomy techniczne ulegają zmianie, obserwacja wykresu DXY na żywo i wykresu DXY na żywo sugeruje, że rynek testuje wieloletnie strefy wsparcia. Jeśli te poziomy nie zostaną utrzymane, analogia z 2018 roku może stać się jeszcze bardziej trafna w pozostałej części pierwszego kwartału.

• Złoto osiąga rekordowe poziomy: makrobarometr dla realnych stóp procentowych
• Fed utrzymuje stopy na poziomie 3,50%–3,75%: narracja o "podwyższonej niepewności"
• Analiza długu lokalnego rynków wschodzących: zarządzanie zatłoczonym rynkiem w 2026 roku