墨西哥经济活动：2.3%增长彰显2026年韧性

在2025年年底，墨西哥经济保持了稳定的增长势头，12月初步估计的经济活动同比增长2.3%，环比增长0.2%。这种“持续扩张”的态势预示着2026年的强劲表现，使墨西哥在全球制造业供应链和不断演变的贸易政策动态中处于关键位置。

为什么这次经济数据比数字本身更重要

年同比增长2.3%反映了一个平衡的经济环境——既没有过热，也没有陷入萎缩。这一数据的重要性在于其对墨西哥宏观经济格局的三个核心支柱的影响：

• 国内需求韧性： 持续增长表明，尽管货币条件具有限制性，但本地消费依然坚挺。
• 出口关联表现： 作为美国的主要贸易伙伴，墨西哥维持增长的能力表明其与北美需求的持续融合。
• 政策正常化： 稳定的活动读数减轻了政策制定者采取紧急干预措施的即时压力，尽管与贸易相关的尾部风险依然较高。

对于关注该区域的交易者而言，这种稳定性常常与更广泛的新兴市场情绪进行对照。墨西哥IPC分析中可观察到相关变化，其中强调了政策不确定性如何持续重估风险溢价。

解读连续动量

0.2%的月度增长证实了墨西哥在2025年年末没有出现波动。从宏观策略的角度来看，这一连续增长至关重要，原因有二：

1. 2026年的积极支撑

以增长为基础开启新的一年，使2026年的目标不再过度依赖即时、强劲的加速增长。它为应对潜在的季度波动提供了一个“缓冲带”。

2. 宽松门槛的提高

经济活动强劲往往会降低墨西哥央行（Banxico）实施激进降息的紧迫性。除非通胀数据下降速度快于预期，否则央行可能会维持更加谨慎、依赖数据的做法。

脆弱性因素：外部风险和外汇敏感性

尽管国内经济强劲，墨西哥的宏观经济体系仍然高度暴露于国内政策无法完全控制的外部变量。主要风险包括美国消费趋势、制造业投资周期和贸易政策波动——特别是关税和原产地规则的变化。这种暴露经常反映在像USD/MXN这样的货币对中，墨西哥比索仍然对美国利率差异敏感。

市场解读和未来情景

• 利率： 韧性支持了相对于更脆弱新兴市场“更高更久”的倾向。
• 外汇： 尽管增长在一定程度上提供支撑，但墨西哥比索仍是全球风险偏好和贸易政策新闻的代理。
• 股票： 国内韧性支持风险偏好，但如果贸易政策不确定性升级，市场会迅速重新定价。

接下来关注什么

为了确认这种韧性是否具有广泛基础，投资者应监测工业和服务活动、劳动力市场工资指标和制造业订单流动的细分情况。增长支撑和通胀控制之间的平衡仍将是2026年第一季度的主要关注点。

• 墨西哥IPC分析：政策不确定性重估风险溢价
• USD/MXN分析：随着政策风险升高，新兴市场外汇趋软