墨西哥經濟活動：2.3%增長預示2026年韌性

墨西哥經濟在2025年末保持穩定勢頭，12月初步估計顯示經濟活動同比擴張2.3%，環比增長0.2%。這種「仍在擴張」的態勢預示著2026年將延續韌性，使墨西哥在全球製造業供應鏈和不斷演變的貿易政策動態中處於關鍵位置。

為何此經濟數據比數字本身更重要

2.3%的同比增速反映了一個平衡的經濟環境—既不過熱，也沒有陷入萎縮。這一數據點的重要性在於它對墨西哥宏觀經濟格局的三個核心支柱的影響：

• 國內需求韌性： 持續增長表明儘管貨幣政策限制，當地消費依然穩健。
• 出口相關表現： 作為美國的主要貿易夥伴，墨西哥維持增長的能力表明其與北美需求的持續整合。
• 政策正常化： 持久的活動數據減少了政策制定者立即採取緊急干預措施的壓力，儘管貿易相關的尾部風險仍然很高。

對於監測該區域的交易者而言，這種穩定性常常與更廣泛的新興市場情緒進行對照。墨西哥IPC分析中可觀察到相關變化，報告強調了政策不確定性如何持續重定風險溢價。

解讀環比動能

0.2%的月度增長證實了墨西哥在2025年末並未出現疲軟。從宏觀策略的角度來看，這種環比增長至關重要，原因有二：

1. 2026年積極的延續

以增長勢頭開啟新的一年，使2026年的目標較少依賴即時、激進的加速。它為潛在的季度波動提供了「緩衝區」。

2. 寬鬆政策門檻升高

穩健的活動往往會降低墨西哥央行（Banxico）實施激進降息的緊迫性。除非通脹數據下降速度快於預期，否則央行可能會採取更為謹慎、依賴數據的方法。

脆弱因素：外部風險和外匯敏感性

儘管國內經濟表現強勁，墨西哥的宏觀經濟體系仍高度暴露於國內政策無法完全控制的外部變數。主要風險包括美國消費趨勢、製造業投資週期以及貿易政策波動——特別是關稅和原產地規則的變化。這種暴露經常體現在諸如美元/墨西哥比索等貨幣對中，比索對美國利率差異仍然敏感。

市場解讀和未來情景

• 利率： 韌性支持相對於更脆弱的新興市場而言「高位更久」的傾向。
• 外匯： 儘管增長在邊際上提供支持，但比索仍是全球風險偏好和貿易政策頭條新聞的代價。
• 股票： 國內韌性支持風險偏好，但如果貿易政策不確定性升級，市場很容易快速重定價格。

接下來需要關注什麼

為確認這種韌性是否具有廣泛基礎，投資者應密切關注工業和服務業活動的細分、勞動力市場工資指標以及製造業訂單流。增長支持和通脹控制之間的平衡將是2026年第一季度的主要焦點。

• 墨西哥IPC分析：政策不確定性使風險溢價重新定價
• USD/MXN分析：新興市場外匯隨政策風險升高而走軟