FX Market Note: Дивергенция глобальной политики и устойчивость роста

Глобальная макроэкономическая картина 23 января 2026 года формировалась последовательностью высокочастотных данных, подтвердивших отсутствие синхронизации между основными экономиками. В то время как активность в Великобритании заметно выросла, Еврозона остается стабильной, но хрупкой, а Япония продолжает испытывать дезинфляционное замедление, создавая благоприятную среду для валютных стратегий, основанных на относительных ставках.

Обзор глобальных высокочастотных индикаторов

Сегодняшние данные предоставили четкую информацию о балансе роста и инфляции. Качество сигнала определяется внутренними компонентами — в частности, ценовыми компонентами, новыми заказами и занятостью, а не заголовками. Основные выводы включают:

• Великобритания: Индикаторы незначительно улучшились благодаря сильному показателю PMI Flash и устойчивому сигналу конечного потребления.
• Еврозона: Активность остается на территории экспансии, хотя более мягкий прогнозный спрос и усиливающееся ценовое давление предполагают сужение путей политики.
• Япония: Заголовочная инфляция умеренная, но базовые показатели остаются упорно выше целевого уровня, что усложняет график нормализации Банка Японии.
• США: Базовый рост остается устойчивым, что гарантирует, что любое смягчение политики Федеральной резервной системы остается строго обусловленным данными.

Относительный рост и политическая дивергенция

Для глобальных инвесторов отсутствие такой синхронности создает особый набор возможностей. Дифференцированный импульс роста и устойчивость инфляции означают, что сделки, основанные на относительных ставках и относительном росте, в настоящее время более привлекательны, чем широкие направленные рыночные прогнозы. Это особенно актуально в условиях перегруженного позиционирования, где смена режима может вызвать резкие развороты.

Основной механизм передачи этих данных проходит через ближний конец кривой. Поскольку инфляционные прокси остаются «устойчивыми» в некоторых регионах, пути смягчения становятся все более обусловленными, повышая реальную доходность и влияя на волатильность различных активов.

Рыночные последствия и геополитические риски

Относительные ставки остаются основным драйвером ценообразования на FX и роста кривой. В то время как рискованные активы обычно хорошо себя чувствуют при стабильной активности, канал дисконтных ставок доминирует, когда устойчивость цен ограничивает гибкость центрального банка. Как мы видели на примере недавних рамках НАТО в Гренландии, геополитические изменения могут еще больше усложнить этот режим риска.

Что дальше

Для навигации в этом условном макроэкономическом режиме трейдерам следует сосредоточиться на следующих узлах:

1. Устойчивая инфляция: Индикаторы заработной платы и компоненты цен на услуги в странах G10.
2. Рынки труда: Выявление поворотных моментов, когда низкий уровень найма может перейти в более высокий уровень увольнений.
3. Прогнозный спрос: Мониторинг новых заказов и объемов экспорта как опережающего показателя роста ВВП.

Суть текущей ситуации заключается в асимметрии. Если ценовое давление остается сильным, а спрос замедляется, возможности политики сужаются, и волатильность рынка неизбежно возрастет. Это подчеркивает важность отслеживания изменений в режиме роста PMI Flash и региональных обновлений, таких как скачки PMI Flash в Великобритании.

• PMI Flash Великобритании подскочил до 53,9: сильнейший рост за два года
• День PMI Flash: как одно исследование переоценивает мировые рынки
• Рамки НАТО в Гренландии меняют рыночную ленту: новый режим риска