Trong chế độ vĩ mô cuối chu kỳ, thị trường lao động hiếm khi chuyển từ mạnh sang yếu một cách thẳng thừng; thay vào đó, nó hạ nhiệt thông qua tái phân bổ phức tạp. Theo dõi những thay đổi này là điều cần thiết đối với các nhà giao dịch theo dõi giá DXY trực tiếp, vì chuỗi giảm việc làm mới và giảm bỏ việc sẽ quyết định tốc độ áp lực lạm phát giảm bớt và cách thị trường định giá việc nới lỏng chính sách trong tương lai.
Việc làm mới là tín hiệu nhu cầu chính
Việc làm mới đóng vai trò là đại diện trực tiếp cho nhu cầu của nhà tuyển dụng. Khi những con số này bắt đầu xu hướng giảm bền vững, các công ty nói chung trở nên ít tích cực hơn trong chu kỳ tuyển dụng của họ. Sự thay đổi này khiến sức mạnh mặc cả tiền lương chuyển sang phía nhà tuyển dụng, cho phép tăng trưởng tiền lương hạ nhiệt ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp chính vẫn tương đối thấp. Đối với những người theo dõi biểu đồ DXY trực tiếp, sự sụt giảm liên tục trong việc làm mới là một tín hiệu tích cực cho việc giảm lạm phát, đặc biệt liên quan đến lạm phát dịch vụ dai dẳng.
Trên thực tế, khi biểu đồ DXY trực tiếp phản ánh sự nhạy cảm với nhu cầu lao động, tỷ lệ việc làm mới hạ nhiệt cho thấy “chặng đường cuối cùng” trong cuộc chiến chống lạm phát đang tiến triển. Điều này thường dẫn đến việc định giá lại lợi suất kỳ hạn khi thị trường dự đoán một lập trường ít hạn chế hơn từ ngân hàng trung ương.
Tỷ lệ bỏ việc: Một thước đo sự tự tin của người lao động
Tỷ lệ bỏ việc là một tín hiệu tự tin quan trọng trong bối cảnh dữ liệu DXY thời gian thực. Khi nhân viên tin rằng họ có thể dễ dàng tìm được công việc có mức lương cao hơn ở nơi khác, tỷ lệ bỏ việc vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, khi tỷ giá DXY trực tiếp bắt đầu phản ánh sự không chắc chắn của thị trường vĩ mô, người lao động trở nên thận trọng hơn và giữ nguyên công việc hiện tại. Việc giảm luân chuyển nhân sự này giúp giảm áp lực buộc nhà tuyển dụng phải tăng lương để giữ chân nhân viên, từ đó làm mát thị trường lao động mà không đòi hỏi phải có sự gia tăng ngay lập tức về số lượng sa thải.
Tại sao tái phân bổ lao động quan trọng đối với lạm phát
Lạm phát dịch vụ nổi tiếng là khó kiểm soát vì nó gắn chặt với tăng trưởng tiền lương. Thị trường trở nên tự tin hơn khi việc làm mới và việc bỏ việc đồng thời hạ nhiệt vì điều đó cho thấy sức mạnh định giá trong lĩnh vực dịch vụ sẽ giảm dần. Điều này cho phép lạm phát cốt lõi trôi về mục tiêu ngay cả khi việc giảm lạm phát dựa trên hàng hóa đã cung cấp phần lớn động lực giảm giá được thấy trên bảng điều khiển chỉ số đô la trực tiếp.
Truyền tải và chiến lược thị trường
Việc truyền tải dữ liệu này vào các loại tài sản khác nhau theo một mô hình riêng biệt:
- Lãi suất: Việc giảm việc làm mới thường hỗ trợ các đợt tăng giá ở đầu đường cong khi kỳ vọng nới lỏng tiến lên.
- Ngoại hối: Lợi suất thấp hơn có thể làm suy yếu đồng Đô la thông qua chênh lệch lãi suất, trừ khi một tâm lý “xa lánh rủi ro” rộng lớn hơn chiếm ưu thế.
- Cổ phiếu: Kịch bản tối ưu là “hạ cánh mềm” trong đó lao động hạ nhiệt đủ để chấm dứt lạm phát mà không gây ra cú sốc nhu cầu lớn.
Rủi ro chính vẫn là việc làm mới không chỉ đơn thuần là bình thường hóa mà còn sụp đổ. Nếu việc đóng băng tuyển dụng theo sau sự sụt giảm mạnh về số lượng việc làm mới, câu chuyện thị trường sẽ nhanh chóng chuyển từ “tích cực giảm lạm phát” sang “rủi ro tăng trưởng”, điều này có thể gây ra biến động đáng kể trong diễn biến giá đồng đô la Mỹ trên các cặp tiền tệ toàn cầu.
Định hướng kịch bản cho tháng 2 năm 2026
Các nhà giao dịch nên theo dõi ba con đường riêng biệt trong những tuần tới. Trường hợp cơ sở của chúng tôi (60%) cho thấy sự bình thường hóa dần dần, trong đó tăng trưởng tiền lương hạ nhiệt và chính sách vẫn thận trọng. Một kịch bản rủi ro tăng giá (20%) sẽ chứng kiến lao động hạ nhiệt trong khi nhu cầu vẫn mạnh mẽ, cho phép tài sản rủi ro mở rộng lợi nhuận. Ngược lại, kịch bản rủi ro giảm giá (20%) sẽ liên quan đến sự co lại mạnh mẽ trong tuyển dụng, khiến nỗi lo tăng trưởng gia tăng và buộc phải định giá lại các tài sản rủi ro một cách lớn ngay cả khi lợi suất giảm.
