鋼鐵市場分析：利潤與政策波動風險

進入2026年1月21日，鋼鐵市場持續受到政策高度不確定性與鋼廠利潤冷酷現實之間拉鋸戰的影響。儘管有關貿易限制的頭條新聞經常引發價格波動，但潛在趨勢仍與終端需求強度和實物交貨期掛鉤。

政策與利潤框架

鋼鐵對貿易政策極為敏感，因為法規的變化可能突然改變全球流向。然而，專業交易者認識到，政策不確定性主要提高波動性，而非建立長期趨勢。如果沒有相應的終端需求增加，無論立法背景如何，鋼廠都難以維持較高價格水平。

應透過三個主要渠道尋求市場真實強度的確認：交貨期、進口平價以及實際訂單流。如果這些指標與現貨價格飆升不符，那麼這一波動很可能只是投機性噪音，而非結構性變化。

盤中動態

亞洲收盤 → 倫敦開盤

亞洲盤是出口動態和利潤計算的主要衡量標準。當利潤微薄時，採購本能地放緩，定價權消失。反之，中國和東南亞利潤的改善能夠迅速恢復鋼廠信心，為全球定價提供支撐。

倫敦早盤疊加

歐洲市場傾向於比其他市場更積極地定價「政策選擇權」。此地的交易者關注可能收緊區域供應的應對措施和關稅。當當地庫存偏低時，這一點尤其相關，即使全球供應充足，該區域也容易受到供應端衝擊的影響。

紐約基準驗證

美國時段透過國內基準和交貨期信號提供最終驗證。在由頭條新聞驅動的機制中，市場在早期交易時段常表現出「錯誤的精確性」。如果倫敦盤的衝擊在紐約開盤後仍持續，則該趨勢被認為是持久的；否則，預計會迅速回歸國內基準。

市場情景與風險分佈

• 基本情景 (60%)：持續區間交易，波動性升高，鋼廠利潤抑制持續上漲。
• 上行情景 (20%)：貿易限制成功收緊當地供應，儘管宏觀逆風，國內基準仍堅挺。
• 下行情景 (20%)：需求放緩及庫存增加導致需要恢復折價銷售和利潤壓縮。

對於跨商品背景，將這些動態與其他工業基準進行比較會有所幫助。例如，在我們的鋼鐵市場分析中，我們看到類似的買家彈性趨勢驅動原材料方面。此外，更廣泛的工業情緒常在銅市場分析中得到反映，其中需求確認充當增長代理。

執行與驗證清單

在當前機制下，沒有價差確認的現貨方向是脆弱的。交易者應優先考慮敘事、曲線和跨資產背景（美元和實際利率）一致的交易。使用以下清單進行交易驗證：

• 隱含波動性是否比現貨價格上升得快？ (表明真正存在避險需求)。
• 即期時間價差是否正在收緊？ (預示實物驗證)。
• 價格波動是否經受住了從倫敦到紐約的資金流轉變？

• 銅市場分析：宏觀波動與需求確認
• 鋼鐵市場分析：政策波動 vs 利潤紀律 (1月20日)