US-Arbeitslosenanträge: „Low-Hiring, Low-Firing“-Regime

Die neuesten US-Arbeitslosenantragsdaten zeigen weiterhin ein Bild eines Arbeitsmarktes in einem einzigartigen Gleichgewichtszustand: Entlassungen bleiben historisch niedrig, doch die aggressive Einstellung, die in früheren Expansionszyklen zu beobachten war, fehlt merklich. Für Makro-Trader im Jahr 2026 stellt dieses „Low-Hiring, Low-Firing“-Regime ein stabiles, aber stagnierendes Umfeld dar, das den Fokus des Marktes von Arbeitsplatzängsten auf die Inflationshartnäckigkeit lenkt.

Analyse der wöchentlichen Arbeitslosenzahlen

Wöchentliche Arbeitslosenanträge dienen als wichtiger Barometer für die Gesundheit des US-Konsumenten. Die neuesten Zahlen zeigen einen effektiv „eingefrorenen“ Arbeitsmarkt – Unternehmen sind nach Jahren der Rekrutierungsherausforderungen zurückhaltend, Mitarbeiter zu entlassen, zögern aber gleichermaßen, die Mitarbeiterzahl inmitten wirtschaftlicher Unsicherheit zu erhöhen.

Wichtige Datenpunkte

• Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe: Stiegen in der Woche zum 17. Januar moderat auf 200.000.
• Fortgesetzte Anträge: Fielen in der Woche zum 10. Januar auf 1,849 Millionen.

Obwohl diese Niveaus mit einer soliden Wachstumsgrundlage übereinstimmen, bestätigen sie einen Mangel an Dynamik. Diese Unterscheidung ist entscheidend, da sie darauf hindeutet, dass es zwar keine unmittelbare Rezessionsgefahr gibt, aber auch keinen signifikanten Aufwärtsdruck auf die Haushaltseinkommenszuwächse, die typischerweise eine breite wirtschaftliche Beschleunigung antreiben würden.

Der Regimewechsel: Warum stabil nicht stark bedeutet

Der US-Arbeitsmarkt ähnelt zunehmend einem System, das unter strengen Zwängen arbeitet. Unternehmen sind vorsichtig bei der Einstellung von Personal aufgrund steigender Arbeitskosten und der beschleunigten Einführung von Automatisierung und KI. Umgekehrt sind Arbeitnehmer weniger unfreiwilligen Trennungen ausgesetzt, da Unternehmen Arbeitskräfte „horten“, um die Umschulungskosten zu vermeiden, die mit der Post-Pandemie-Ära verbunden sind.

Dieses Umfeld hat direkte Auswirkungen auf die Federal Reserve. Wie in unserer jüngsten Analyse zu Fed hält Zinssatz bei 3,50%–3,75% bis März detailliert, nimmt die Stabilität des Arbeitsmarktes jeglichen unmittelbaren Druck auf die Zentralbanker, zu einem aggressiven Lockerungszyklus überzugehen. Ohne eine „Jobs-Angst“ bleibt die Fed an die Inflationsdaten gebunden.

Marktauswirkungen für Zinsen und FX

In einem „Low-Hiring“-Regime ermöglichen Produktivität und Automatisierung, dass die Produktion auch bei einer Verlangsamung der Lohnzuwächse stabil bleibt. Dies kann ein „Signal“ im kurzfristigen Bereich der Zinskurve erzeugen. Wenn der Markt die Antragsdaten als Signal der anhaltenden Widerstandsfähigkeit interpretiert, werden kurzfristige Renditen wahrscheinlich stabil bleiben oder vor größeren Inflationsveröffentlichungen steigen.

Worauf Sie bei einem Trendbruch achten sollten

• Fortgesetzte Anträge: Beobachten Sie diese als Stellvertreter für die Wiedereingliederung in den Arbeitsmarkt. Ein stetiger Anstieg hier würde signalisieren, dass entlassene Arbeitnehmer Schwierigkeiten haben, neue Rollen zu finden, was darauf hindeutet, dass „stabil“ zu „stagnierend“ wird.
• 4-Wochen-Durchschnitt: Verwenden Sie diesen, um saisonales Rauschen und Jahresendanpassungen herauszufiltern, die oft wöchentliche Daten verzerren.
• Lohnempfindliche Inflation: Wenn die Einstellung gedämpft ist, aber die Löhne aufgrund von Angebotsengpässen stabil bleiben, könnte die Inflation hartnäckiger sein, als der Markt derzeit einpreist.

Die Wechselwirkung zwischen robuster Nachfrage und unvollständiger Disinflation ist derzeit der Haupttreiber der Marktvolatilität. Dies zeigt sich besonders in der EUR/USD- und DXY-Dynamik, wo der US-Dollar als Funktion relativer Zinserwartungen agiert. Für einen tieferen Einblick in das aktuelle Inflationsumfeld siehe unser Update zu US-PCE-Inflation beschleunigt sich erneut.

Fazit

Die jüngsten Antragsdaten untermauern ein Basisszenario der wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit. Solange der Antragstrend nicht deutlich ansteigt, werden die Märkte primär inflationsgetrieben und nicht arbeitsplatzgetrieben bleiben. Dies hält den Weg für Zinssätze und Forex-Paare stark datenabhängig, mit einem anhaltenden Volatilitätsprämie, da die Anleger auf ein klares Signal warten, ob das „Low-Hiring“-Regime sich ohne eine breitere Verlangsamung aufrechterhalten kann.

• US-PCE-Inflation beschleunigt sich erneut, da die Widerstandsfähigkeit der Verbraucherausgaben anhält
• Fed hält Zinssatz bei 3,50%–3,75% bis März, da Zinssenkungen an Bedingungen geknüpft sind
• Makro-Playbook: Front-End-Zinssätze zur Filterung von Marktrauschen verwenden