鋼鐵市場：農曆新年中斷與建築季節選擇權

全球鋼鐵市場由於農曆新年假期，目前正經歷一段活動減少的時期，創造了一個流動性薄弱的獨特交易環境。交易員和分析師的主要焦點正轉向即將到來的建築季節以及潛在的需求反彈，特別是在對鋼鐵動態產生重大影響的中國。

假期低迷期間的鋼鐵價格走勢

截至2026年2月16日，鋼鐵市場（以其基準為代表）當天小幅上漲+0.53%，價格為3056.00人民幣/噸。然而，從更廣泛的表現來看，過去一個月下跌了-2.80%，同比下跌了-4.68%。普遍的看法是，在假期結束後全面流動性恢復之前，任何顯著的價格波動都可能失真。市場參與者的核心問題是，一旦正常交易恢復，目前的上漲能否持續，還是僅僅是假期引發的價格重估。目前鋼鐵價格實時報價為3056.00人民幣/噸，對這些節後動態特別敏感。

在亞洲交易時段進入倫敦市場期間，鋼鐵基準仍受阻。農曆新年的中斷本質上限制了新的訊號，推動市場反映持倉和庫存假設，而非實時的需求變化。在這些窗口中，當建築季節選擇權正在定價時，各個基準的鋼鐵實時圖表通常顯示活動低迷。

宏觀影響與微觀故事

從更廣泛的宏觀角度來看，美元指數徘徊在97.07附近，美國國債收益率顯示2年期為3.40%，10年期接近4.04%。然而，由於總統日假期，美國市場本身流動性顯著稀薄，導致現金股票和債券市場休市。這意味著全球宏觀參與度降低，而鋼鐵作為一種本地化且對政策敏感的商品，其交易主要是一個中國微觀故事。在審視當前鋼鐵價格時，很明顯這些廣泛的影響綜合形成了鋼鐵市場價格。

對於鋼鐵而言，分析中國信貸衝擊的影響至關重要。從歷史上看，鋼鐵一直是中國信貸的晴雨錶，當信貸衝擊改善時，鋼鐵通常會積極反應，儘管存在滯後。這種延遲強調了為什麼節後數據點（揭示真實鋼鐵需求和庫存變化）如此關鍵。鋼鐵實時數據在假期後備受期待。

關鍵情境與戰術交易考量

市場參與者正在權衡鋼鐵價格走勢的幾種情境：

• 基本情境（56%可能性）：預計在波動消退後，市場將在當前水平附近盤整，等待供需平衡的確認。由於農曆新年交易中斷，鋼鐵基準仍受制約，這往往會加劇開盤跳空，從而降低訊號質量。持續跌破3000.00或突破3100.00將使此情境失效。
• 上行延伸（26%可能性）：風險溢價重建，推動市場挑戰3100.00。這可能是由供應側意外或強烈的風險偏好衝擊導致即期預期收緊所觸發。在初步上漲後未能守住3050.00將表示失效。
• 下行反轉（18%可能性）：市場溢價消失，價格重新定價至3000.00。較弱的需求前景或驅動因素明顯緩和可能是催化劑。如果隨後由於流量改善而迅速收復3050.00，則此情境失效。

戰術上，當前環境強調耐心。假期流動性稀薄可能會誇大突破和跌破。鋼鐵實時價格可能看起來波動，但高質量交易通常來自於等待重測確認，而不是對初始價格做出反應。假期後監測鋼鐵兌美元實時匯率對於國際交易員而言將很重要。觀察鋼鐵價格時，交易員應留意顯著變化的跡象。

接下來應關注什麼

展望未來，有幾個因素將對鋼鐵市場的走向至關重要：

• 節後補貨強度以及中國各地庫存重建模式。
• 任何關於基礎設施支出、房地產市場支持或主要生產地區排放限制的新政策公告。
• 隨著國內需求可能正常化，出口需求和區域套利機會的演變。

需要記住的是，市場可能因政策頭條和突發天氣變化而出現顯著跳空，尤其是在大宗商品市場。建議交易員適當調整頭寸規模，以有效管理風險。

市場真實方向的最清晰訊號在於曲線前端是否走強。當即期價差走強時，表明市場真正趨緊。相反，曲線走軟則表明價格波動更多是由敘事驅動，而非實際供需平衡。今天的鋼鐵價格更多反映的是這種敘事，而非具體的轉變。假期後密切關注鋼鐵期貨價格走勢將提供更深入的見解。