Что такое рынок труда «мало найма, мало увольнений»?

Это режим, когда компании избегают увольнений из-за прошлых трудностей с наймом, но остаются осторожными в отношении привлечения нового персонала из-за экономической неопределенности и затрат на автоматизацию.

Как первичные заявки на пособие по безработице влияют на доллар США?

Низкие показатели заявок обычно поддерживают нарратив о «более высоких ставках на более длительный срок», что может укрепить доллар США за счет снижения ожиданий скорого снижения ставок ФРС.

Почему важны продолжающиеся заявки?

Продолжающиеся заявки измеряют, как быстро люди, потерявшие работу, находят новую, что делает их ключевым индикатором стагнации рынка труда.

Заявки на пособие по безработице в США 200 тыс.: анализ | FXPremiere

Первичные заявки на пособие по безработице остаются низкими (200 000), что указывает на стабильный, но менее динамичный рынок труда США, усложняющий ФРС путь к снижению ставок.

Последние данные по заявкам на пособие по безработице в США продолжают рисовать картину рынка труда в уникальном состоянии равновесия: увольнения остаются на исторически низком уровне, однако агрессивный наем, наблюдавшийся в предыдущие циклы экспансии, заметно отсутствует. Для макротрейдеров в 2026 году этот режим «мало найма, мало увольнений» представляет собой стабильную, но стагнирующую среду, которая смещает фокус рынка со страха безработицы на устойчивость инфляции.

Анализ еженедельных данных о безработице

Еженедельные заявки на пособие по безработице служат жизненно важным барометром состояния американского потребителя. Последние данные показывают, что рынок труда фактически «заморожен» — компании не хотят отпускать сотрудников после многих лет проблем с рекрутингом, но в равной степени колеблются расширять штат в условиях экономической неопределенности.

Ключевые показатели

Первичные заявки на пособие по безработице: скромно выросли до 200 000 за неделю, закончившуюся 17 января.
Продолжающиеся заявки: снизились до 1,849 миллиона за неделю, закончившуюся 10 января.

Хотя эти уровни соответствуют прочной основе роста, они подтверждают отсутствие динамизма. Это различие критично, потому что оно предполагает, что, хотя нет непосредственной угрозы рецессии, также нет значительного повышательного давления на рост доходов домашних хозяйств, которое обычно стимулировало бы широкомасштабное экономическое ускорение.

Смена режима: почему «стабильно» не означает «сильно»

Рынок труда США все больше напоминает систему, работающую в условиях жестких ограничений. Компании осторожно относятся к найму персонала из-за растущих затрат на рабочую силу и ускоряющегося внедрения автоматизации и ИИ. И наоборот, работники меньше подвержены принудительным увольнениям, поскольку компании «запасают» рабочую силу, чтобы избежать затрат на переобучение, связанных с постпандемической эпохой.

Эта среда имеет прямые последствия для Федеральной резервной системы. Как подробно описано в нашем недавнем анализе, стабильность рынка труда снимает любое непосредственное давление на центральных банкиров, заставляющее их переходить к агрессивному циклу смягчения. Без «угрозы занятости» ФРС остается привязанной к данным по инфляции.

Рыночные последствия для ставок и FX

В режиме «мало найма» производительность и автоматизация позволяют объему производства оставаться стабильным, даже если прирост занятости замедляется. Это может создать «подсказку» на ближнем конце кривой доходности. Если рынок воспринимает данные о заявках как сигнал о продолжающейся устойчивости, краткосрочные доходности, вероятно, сохранят стабильность или будут расти в преддверии крупных инфляционных отчетов.

Что отслеживать для изменения тренда

Продолжающиеся заявки: Отслеживайте их как индикатор повторного трудоустройства. Постоянный рост здесь будет сигнализировать о том, что уволенным работникам трудно найти новые должности, указывая на то, что «стабильность» превращается в «стагнацию».
4-недельное среднее: Используйте его для отфильтровывания сезонного шума и корректировок на конец года, которые часто искажают еженедельные данные.
Инфляция, чувствительная к заработной плате: Если найм неактивен, но заработная плата остается высокой из-за ограничений предложения, инфляция может оказаться более устойчивой, чем в настоящее время оценивает рынок.

Взаимодействие между устойчивым спросом и неполной дезинфляцией в настоящее время является основным драйвером волатильности рынка. Это особенно очевидно в динамике EUR/USD и DXY, где доллар США ведет себя как функция относительных ожиданий по ставкам. Для более глубокого изучения текущей инфляционной обстановки см. наше обновление по Глобальный рост, капитальные затраты на ИИ, торговая волатильность.

Итог

Последние данные по заявкам подтверждают базовый сценарий экономической устойчивости. Пока тренд заявок не изменится значительно в сторону увеличения, рынки будут в основном ориентироваться на инфляцию, а не на занятость. Это сохраняет высокую зависимость пути процентных ставок и валютных пар от данных, с постоянной премией за волатильность, поскольку инвесторы ждут четкого сигнала о том, сможет ли режим «мало найма» поддерживать себя без более широкого замедления.